中鋼協(xié)日前披露,今年鋼鐵行業(yè)利潤總額將創(chuàng)出三年來新高的消息,讓市場為之一振。

許久以來,市場對(duì)于鋼鐵行業(yè)的認(rèn)識(shí)一直停留在產(chǎn)能過剩、越產(chǎn)越虧的層面,鋼鐵行業(yè)市凈率一度整體處于折價(jià)狀態(tài)。然而,隨著國際大宗商品市場進(jìn)入“大熊市”,鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位也得到提升,直接表現(xiàn)就是盈利能力回升。另外,鋼鐵板塊市凈率遠(yuǎn)低于市場平均水平,是市場中顯著的價(jià)值洼地,兩大因素結(jié)合,使得鋼鐵行業(yè)投資價(jià)值凸顯。

近日來國際油價(jià)斷崖式下跌,標(biāo)志著國際大宗商品市場正式進(jìn)入“大熊市”。截至12月17日,布倫特原油價(jià)格五年半以來首次跌破60美元,短短一周時(shí)間,布倫特原油跌幅近11%。而受供應(yīng)過剩以及全球經(jīng)濟(jì)疲弱的影響,近期全球商品價(jià)格都跌跌不休,除石油以外,煤炭、鐵礦石也已跌回到金融危機(jī)時(shí)期的最低水平。

安信證券高善文博士在最近的策略分析報(bào)告中認(rèn)為,通過研究過去100年大宗商品和股市的關(guān)系可以發(fā)現(xiàn),大宗商品的熊市大部分是股票的牛市,大宗商品的牛市無一例外的對(duì)應(yīng)股市的熊市。大宗商品的下跌降低經(jīng)濟(jì)的通脹水平,通脹水平低,利率水平比較低,央行政策也就比較穩(wěn)定;從無風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)兩個(gè)水平上都會(huì)支持股票的上漲。

對(duì)于鋼鐵行業(yè)來說,最明顯的結(jié)果就是行業(yè)盈利能力回升。12月10日,中鋼協(xié)對(duì)外披露,受益于采購成本的大幅度下降,今年鋼鐵行業(yè)利潤總額或?qū)⑦_(dá)到280億元以上,創(chuàng)出近三年來的新高。同時(shí),今年鋼鐵行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)也呈現(xiàn)出逐步下降趨勢。這些數(shù)據(jù)確切地說明,鋼鐵行業(yè)基本面已有改觀。券商分析認(rèn)為,鋼鐵行業(yè)盈利之所以在2014年出現(xiàn)改善,是因?yàn)榈V石行業(yè)供需相比鋼鐵行業(yè)更惡化。根據(jù)西本新干線統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),2014年以來,國內(nèi)鐵礦石價(jià)格從年初的每噸1100元跌至目前的每噸660元,跌幅近40%;而鋼鐵綜合價(jià)格從年初的每噸3600元跌至目前的每噸2880元,跌幅才20%。顯然兩者的剪刀差是鋼鐵行業(yè)利潤回升的主導(dǎo)因素。

鋼鐵行業(yè)定價(jià)能力提升還將維持一段時(shí)間。由于鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整較早,疊加未來2年礦石產(chǎn)能的大規(guī)模投放,這將繼續(xù)幫助鋼鐵提升行業(yè)利潤占比。預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間內(nèi),鋼鐵行業(yè)在產(chǎn)業(yè)鏈中的利潤份額繼續(xù)擴(kuò)大是大概率事件。而產(chǎn)業(yè)鏈中地位提升對(duì)鋼鐵龍頭企業(yè)意義更大,因?yàn)辇堫^企業(yè)規(guī)模領(lǐng)先,在產(chǎn)業(yè)鏈中的位置更靠前、利潤分配時(shí)更具優(yōu)勢,行業(yè)需求復(fù)蘇時(shí)具備更大的利潤彈性。

目前,鋼鐵行業(yè)市凈率指標(biāo)遠(yuǎn)低于市場平均水平,市凈率指標(biāo)是市場絕對(duì)估值的重要指標(biāo)之一。聚源數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至17日收盤,A股市場中市凈率最低的前30名公司中(剔除負(fù)值的公司),鋼鐵公司占據(jù)8席,占比近27%,鋼鐵行業(yè)公司在市場中估值之低可見一斑。而三大龍頭公司鞍鋼股份、寶鋼股份和武鋼股份的市凈率又是鋼鐵行業(yè)中最低的。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2013年三大鋼鐵公司鋼材銷量均在2000萬噸左右,且未來都具有收購兼并地方小鋼廠的預(yù)期。

(本報(bào)數(shù)據(jù)研究部 梁山 編輯 張巘)