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今年以來(lái)市場(chǎng)大幅震蕩，公募基金中基金(FOF)運(yùn)作也面臨挑戰(zhàn)，新基金發(fā)行困難，產(chǎn)品投資業(yè)績(jī)大幅回撤。

多位基金行業(yè)人士表示，由于部分進(jìn)取型公募FOF持股比例偏高，在今年股市大跌中“受傷嚴(yán)重”。但從大類資產(chǎn)對(duì)比來(lái)看，權(quán)益類資產(chǎn)的中長(zhǎng)期回報(bào)仍然最高，部分公募FOF在市場(chǎng)下跌中加大了權(quán)益類資產(chǎn)配置。

業(yè)績(jī)告負(fù)疊加規(guī)模縮水

公募FOF面臨考驗(yàn)

今年A股大幅波動(dòng)下，公募FOF整體縮水。數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全市場(chǎng)273只公募FOF(份額合并計(jì)算)總規(guī)模2145億元，比去年末減少77.49億元，規(guī)模萎縮3.49%。

而從投資業(yè)績(jī)看，截至5月18日，公募FOF今年以來(lái)平均回報(bào)為-8.53%，8只產(chǎn)品內(nèi)跌幅超過(guò)20%。不過(guò)，拉長(zhǎng)期限來(lái)看，排除次新基金，156只公募FOF成立以來(lái)年化回報(bào)為3.81%，仍保持較為穩(wěn)健的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

談及公募FOF當(dāng)前面臨的投資考驗(yàn)，海富通基金FOF投資部總監(jiān)朱赟表示，股市大幅回調(diào)，風(fēng)險(xiǎn)定位偏高的FOF主要倉(cāng)位投資于權(quán)益類基金，與股票市場(chǎng)的相關(guān)性較高。

北京一位公募FOF基金經(jīng)理表示，今年以來(lái)整個(gè)基金行業(yè)都面臨著很大挑戰(zhàn)，老基金的持續(xù)運(yùn)作、投資業(yè)績(jī)的大幅回撤在大部分基金產(chǎn)品類別中普遍存在。該基金經(jīng)理分析，F(xiàn)OF依據(jù)大類資產(chǎn)配置比例的不同而具有不同的風(fēng)險(xiǎn)定位，當(dāng)前已有穩(wěn)健、平衡、進(jìn)取等各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的產(chǎn)品。公募FOF通過(guò)資產(chǎn)配置與基金優(yōu)選整體上取得了更優(yōu)的風(fēng)險(xiǎn)收益比，特別是在風(fēng)險(xiǎn)控制上體現(xiàn)出明顯的比較優(yōu)勢(shì)。

上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)基金分析師姚慧認(rèn)為，在業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅波動(dòng)、市場(chǎng)情緒謹(jǐn)慎的情況下，公募FOF也面臨如何吸引新投資者或留住現(xiàn)有投資者等問(wèn)題。另外，由于成立時(shí)間不夠長(zhǎng)，一些FOF還沒(méi)有充分證明其優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)收益效率的能力、投資者對(duì)FOF的定位認(rèn)識(shí)不夠清晰等，也是其陷入困境的主要原因。

權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期回報(bào)最高

市場(chǎng)下跌是建倉(cāng)良機(jī)

整體來(lái)看，公募FOF運(yùn)作仍然穩(wěn)健。如首批6只公募FOF在2017年10月成立后就遇上2018年熊市，可謂“出師不利”，但這批基金仍然取得了5.6%的平均年化回報(bào)。

從產(chǎn)品業(yè)績(jī)看，投資于股票型、混合型基金份額占比在70%-95%的海富通聚優(yōu)精選表現(xiàn)最好，成立以來(lái)年化回報(bào)率達(dá)到7.47%，但基金波動(dòng)也較大。對(duì)比來(lái)看，低比例配置權(quán)益基金的公募FOF長(zhǎng)期業(yè)績(jī)相對(duì)遜色，但凈值較為穩(wěn)健。

“這些產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)的差異主要是權(quán)益資產(chǎn)的配置比例。”朱赟表示，大類資產(chǎn)配置并不是股市和債市的簡(jiǎn)單擇時(shí)，而是基于風(fēng)險(xiǎn)約束的各資產(chǎn)配置比例的確定，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定位是資產(chǎn)配置的前提，有了風(fēng)險(xiǎn)定位，才能更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置，控制產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。

上述北京公募FOF基金經(jīng)理也表示，從權(quán)益、固收、商品等各類資產(chǎn)的中長(zhǎng)期歷史回報(bào)來(lái)看，權(quán)益資產(chǎn)的收益是最高的。同時(shí)，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持中高速增長(zhǎng)，疊加資本市場(chǎng)制度機(jī)制不斷建立健全，機(jī)構(gòu)投資者占比也在不斷提升，未來(lái)權(quán)益資產(chǎn)將會(huì)繼續(xù)為投資者提供比較好的收益，對(duì)于中長(zhǎng)期投資來(lái)說(shuō)權(quán)益資產(chǎn)是不可或缺的。

記者了解到，在今年股市大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中，部分公募FOF增配權(quán)益?zhèn)}位，在股市低位時(shí)積極布局。

浦銀安盛基金FOF業(yè)務(wù)部總監(jiān)陳曙亮表示，在市場(chǎng)下跌過(guò)程中，會(huì)增加配置部分權(quán)益?zhèn)}位。“目前A股估值處于歷史底部區(qū)域，后續(xù)或?qū)駲C(jī)小幅邊際提升權(quán)益?zhèn)}位。當(dāng)機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，F(xiàn)OF基金具備良好的反彈空間。”

雖然短期考驗(yàn)仍然嚴(yán)峻，但多位業(yè)內(nèi)人士對(duì)公募FOF發(fā)展前景依然看好，隨著運(yùn)作時(shí)間的積累，公募FOF的投資優(yōu)勢(shì)會(huì)愈加凸顯，而個(gè)人養(yǎng)老金時(shí)代的到來(lái)會(huì)更加加速推進(jìn)公募FOF市場(chǎng)的成熟發(fā)展。

朱赟表示，公募FOF產(chǎn)品發(fā)展時(shí)間還比較短，需要投資者逐步認(rèn)識(shí)和接受。“而且，F(xiàn)OF產(chǎn)品本身風(fēng)險(xiǎn)定位差異比較大，產(chǎn)品的多樣化也需要投資者逐步認(rèn)識(shí)和了解，在這個(gè)過(guò)程中肯定會(huì)有規(guī)模的波動(dòng)，但我們對(duì)公募FOF未來(lái)的發(fā)展是非常有信心的。”

姚慧也認(rèn)為，有競(jìng)爭(zhēng)力的過(guò)往業(yè)績(jī)，清晰的產(chǎn)品定位，銷售時(shí)嚴(yán)格執(zhí)行投資者適當(dāng)性原則，重視投資者教育等因素，這些都有助于基金管理人做大產(chǎn)品規(guī)模和市場(chǎng)。“對(duì)于公募FOF而言，提升投研能力仍需擺在第一位，業(yè)績(jī)保證始終是一切營(yíng)銷行為的前提。在跟進(jìn)產(chǎn)品端質(zhì)量控制的同時(shí)，加強(qiáng)客戶端匹配和宣傳，各方共同努力有助于公募FOF做大規(guī)模和市場(chǎng)。”