廖保平
2月1日,《上海市天使投資風險補償管理暫行辦法》(以下稱“辦法”)正式施行,有效期2年。“辦法”由上海市科學技術(shù)委員會與上海市財政局、上海市發(fā)展改革委共同制定。“辦法”提出對投資機構(gòu)投資種子期、初創(chuàng)期科技型企業(yè),最終回收的轉(zhuǎn)讓收入與退出前累計投入該企業(yè)的投資額之間的差額部分,給予以一定比例的財務(wù)補償。
據(jù)報道,對天使投資進行風險補償政策并非上海獨有,此前廣東、江蘇等省份均已出臺對天使投資的風險補貼或補償政策。
這個辦法對投身創(chuàng)業(yè)的人來說是個利好,目前創(chuàng)業(yè)環(huán)境有待完善,很多創(chuàng)業(yè)者在艱辛的創(chuàng)業(yè)過程中,不是敗在創(chuàng)業(yè)者本身不夠努力上,而是外部環(huán)境。資金是創(chuàng)業(yè)者十分關(guān)心且常受困擾的事,很多創(chuàng)業(yè)公司并不是項目不好,管理不好,經(jīng)常是資金不到位,不能持續(xù)投入,最后十分遺憾地夭折在半途,甚至死在成功的前夜。
過去,政府為了支持某一產(chǎn)業(yè)或行業(yè)的發(fā)展,往往從財政中拿出一部分錢,設(shè)立專項資金,由政府相關(guān)部門管理,直接無償劃撥補助分配給企業(yè)或項目。專項資金撥下去后,成效如何難于檢驗,這不僅發(fā)揮不出財政資金應(yīng)有的效用,還容易產(chǎn)生“尋租”空間,社會各界對這種行政模式、“撒胡椒粉”的做法也有較大爭議。
現(xiàn)在這種低效的做法已經(jīng)不能讓社會公眾接受了,上海的做法是鼓勵投資機構(gòu)投資來做,無非是由補貼創(chuàng)業(yè)者變成了補貼投資者,實則與過去并無太大的區(qū)別,有違基本法理和市場原則,在具體的操作層面也有很多難題。
從法理上講,政府拿錢出來補償天使投資的損失,是否符合審計法和預(yù)算法?至少,政府財政資金是納稅人的錢,應(yīng)該用于公共財政。
從市場原則講,誰投資,誰受益,投資機構(gòu)投資是奔著賺錢去的,不是做公益,自身需要自己評估投資風險,賺取投資收益,承擔失敗后果,這叫收益與風險對等原則。而“財政補償”規(guī)定的出臺,使得投資機構(gòu)的行為變成了只賺不賠,至少不會虧損的投資,讓政府來為投資機構(gòu)的失敗行為買單,這不符合基本的市場原則。在這種機制上,風投機構(gòu)根本沒有甄別市場的動力,自然也就不能發(fā)現(xiàn)和支持出優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)公司,結(jié)果政府好心辦壞事,這不是培育市場,而是擾亂市場。
而“辦法”在具體的操作上很難落實,而且還埋藏著權(quán)力尋租的危險。因為風投的投資怎么樣才算虧損?虧損多少才給補償?要是惡意虧損會怎樣?有些公司轉(zhuǎn)移資產(chǎn),然后故意申請破產(chǎn)怎么辦?這里面的道德和法律風險太大,難以判斷。
也正是存在這樣的漏洞和較大的彈性操作空間,將會滋生腐敗,即哪些算虧損,該補償多少,最后由具體操作的部門和負責人說了算,難免會濫用權(quán)力,進行權(quán)錢交易,成為一套利益輸送機制。
政府支持“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”并非沒有可行之法,那就是政府投入,但用市場化的辦法來鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新。事實上,國家已經(jīng)在做這方面的工作,去年1月,國家設(shè)立新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資引導基金,總規(guī)模為400億元,旨在將中央財政戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金、中央基建投資資金等合并使用,撬動社會資本參與。
創(chuàng)投基金實行市場化運作、專業(yè)化管理,公開招標擇優(yōu)選定若干家基金管理公司負責運營、自主投資決策。因此,創(chuàng)投基金的最大特點,是通過市場化運行機制、股權(quán)投資方式扶持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè),發(fā)揮政府資金杠桿作用,撬動社會資本參與,更好地發(fā)揮財政資金的效益,同時防止暗箱操作和腐敗滋生,形成多贏的局面,其本身就是一大創(chuàng)新。
一般而言,政府引導資金占這些基金的20%至40%,而引入社會資本則達4至8倍不等。這對政府來說,是可以承受的財政負擔。由于創(chuàng)投基金收益分配實行先回本后分紅,社會出資人可優(yōu)先分紅。國家出資收益可適當讓利,收回資金優(yōu)先用于基金滾存使用,對社會資本有較強吸引力,必將引入巨量的社會資本。這將能幫助成千上萬的初創(chuàng)期企業(yè)發(fā)展,其創(chuàng)造的社會價值、經(jīng)濟價值以及就業(yè)崗位,難以估量。
(作者系時評人)