在A股持續低迷之際，新“國九條”提出的“上市公司市值管理”備受關注，而在市值管理的種種途徑中，回購又是比較常見的一種。盡管當下A股公司對于回購似乎并不是很熱衷，但在美國股市，股票回購近年來卻大行其道。眼下管理層正在積極鼓勵推動A股公司通過回購等手段進行市值管理，美股市場已較成熟的股票回購實踐，或許能成為有益的借鑒和參考。

　　美股上市公司回購股票始于上世紀80年代，但真正流行起來則是最近20年的事情。2009年初金融危機見底以來，美股上市公司回購股票的熱情持續升溫。到2013年，美股月均股票回購達到560億美元，創下金融危機以來最高水平。僅在2013年一年間，標普500指數成分企業就把近70%的自由現金流用于回購自身股票，蘋果、埃克森美孚、輝瑞以及通用電氣、沃爾瑪等行業巨頭一馬當先。

　　不止一項研究發現，股票回購與上市公司股價后續表現呈密切的正相關。美國科羅拉多大學教授伊肯伯里及其同事在1994年進行的研究顯示，那些進行股票回購的上市公司的股價在隨后的1至12個月內表現都要跑贏大市。而標普公司的研究團隊則發現，即便把時間跨度拉長，在從2004年至2013年的這十年間，回購概念股的表現也好于大盤，且回購力度越大、公司的市值規模越小，這種效應越明顯。

　　中金公司今年的一份報告中表示，中美股市之所以在金融危機之后大相徑庭，根本原因之一就在于股票的供給：危機以來A股可流通股份激增，而美股因為有大量回購活動，股票供給近年來變化很小。

　　對上市公司而言，進行股票回購是一種可以藉以推高公司股價的風險和成本都相對較低的選擇。特別是在過去幾年經濟前景不明的大背景下，進行新的投資和擴張要面臨較大的不確定性。

　　此外，股票回購還有其他一些好處，比如幫助上市進行市值管理、用于激勵員工以及抵御惡意收購等。

　　但另一方面，股票回購也可能伴隨著消極的因素。由于股權激勵的推廣，上市公司股價與高管的薪酬掛鉤日益緊密，這就直接導致企業管理者們可能傾向于通過回購股票來人為拉抬企業每股收益、推高股價，進而增厚自身通過股權激勵方式獲得的薪酬。

　　批評人士認為，股票回購的濫用可能在企業管理者和投資人兩方面鼓勵短視行為，不利于企業的長久健康發展。

　　統計表明，在截至2008年的10年時間里，美股上市公司數目下降40%;同時，上市公司的平均存續期也從上世紀40年代的75年，驟降至目前的15年左右，而上市公司高管的任期也隨之降至僅為5年左右。

　　從投資的角度來看，有分析認為，去年美歐等海外股市強勁的上漲，很大程度上是被“吹高”的市盈率數據所驅動，而非真正源自于企業盈利的實際增長。