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7月11日，“銀華基金2023年下半年策略會”在線上舉行。銀華滬深300成長ETF基金經理王帥表示，在上半年市場中，成長和穩定風格顯著占優；展望下半年，在經濟弱復蘇且流動性寬裕的環境下，大盤成長風格能夠兼顧風險抵御和成長空間，是適合市場的風格選擇。

從強預期到弱現實 成長風格持續占優

2023年上半年，海外仍存在經濟衰退風險和地緣政治變化等不確定性，國內經濟弱復蘇且通脹不及預期。在此背景下，A股市場波動較大，風格分化明顯，成長及穩定風格占優，超額收益主要集中在TMT和國企改革相關主題。

(資料圖)

王帥表示，從強預期回歸到弱現實，是上半年國內市場交易的整體寫照。“一季度，受疫后需求快速回補、春節后季節性回升及房地產寬松政策影響，國內經濟復蘇順利，經濟數據整體超預期。但一季度后期到二季度，經濟開始二次走弱，復蘇節奏放慢。市場交易也隨之轉向弱現實為主，經濟相關板塊表現偏弱?！?/p>

具體來看，王帥認為，上半年市場以TMT為代表的成長風格表現尤為強勁，主要是得益于科技上行周期和政策支持?！敖衲昴瓿跻詠?，在AI模型更迭的驅動下，本輪科技周期進入上行周期。同時，數字要素、數據安全、數字中國等相關政策不斷出爐，帶動通信等數字經濟相關概念的升溫。”同時，王帥表示，成長風格也有望在下半年延續，目前AIGC產業趨勢比較明確，通信設備及服務、傳媒、計算機等板塊熱度有望持續；作為AI相關應用的上游，5G建設或將大幅提速，包括通信設備及基站在內的相關細分賽道值得關注。

抗風險+高彈性 大盤成長蘊藏機遇

展望下半年，王帥認為，大盤成長或是更為契合經濟環境的投資風格。

“簡單來講，投資風格的判斷需要關注兩個主要維度。一是國內經濟運行狀態，高景氣運行則投資小盤，低位運行則投資大盤。大盤股在較弱的經濟形勢下天然比較抗跌，還能帶來分紅等價值。二是流動性，低利率利好彈性更高的成長風格，高利率適合投資價值風格。放到今年來看，疫后經濟逐步復蘇，但整體仍處于低位運行，同時流動性總體充裕且利率較低。在當前市場中，大盤屬性賦予抗風險能力，成長屬性貢獻向上空間，大盤成長正是適合今年的投資風格?！蓖鯉浾f。

目前市場上結合大小盤和價值成長兩個維度的投資工具較少。銀華此前推出的滬深300成長ETF恰恰填補了這一空缺，是大盤成長風格投資的重要工具。

尤其是作為一只Smart Beta產品，銀華滬深300成長ETF可以避免風格變換的問題。王帥介紹，成長風格的定義并非一成不變，而是會隨著時代變遷?！?005年前后，是金融地產高歌猛進的年代。當時，成長對應傳統行業的五朵金花，包括煤炭、金融、地產等。而在過去的一兩年間，成長風格已變遷到了新能源、半導體、TMT、創新藥等賽道。今年以來，AI相關的新興產業相繼涌現，成長的定義又在發生變化。”可見，成長風格投資需要緊隨市場變化，而這對普通投資者來說，需要花費大量時間精力做功課。針對這個問題，王帥表示，滬深300成長指數在編制中構建了一個豐富立體的成長因子體系，包括凈利潤增速和內部增長率等，能夠透過市場變幻捕捉成長風格。借助量化體系，不管市場如何變遷，滬深300成長ETF都能緊跟大盤成長，不懼風格變換。

此外，滬深300成長指數本身就是優中選優，其本質是在A股市場上300只大盤藍籌精選股票中，尋找100只成長性強的股票。大盤成長類資產在抵御風險的同時，能夠兼顧高彈性，因此王帥認為這類標的在今年是非常優質的核心資產。

風險提示：

投資有風險，投資需謹慎。