有文章指出，每到年底，預測黑天鵝的人會很多，外資投行尤其喜歡做這事。但多數(shù)情況下，他們會以他們自己的立場和資產配置需要來尋找黑天鵝。下面這些黑天鵝，也許會更“中國眼光”一些（我們以星級排序，五星最大，一星最小）。這篇文章具有一定參考意義。
1、黑天鵝一號：人民幣匯率下跌
發(fā)生概率：★★
沖擊力：★★★★★
目前市場一致預期是人民幣匯率會貶，但會在可控的軌道上，有計劃有步驟地緩慢貶值，貶值幅度也不會太大。
但要考慮到這幾個問題：
其一，過去十年，尤其2014年以來，人民幣對非美貨幣有效匯率大幅升值，客觀上人民幣就有貶值需要。
其次，中國經濟需求迅速萎縮，三駕馬車都難以為繼，尤其凈出口，在人民幣大幅升值后，很多國家（比如巴西）的出口市場等同于對中國關閉，本幣貶值是必須的選項；
第三、以前不貶，或者有節(jié)制地貶，除了加入SDR需要穩(wěn)定，還需要為國內企業(yè)龐大的美元負債調換成人民幣負債爭取時間。現(xiàn)在時間上已經爭取了接近6個月的緩沖期，很多企業(yè)負債調整已經完成了七七八八，所以也沒必要再守。
再考慮到最近官方將人民幣匯率定價機制調整為盯住一籃子貨幣，潛臺詞實際就是貶值。
中國是全球最大貿易國之一，人民幣貶值，除了影響資本流動，更直接的效應是沖擊其他“軟”貨幣國家。
與中國進口密切相關的國家包括巴西、澳大利亞、馬來西亞、阿根廷等國家的貨幣，以及與中國出口貿易相關度比較高的國家包括韓元、新臺幣、泰銖等貨幣也將受到巨大壓力，甚至不排除全球貨幣競爭性貶值，部分國家出現(xiàn)債務危機，這會引來一場全球的大風暴。
應對策略：把資產留在境外，把負債留在境內。
2、黑天鵝二號
港股大反轉，恒生國企指數(shù)漲幅50%以上，格隆匯港A100指數(shù)漲幅100%以上
發(fā)生概率：★★★★
沖擊力：★★★
對港股，現(xiàn)在市場已經根本不看估值理論和模型，而是被市場長期教育，形成了思維慣性：無論你怎么低估，無論外界發(fā)生什么，反正就是不會有機會就好了。
絕大多數(shù)人完全不顧港股極端低估的本質，對港股已心灰意懶，所以，這里極可能醞釀著巨大的黑天鵝。
要知道，A股牛逼，也就是2014年以來，此前6年，完全沒機會。如果撇除2007年那波短暫的脈沖牛市，上證指數(shù)過去10年都在原地踏步——沒有什么是永遠的。
看事物，看A面，也要看B面。只盯著眼前的靜態(tài)（比如目前是港股低估值，沒賺錢效應。A股則很紅火），那是看著倒視鏡開車，投資效果可想而知。如果你眼前只有昨天，你怎么可能看到明天？但現(xiàn)實是，現(xiàn)在多數(shù)投資者對港股，只有現(xiàn)在和昨天，沒有明天。
1、對港股沖擊最大的美聯(lián)儲加息，塵埃落定。而且，原以為香港經濟疲弱，香港應該不會，或者至少暫時不會跟隨加息，但死板的港府第一時間跟進加息了——包袱第一時間甩了；
2、明年深港通，必開；
3、估值足夠低；
4、開年都是市場風險偏好最高的時候，大小資金都樂意冒險做做。
5、中國必須要有香港這么一個資本外流的緩沖地和暫時屯聚地。
所以，大概率，港股會扮演黑天鵝，有一波多數(shù)人預料不到的大行情——不要以為天天流入香港的資金都是逃難的，這里極可能有很多國家資金？
否則，以國家查地下錢莊的力度，每天怎么可能明目張膽流出那么多？
而最近大量資金通過滬港通流入香港買匯豐（0005），說明什么？不是為一場大仗做埋伏，難道是去要匯豐的分紅？
投資思考的核心要點是流向，是看市場自發(fā)的資金往哪里流、人口往哪里流。中國過去三十年來資金、人口都是往東南流的，這就帶來了長江三角洲，珠江三角洲的繁榮。
而政府主導的西部開發(fā)則沒有聲響，因為政府提倡均衡發(fā)展，而市場力量會按照市場原則，朝不均衡方向去發(fā)展。
比如說十年前你就買北上廣深的房子，就對了。如果你買西部的房子，那可能就錯了，雖然也能漲，但漲幅遠低于東部大城市。在過去十年，如果你買藍籌股就錯了，你買資產重組、新興產業(yè)，就有高收益。
應對策略：調整A股、港股的資產配置比例，從目前的2:8，調整為7:3，甚至8:2。這種應對，至少不輸。而不輸，往往就代表著贏。
3、黑天鵝三號
油價觸底大反彈，幅度80%以上
發(fā)生概率：★★★（3星）
沖擊力：★★★★（4星）
