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來源：中國基金報 作者：李樹超

(資料圖)

今年以來，基金發行遇冷、權益類產品銷售不振，發起式基金扛起大旗，成為新發基金“保成立”的重要產品形式，占目前新發基金的三成，創歷年新高。

多家業內機構和人士表示，發起式基金與投資者風險共擔、利益共享，在市場低迷階段可以通過較低的成立門檻，搶先布局創新品種，同時彰顯基金公司低位布局的信心。

發起式新基金占比逾三成 　刷新歷年新高

數據顯示，截至8月19日，今年采取發起式基金設立的新基金達到230只，數量占比30.96%，刷新歷年新高；發行規模達到626.6億元，占比近10%。

從申報角度看，今年新上報的發起式基金共計300只，在新申報基金中占27%；其中，92只已經獲得批復、40只批而未發、208只排隊候批。

談及基金公司積極布局發起式基金的現象，嘉實基金表示，發起式基金設立的初衷是“風險共擔、利益共享”，實現基金公司和投資者利益捆綁。今年新基金“不好發”，采取發起式形式可以利用其較低的成立門檻，搶占先機布局細分領域或創新品種。

創金合信基金、恒越基金、基煜基金也認為，過去兩年A股行情低迷，投資者信心缺失，新發基金銷售難度很大，要滿足2億元的成立門檻越來越難。而發起式基金要求基金公司自有資金參與，布局管理人看好的投資領域或市場風格，與持有人共同成長。

好買基金研究中心總監曾令華說，“在市場低迷發行比較困難時，基金公司往往會推出比較多的發起式新基金，可能的原因是基金公司看好市場位置或者行業，而市場并沒有同步看好，通過發起式先行成立是一個不錯的選擇。”

上海證券基金評價研究中心分析師汪璐總結了基金公司布局發起式基金的三個主要原因，一是今年以來公募基金發行遇冷，發起式基金是中小基金公司在低迷市場環境下進行產品布局的有效策略；二，基金行業競爭不斷加劇，基金管理人為應對競爭不斷推出創新產品，發起式基金得益于較低的設立門檻、利益捆綁、便于機構定制等優勢，成為一種性價比非常高的設立工具；三，基金投資者越來越成熟，對新產品、新模式的認知度和接受度越來越高，發起式基金的受眾越來越廣。

除了市場遇冷、搶占創新賽道等因素外，格上富信產品經理張懷若還補充道，有的發起式基金是針對特定客戶成立的，采取發起式可能是因為資金帶有不確定性，低門檻可以保證萬一機構資金發生變化，不至于影響基金成立。

華南一位公募基金人士也提及，由于部分新基金經理市場知名度低，沒有歷史業績，發起式基金可以給有能力的新基金經理一個證明自己的機會。

權益類基金、公募FOF為“主力軍”

從產品類型看，今年以發起式設立的新基金，主動權益類最多，然后是被動指數型和公募FOF，三類產品數量占了近八成。

談及上述產品的布局意圖，創金合信基金分析，主動權益類基金以發起式形式設立，主要是希望通過發起式鎖定的三年時間積累足夠的業績，待基金經理投資業績得到驗證后，再啟動持續營銷；指數型基金以發起式形式設立，是希望搶先布局跟蹤某些優秀指數；公募FOF以發起式形式設立，則是因為FOF產品擁有較為復雜的產品結構，發起式可以獲得更長的業績展示和銷售推廣時間。

盈米基金蜂鳥研究員李兆霆表示，主動權益基金與被動權益基金，發起式的形式除了提示投資者市場迎來較好買點、引導投資者投資，也意在通過投入大額資金跟投綁定基金公司與持有人之間的利益，提升持有人的信心。公募FOF近幾年業績不穩定、發行遇冷，基金公司需要注入自有資金使基金達到發行標準。

嘉實基金、恒越基金等也認同上述觀點，認為指數工具類發起式基金有相當一部分是基金公司在做產品線布局，占據先發優勢，覆蓋細分賽道；而公募FOF市場認可度有待提升，采用發起式一定程度上可以減輕發行壓力，有利于擴充和完善產品線。

不過，多位業內機構和人士認為，發起式新基金是公募應對市場低迷狀態的權宜之計，隨著市場回暖，這一現象也會發生變化。

張懷若認為，隨著市場好轉，新基金發行也將改善，屆時，基金公司設立發起式基金會更為謹慎，以避免頻繁清盤產生的摩擦成本。

在嘉實基金看來，發起式基金初始規模較小、操作更加靈活，在多變的市場環境中容易發揮“船小好調頭”優勢，做出業績，進而吸引更多的投資者關注。當前市場處于底部區域，利用發起式基金，可以先把“種子”播下去，靜待時間玫瑰綻放。

上述華南公募基金人士也稱，基金公司和投資者風險共擔、利益共享的理念既彰顯了基金經理對今后產品運作的信心，也是基金管理人的責任所在。在市場信心不足的情況下，基金發行遇冷的局面可能還會延續。隨著更多活躍資本市場政策出臺，投資者信心得到提振，基金發行狀況將會改善。