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6月18日，東鵬飲料市值破千億，股價連續16天上漲，截至目前，股價達265.65元/股，是其發行價46.27元/股的5.74倍，市值已達1063億元。

對于股價連續上漲，東鵬飲料連續發布的風險警示稱，東鵬飲料股票市盈率高于同行業平均水平、產品結構相對單一、銷售區域較為集中、市場競爭加劇。不過，這些風險警示的效果并不明顯，東鵬飲料的股價持續上漲，且被多個機構追捧。

業內人士分析認為，東鵬飲料是功能飲料第一股，且業績發展穩定，在沒有其他品牌IPO的情況下，投資者熱衷追捧第一股，這屬于新股IPO行情。但目前市值嚴重偏離東鵬飲料價值區間。東鵬飲料市場份額小，產品單一且壓縮了用料成本，依賴經銷商的同時還出現了拖欠經銷商費用的情況，業績存在風險，短時間內股價可能出現大力回調，投資者需謹慎。

千億市值，超行業規模一倍

6月18日股市開盤，東鵬飲料開盤價為265.62元，股價達265.65元后漲停。成交量3.6萬手，市盈達77.7，總市值達1063億元。招股書顯示，東鵬飲料集團董事長林木勤持有股份55.26%，目前身價也水漲船高達587.41億元。

按此計算，林木勤財富值已經超過娃哈哈董事長和達利食品集團董事長許世輝，排進福布斯富豪榜中國食品飲料領域前五。

4月初，福布斯2021全球億萬富豪榜發布。當時，財富為88億美元(約合人民幣576億元)在中國食品飲料領域排名第五。許世輝財富為87億美元(約合人民幣569億元)排名第六。前四名分別為農夫山泉董事長鐘睒睒、牧原食品董事長秦英林和家族、海天味業的董事長兼總裁龐康、飛鶴董事長冷友斌。

對于高市值，東鵬飲料也發布了多個風險提示公告稱，東鵬飲料目前股票價格已嚴重背離公司基本面情況，也顯著高于行業平均水平，存在估值較高的風險。風險包括市盈率顯著高于行業平均市盈率，存在高估;產品結構相對單一;銷售區域較為集中;市場競爭加劇;新產品推廣不及預期。

除此之外東北證券、大通證券、申萬宏源、開源證券也都發布了風險提示。

不過，投資者依然趨之若鶩。信達證券分析認為，東鵬飲料主打產品東鵬特飲以差異化包裝獨樹一幟，價格是紅牛產品的一半，具有高性價比優勢，所以公司規模保持增長，受到投資者追捧。

一位東鵬經銷商則對藍鯨財經記者表示，現在市場只有東鵬飲料一家功能飲料上市企業，行業發展前景看好，東鵬飲料未來擁有很大的想象空間。

數據顯示，2019年，我國能量飲料市場銷售總金額為430億元，不足東鵬飲料市值的一半。2014年-2019年能量飲料非現場消費的銷售金額復合增速為15.02%，是飲料中增速最快的細分品類之一。在持續高增長的情況下，我國的能量飲料市場規模仍與海外發達地區有一定差距，對標海外市場，我國能量飲料行業仍有數倍成長空間。

存隱憂：偏離價值區間，降低用料成本，拖欠經銷商費用

對于東鵬飲料如此高的市值，香頌資本沈萌認為，東鵬飲料市值如此之高是新股IPO行情，摻雜資金獲益情緒驅使，但嚴重偏離價值區間的走勢。

據了解，東鵬飲料2020年收入僅49.59億元，凈利潤為8.12億元。2021年1-3月，東鵬飲料營業收入17.11億元，同比增長83.37%。實現歸母凈利潤3.4億元，同比增長122.52%。

雖然東鵬飲料營收和凈利潤都在保持增長，但招股書顯示，以市場銷售金額計算，其主打產品東鵬特飲市場份額僅為15%。較行業領頭企業中國紅牛超200億元的體量，東鵬飲料相距甚遠。

其實，東鵬飲料的差異化體現在包裝和價格上，但其產品口味變化不明顯。據了解，紅牛剛進入內地時，并未自建工廠，林木勤、林木港兩兄弟是紅牛代工工廠的車間負責人，在功能飲料行業積累了豐富經驗。當紅牛成為第一個擁有“藍帽子”的保健食品后，東鵬飲料也抓住時機申請了業內第二個“藍帽子”。

從此，東鵬飲料模仿紅牛共同發展。2013年，紅牛棄用 “困了累了喝紅牛”，東鵬飲料推出了“年輕就要醒著拼!累了困了喝東鵬特飲”的廣告語，使得東鵬飲料主打產品東鵬特飲也被消費者熟知。

上市致辭中，林木勤也表示了對紅牛的感謝。

值得注意的是，在產品端，東鵬飲料做了“減法”。據知情人士透露，東鵬飲料在標準范圍內降低了料值(業內說法，原料的單位成本)，進而降低了產品的成本。所以東鵬飲料可以以更低的價格銷售。

在東鵬經銷商看來，產品單一和銷售區域集中的問題不大，東鵬飲料最大的問題是對經銷商費用的壓款。

該經銷商表示，東鵬飲料壓經銷商的費用太多，且核銷太慢。“過年的費用到現在都沒核銷過來，我一個縣城經銷商現在壓我80多萬元的費用。公司還拿著經銷商的錢做兌獎，獎都是經銷商墊付的。沒辦法，騎虎難下，東鵬飲料現在勢頭猛，還是可以賺錢。”

招股書顯示，東鵬飲料旗下1000余家經銷商。就拖欠經銷商費用一事，藍鯨財經記者致信采訪東鵬飲料，東鵬飲料方面僅回復“相關問題請留意公司公告”。李振興