自今年7月份以來，創(chuàng)業(yè)板與主板市場呈現(xiàn)出冰火兩重天的表現(xiàn)。期間，創(chuàng)業(yè)板市場累計最大跌幅高達10%。至于主板市場，則呈現(xiàn)出逐步回升的跡象。截至7月24日收盤，上證指數(shù)上漲1.28%，一舉突破2100點整數(shù)關(guān)口。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌1.64%，連續(xù)兩個交易日報收在1300點以下。

　　值得一提的是，近期創(chuàng)業(yè)板與主板市場的主力資金流向也呈現(xiàn)出分化的態(tài)勢。以7月24日收盤數(shù)據(jù)為例，滬深兩市主力資金凈流入量達到10.7347億元。至于創(chuàng)業(yè)板市場，其主力資金呈現(xiàn)出凈流出的狀態(tài)，全天累計凈流出量高達11.8818億元。

　　鑒于創(chuàng)業(yè)板與主板市場的分化表現(xiàn)，實際上存在幾大關(guān)鍵性的因素。

　　其一、創(chuàng)業(yè)板再現(xiàn)多家新股申購，累計凍結(jié)資金量較大。有數(shù)據(jù)統(tǒng)計，繼前一輪網(wǎng)上網(wǎng)下凍結(jié)資金總額創(chuàng)出新高之后，此輪凍結(jié)的資金規(guī)模或?qū)⒏哌_8000億元，其中創(chuàng)業(yè)板新股凍結(jié)的資金規(guī)模占了一定的比例。

　　此外，從近期進入申購的創(chuàng)業(yè)板新股數(shù)據(jù)分析，其發(fā)行市盈率及價格明顯偏低。以本周四的新股數(shù)據(jù)為例，其中，國禎環(huán)保申購價格12.14元，發(fā)行市盈率18.55倍，其行業(yè)平均市盈率為42.8倍;三聯(lián)虹晉申購價格30.66元，發(fā)行市盈率20.97倍，其行業(yè)平均市盈率為33.98倍;艾比森申購價格18.43元，發(fā)行市盈率13.16倍，其行業(yè)平均市盈率為41.99倍;康躍科技申購價格9.84元，發(fā)行市盈率20.5倍，其行業(yè)平均市盈率為34.59倍。

　　相比之下，目前創(chuàng)業(yè)板市場約60倍的動態(tài)市盈率明顯偏高。因此，也大幅擴張了資金申購的規(guī)模，進而分流了創(chuàng)業(yè)板的存量流動性。

　　其二、創(chuàng)業(yè)板盈利水平不及預(yù)期，盈利增速出現(xiàn)減緩。按照近期公布的數(shù)據(jù)顯示，因受到經(jīng)濟周期性下滑等因素的影響，創(chuàng)業(yè)板市值最大的50家上市公司凈利潤增速從1季度的37%降至上半年的14.5%。至于二季度，其單季度盈利增長僅在2%左右。至此，低于預(yù)期的盈利水平對創(chuàng)業(yè)板的高估值難以形成有效的支撐。

　　其三、基金持續(xù)重倉中小板創(chuàng)業(yè)板，或引發(fā)基金倉位的轉(zhuǎn)移。據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年二季度，公募基金對中小板和創(chuàng)業(yè)板的重倉股市值之和達到1986.2億元，歷史上首次超過滬市重倉股市值。顯然，流通市值占比頗大的滬市，其基金重倉額度竟然不足中小板及創(chuàng)業(yè)板市場，確實值得深思。不過，換一種角度分析，創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)歷前期的大幅上漲后，或?qū)⒁l(fā)基金倉位的轉(zhuǎn)移。屆時，必然會對創(chuàng)業(yè)板市場構(gòu)成較大的沖擊。

　　需要注意的是，今年以來，創(chuàng)業(yè)板頻繁遭遇重要股東的減持。其中，4月份創(chuàng)業(yè)板內(nèi)被減持的公司為29家;5月份創(chuàng)業(yè)板內(nèi)被減持的公司為65家;6月份創(chuàng)業(yè)板內(nèi)被減持的公司為97家。至于7月份以來，創(chuàng)業(yè)板內(nèi)被減持的公司達到51家。

　　就目前而言，創(chuàng)業(yè)板的整體估值確實偏高。創(chuàng)業(yè)板市場經(jīng)歷前期瘋狂式的上漲后，因缺乏有力的支撐因素，前期介入很深的大資金也呈現(xiàn)出逐步轉(zhuǎn)移的趨勢。至于大資金的去向，或許會尋找一些更具良好投資回報預(yù)期的投資渠道。此外，不排除存在少部分資金轉(zhuǎn)移至主板市場。