從2014年6月至今，油價已經下跌了超過60%。目前市場一致預期是油價會繼續(xù)走弱，甚至去往20美元，并在相當長時間內難以翻身。
理由不外乎環(huán)球經濟入冬，需求不振，OPEC不愿減產，伊朗重新加入原油供應，現(xiàn)在還加上一個美國解除維持了40年的原油出口禁令。
但是，就算不考慮原油的金融屬性，也應該看到原油供需缺口的巨大波動性。
首先，中國經濟是存在變數(shù)的。調整了2年，明年有所恢復呢？或者為了維持經濟不過度下滑，而重新啟動傳統(tǒng)經濟產能呢？這對石油的邊際需求改善將是巨大的，而商品價格決定于邊際需求。
其次，這幾年油價下行，實際是消滅了很多石油產能，尤其美國頁巖油。事實上，生產周期比傳統(tǒng)的產油方式短得多的美國已收緊了石油生產，陸上鉆機數(shù)量已由2014年第四季度的峰值銳減了66%。
至于美國在當前價格放開石油出口禁令，更多是奧巴馬離任前的一個象征性示好動作，對全球原油供需完全不產生實際影響。
第三，OPEC核心產油國減產幾乎是未來必選項。最明顯的如沙特，作為一個原油占其出口90%、經濟增長40%的高福利國家，沙特2015年的財政預算更是有史以來最高的一年，高達2290億美元，其中近20%為財政赤字。
為了填補這一赤字，沙特已經損耗了915億美元的外匯儲備，其外匯儲備總量因此已經從去年8月峰值的7460億美元下降至6545億美元，并從今年8月起，每月出售53億美元主權債券以維持財政。
過去30年來，沙特里亞爾始終釘住美元，隨著油價跌破40美元以及逐步惡化的財政狀況，沙特要么減產，要么讓里亞爾與美元脫鉤，別無他途——考慮海灣地區(qū)越來越混亂的局勢，沙特讓自身貨幣脫鉤美元放任貶值，就如同自殺。
退一萬步說，如果沙特不減產，另一大嚴重依賴石油的國家俄羅斯斷然不會允許油價長期低迷——他們有十萬個理由，以及比這個數(shù)字更多的導彈，來實現(xiàn)油價的上漲。
所以，2016年，石油價格是一個大變數(shù)，是一個非常值得布局的黑天鵝。石油是黑金，不能一跌，就把村長不當干部——它能在過去一年從100以上跌破40，也就能在未來12個月內從35漲到70。事實上，過去每當油價在地位盤桓后，都會在未來12個月上漲80%以上。
應對策略：布局俄羅斯的貨幣與股市。對于這幾年跌殘了的石油股、油氣股、油服股等，2016年可能會成為一個絕佳的投資機會
4、黑天鵝四號
希拉里當選總統(tǒng)，美對華政策轉向
發(fā)生概率：★★★★
沖擊力：★★★★
澳大利亞悉尼大學中國研究中心主任凱瑞•布朗在《外交學者》雜志撰文稱，“2016年或將成為中國的夢魘”，“中國戰(zhàn)略機遇期即將終結”。
其論斷的依據(jù)是，美國和臺灣地區(qū)明年都可能換上對華強硬的領導人（美國為希拉里，臺灣地區(qū)為蔡英文），所以留給中方的戰(zhàn)略機遇期只剩18個月稍多。按照中共十六大報告提出“重要戰(zhàn)略機遇期”時的表述計算，這段時間至少還要5年。
從當前選情看，希拉里極可能贏得2016年美國總統(tǒng)選舉。以“理想主義的現(xiàn)實主義者”自詡的希拉里在擔任參議員期間，希拉里就給人以對華強硬的印象，這一風格在任國務卿期間得到了延續(xù)。
今年對中國掣肘頗多的美國“重返亞洲”戰(zhàn)略，希拉里是始作俑者，并在其任期內主導并輔助奧巴馬將這一戰(zhàn)略付諸實施，從而開啟了這項對美國未來至關重要的戰(zhàn)略轉移。
如果希拉里當選后，采取更強硬的對華做法，將并不意外，考慮到明年臺灣地區(qū)蔡英文當選幾乎是板上釘釘，這些對中國無疑是一道很大的難題：臺海危機、中日摩擦、中國東盟南海、中印印度洋將面臨更多沖突，極端情況下不排除擦槍走火，中國的戰(zhàn)略機遇期，確實在縮短。
應對策略：多事之秋，更加保守地投資，更低頻地投資，嚴防事件升級導致的黑天鵝。
5、黑天鵝五號
俄羅斯，而不是英國，把歐洲重新拖入泥潭
發(fā)生概率：★★
沖擊力：★★★★
現(xiàn)在市場的一致預期是：英國可能明年公投，脫離歐盟，而引發(fā)連鎖反應，導致歐洲貨幣與債務危機重燃。
但事實上，所有人都知道，英國與歐盟從來都是貌合神離，作為島國的英國從來就沒有在內心真期望歐洲大陸能真正統(tǒng)一起來，所以一直都是游離在歐盟之外，甚至連統(tǒng)一貨幣都沒有使用，經濟融合度很弱。所以，英國就算提前一年舉行公投（原計劃是2017年舉行），對歐盟的沖擊都很小。
