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　　部分私募機構認為，滬綜指3500點是這輪反彈的關鍵點。短期來看，市場仍處于估值修復行情之中，結構性行情繼續演繹。長期來看，在持續寬松的貨幣環境下，經濟形勢一旦得到穩定，A股有望站上3500點并上行沖高，市場行情可能出現更大轉機。

　　主板風險不大

　　“市場在這個點位的整體風險不大，但短時間內持續走高出現整體行情的可能性很小。這一輪反彈主要是由‘中小創’股票帶動的，滬深300漲得并不多。從市場情況來看，存在結構性行情?！鄙钲诜綀A360資產管理公司董事長樂瑞祺表示，創業板經過一波上漲行情后，近期可能會回調,而主板風險不大，建議可以合理布局加倉藍籌，注重估值，精選配置一些估值較低的股票，比如汽車、醫藥、銀行等板塊。

　　部分市場觀點認為，短期市場仍然是由估值修復所決定。雖然降準降息對股票市場邊際效應進一步下降，但全市場估值水平超調較明顯。A股市場經歷大跌之后，整體估值水平經歷了較大幅度調整，當前A股估值水平為20.22倍，代表藍籌股的滬深300指數整體估值水平為12.67倍，均已經跌至歷史均值水平之下。

　　從歷史縱向比較來看，當前估值水平相當于2010年年底水平，當時銀行間同業拆放利率一周期限為5.7%，票據直貼利率為5.2%。當前銀行間同業拆放利率一周期限為2.29%，而票據直貼利率為3.0%。自2014年以來，治理影子銀行方式從成本端轉向需求端，加之宏觀經濟疲弱，整體貨幣環境趨于寬松，單一性的價格抬升不會干擾貨幣政策整體趨勢。因此從資金成本來看，當前股票市場估值存在超調。恐慌式下跌導致短期市場偏離內在軌跡，市場估值水平有自我修復的需求。

　　區間震蕩成常態

　　“雖然創業板近期面臨回調，但依然看好‘中小創’具有成長性的股票?！鄙钲诒妱地敻还芾硗顿Y總監楊萬強分析，此輪中國經濟面臨的轉型是由成長型、創新型企業驅動，未來經濟走勢將由創新型企業主導，所以盡管短期內板塊間可能輪動，但長期來看，重點必然還是成長股。預計明年一季度中國經濟有望下探到底部，股市將先于經濟形勢有所體現。只要滬指在3500點站穩，A股市場就可能出現反轉而非反彈。楊萬里認為，從宏觀上來看，可以預計寬松的貨幣環境仍會持續，有色、金融板塊走勢好轉，A股有望實現反轉。事實上，當前中小板、創業板已經強勢站在了年線之上，只差走勢較弱的滬指。如果交投繼續回暖，回到日均萬億的交易量，市場將持續走強。歷經這一波的上漲，市場將震蕩上行。

　　私募機構觀點指出，宏觀經濟穩定和貨幣寬松對藍籌股估值有支撐作用，股指區間震蕩將成為近期常態。宏觀經濟雖無明顯改善跡象，但在政策托底下突然惡化的可能性較小。全球市場近期同樣趨于穩定，人民幣匯率波動處于合理范圍內。加上“雙降”令國內流動性持續寬松，且監管層的表述使得市場對進一步寬松存想象空間，低估值、高股息藍籌股有望得到支撐，令大盤的下探空間有限，短期內滬指在3250點至3450點區間內震蕩將是常態。（周文靜）

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