真正的威脅來自北極熊俄羅斯。
據(jù)測算，如果原油價格跌至30美元并維持一段時間，俄羅斯的財政將面臨崩潰。俄羅斯今年的財政赤字按預算是GDP的4.4%，可是，隨著烏克蘭爭端和中東的戰(zhàn)爭，赤字預計在5%以上。現(xiàn)在的俄羅斯已必須依靠拋售一定的外儲來彌補財政赤字，才可以勉強維持，但低油價令外匯儲備池子在不斷收縮。
面對不斷擴大的財政赤字和日趨縮減的外匯儲備，借助印鈔機幾乎是唯一選項，隨之而來的匯率貶值、通脹凸升，意味著銀行和企業(yè)的對外償債能力快速下降，債務違約幾乎是看得到的結果。
俄羅斯央行在今年1月20日公告的數(shù)據(jù)是俄羅斯外債共計5994.97億美元，而俄羅斯今年的GDP很可能不到1.2萬億美元，意味著外債占GDP的比例達到了50%，其中大約1300億美元的債務是在2015年到期，而這些債務主要在歐洲人手中。
根據(jù)國際清算銀行的數(shù)據(jù)，歐洲銀行所持俄羅斯非盧布債務達到1560億美元，這些債務主要集中在法國、德國、意大利等幾家大銀行手中，其中又以法國銀行敞口最為集中，達到480億美元左右。如果俄羅斯大面積違約，大規(guī)模的減記將極大可能把仍顯脆弱的歐洲經濟重新拖回泥潭。
之所以認為這件事發(fā)生的概率不高（只有兩星），是因為北極熊如果倒下，受傷的不單是俄羅斯，而會是整個歐洲。從這個邏輯上，歐洲也不會希望油價長期低位。
應對策略：小賭一把俄羅斯股市與盧布，中賭一把油價，都是值得的。英鎊與歐元則可以在明年全年都納入擬做空對象。
6、黑天鵝六號
中國企業(yè)（尤其民企）債務鏈大面積斷裂，引發(fā)連鎖反應
發(fā)生概率：★★★
沖擊力：★★★★
中國的企業(yè)債規(guī)模已相當于GDP的160%，比例是美國的兩倍。國際信用評級機構標普預計，中國企業(yè)債未來五年將增長77%，達到28.8萬億美元。到2019年，中國的企業(yè)債將占全球此類債務總額的40%。
債務迅猛增長、風險和定價不透明、債務與GDP之比等這些共同構成了確定的風險，2015年不斷斷裂的民間債務鏈，只是經濟下行大背景下，這種債務風險的部分暴露而已。
截止到2015年9月30日，中國國有企業(yè)整體債務總額達到77.7萬億元人民幣，已超越中國GDP重量。而8月份的整體債務數(shù)字為71.8萬億元人民幣，這就意味著在僅僅一個月中，中國國有企業(yè)整體債務增加了驚人的6萬億元人民幣(約合1萬億美元)——這是一次令人吃驚的加杠桿，而非去杠桿。背后有何難言之隱，不難揣測。
而這還只是國企，并未包含龐大的，從銀行渠道難以拿到貸款，被迫去影子銀行等渠道拿高成本資金的民企。事實上，我們也得不到民企的數(shù)據(jù)，并無這方面的官方數(shù)據(jù)。但從各地不斷爆出的債務鏈斷裂事件看，沒有政府背書的民企債務，更可能引發(fā)市場的連鎖反應與恐慌。
事實上，管理中國債市的危險可能比管理A股的危險還大，因為債市規(guī)模要大得多，而且沒有發(fā)生過任何波及面太大的違約事件——一旦發(fā)生，甚至蔓延，我們很難知道各方會不會手忙腳亂。
幾乎可以確定的是， 2016年將是中國剛性兌付全面被打破的一年。
應對策略：保持足夠的流動性，也許是2016年投資界的核心原則，同時也適用實業(yè)界。
7、黑天鵝七號
美聯(lián)儲加息太快，引發(fā)全球新一輪經濟衰退
發(fā)生概率：★★
沖擊力：★★★★★
加息太快的意思是，2016年美聯(lián)儲加息超出市場預期的3-4次，這會導致資金快速撤離新興市場、主權債違約風險全球擴散，引發(fā)新一輪的經濟衰退。
理論上，美聯(lián)儲不會犯這種低級錯誤。畢竟，把別人家折騰死了，他自己也不會有好日子過。從美聯(lián)儲拖到現(xiàn)在才加息，可以看出他們會非常小心謹慎使用加息工具。
但這不代表他們不會犯渾，或者犯昏。如果美聯(lián)儲加息力度明顯超出預期和市場承受度，基本沒有什么太多的應對策略。
應對策略：現(xiàn)金（美元或者港幣）是最好資產。保留現(xiàn)金，出去旅游。最好去北極，那兒遠，三天兩頭回不來。（文章來源：《智谷趨勢》公眾號）
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