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6月9日，國家統計局發布的數據顯示，中國5月份居民消費價格(CPI)同比上漲0.2%，漲幅符合市場預期，環比下降0.2%。1-5月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.8%。

5月份工業生產者出廠價格(PPI)同比下降4.6%，略低于市場預期，環比下降0.9%；工業生產者購進價格同比下降5.3%，環比下降1.1%。

(資料圖片)

5月蔬菜價格降幅收窄，推動CPI小幅回升

國家統計局城市司首席統計師董莉娟表示，5月份，消費需求繼續恢復，市場運行總體平穩。扣除食品和能源價格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.1個百分點。

東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，5月CPI繼續處于明顯的低通脹狀態，背后是在市場供給充分的同時，消費修復力度整體較為溫和。這意味著當前具備加大促消費政策力度的條件。

從同比看，食品價格上漲1%，漲幅比上月擴大0.6個百分點。食品中，禽肉類、食用油和鮮果價格分別上漲5.6%、3.6%和3.4%，漲幅均有回落；豬肉價格由上月上漲4%轉為下降3.2%；鮮菜價格下降1.7%，降幅比上月收窄11.8個百分點。非食品中，服務價格上漲0.9%，其中飛機票、旅游和交通工具租賃費價格分別上漲14.7%、8.0%和5.1%，漲幅均有回落；工業消費品價格下降1.7%，其中汽油、燃油小汽車和新能源小汽車價格分別下降11.3%、5.1%和3.3%。

從環比看，受季節性因素影響，食品價格下降0.7%，降幅比上月收窄0.3個百分點。食品中，由于市場供應充足，蝦蟹類、鮮菜、豬肉、雞蛋和鮮果價格分別下降3.5%、3.4%、2.0%、1.6%和0.3%，占CPI總降幅六成多。非食品價格由上月上漲0.1%轉為下降0.1%。非食品中，假期后出行需求回落，飛機票和交通工具租賃費價格均下降7.2%；演唱會等演出活動增加，電影及演出票價格上漲0.8%。

王青表示，5月CPI同比小幅回升，主要原因是受上年同期低基數影響，蔬菜價格降幅顯著收窄，帶動食品CPI漲幅擴大，而其他商品和服務價格整體走勢平穩。

食品價格方面，5月蔬菜價格的同比降幅顯著收窄。王青表示，當月受供應量增加帶動，蔬菜價格下行，不過去年4月疫情高峰后，5月蔬菜價格大幅回落，低基數推動今年5月蔬菜價格同比降幅收窄11.8個百分點。這抵消了當月豬肉價格同比由正轉負帶來的影響，帶動食品CPI同比漲幅擴大0.6個百分點，這是推高5月CPI同比的主要原因。

非食品價格方面，王青表示，盡管當月受國際油價下行帶動，國內成品油價格下行，同比降幅擴大，但隨著國內服務消費修復較快，服務價格水平總體上行，加之汽車價格戰影響逐步減弱，5月非食品價格同比持平，漲幅較上月回落0.1個百分點。

“整體上看，5月CPI同比繼續處在1%以下的低通脹狀態。首先是此前疫情期間宏觀政策始終堅持不搞大水漫灌，貨幣因素不支持物價高漲；另外，疫情期間這個產能未受到明顯沖擊，現階段各類商品和服務供給充分；最后，當前仍處于經濟恢復初期，居民消費信心也有待進一步改善。”王青說道。

大宗商品價格繼續承壓，5月PPI不及預期

董莉娟表示，5月份，國際大宗商品價格整體下行，國內外工業品市場需求總體偏弱，加之上年同期對比基數較高，PPI環比、同比均繼續下降。

從同比看，生產資料價格下降5.9%，降幅擴大1.2個百分點；生活資料價格由上月上漲0.4%轉為下降0.1%。主要行業中，石油和天然氣開采業價格、黑色金屬冶煉和壓延加工業價格、石油煤炭及其他燃料加工業價格、煤炭開采和洗選業價格降幅均有擴大；有色金屬冶煉和壓延加工業價格下降8.4%，降幅收窄0.2個百分點。

從環比看，生產資料價格下降1.2%，降幅擴大0.6個百分點；生活資料價格下降0.2%，降幅收窄0.1個百分點。國際原油、主要有色金屬價格下行，帶動國內相關行業價格下降。

王青表示，5月PPI表現不及預期，源于全球經濟下行壓力加大前景下，原油、銅等國際定價大宗商品價格難以從根本上扭轉承壓運行的局面。

從油價來看，王青表示，盡管3月末OPEC+宣布減產計劃，但因海外經濟衰退預期增強，加之亞洲煉廠季節性檢修，需求端疲軟對油價的影響占據上風， 5月原油價格整體走跌，預計6月初宣布的新一輪減產計劃仍不會取得明顯效果。

王青還表示，伴隨國內鋼鐵、煤炭產能持續釋放，特別是近期煤炭進口量大幅增長，5月國內主導的大宗商品價格也延續邊際下行態勢。其中，由于供給持續寬松，5月煤炭價格全面下跌；5月鋼鐵行業PPI跌幅較上月明顯走闊，除因供給端壓力外，也因當前消費需求整體偏緩，房地產投資(特別是房地產投資中的建筑安裝分項)持續處于同比下跌狀態，導致工業品價格上行動力不足。

從結構看，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，5月上游原材料和部分中游加工價格下降明顯，有助于緩解部分中下游制造業生產成本壓力，這得益于全球商品價格回落，國內保供穩價政策效果顯現。

“5月下游生活資料PPI環比再度轉跌，同比漲幅較上月放緩0.5個百分點至-0.1%。在上游價格下跌，終端消費僅現修復而非報復性反彈且商品供給充足背景下，無論是從成本端還是從供需角度看，下游商品漲價動力均不足。這也與當月核心CPI漲幅繼續低位徘徊相印證。”王青說道。

低通脹會持續多久？

中國民生銀行首席經濟學家溫彬表示，當前中國物價形勢整體偏弱，出現“類通縮”特征，主要源于外部通脹壓力持續下行、食品價格在周期性上表現偏弱、核心CPI中消費品和服務品出現分化等因素。

溫彬表示，未來短期內中國“類通縮”的狀態可能仍將持續2-4個月(不排除出現極短期的CPI為負現象)。外部輸入型通脹壓力持續回落，豬肉產能去化較緩，短期難以看到明顯反彈。耐用消費品仍將保持弱勢，拖累核心CPI的回暖。未來幾月對應去年基數仍然偏高，會壓低CPI同比增速。

CPI方面，王青表示，預計6月CPI同比漲幅將小幅回升至0.4%左右，但仍會處于1%以下的低通脹狀態。這意味著短期內財政政策和貨幣政策在促消費方面都有較大空間，這包括適當發放消費券和消費補貼，以及加大對新型消費和服務消費的金融支持力度等。

“根本上說，還是要保持經濟較快修復勢頭，推動就業形勢持續改善，通過各種渠道增加居民收入。另外，政策面接下來要著力引導房地產行業盡快實現軟著陸。這既能直接推動涉房消費，也會直接提升居民消費信心。”王青說道。

PPI方面，王青表示，受全球經濟下行壓力加大、需求預期減弱影響，煤炭、有色金屬等國際大宗商品價格料繼續偏弱運行。國內方面，6月以來，煤炭價格繼續走弱，同時消費修復較緩、房地產建安投資依然低迷仍將拖累國內工業品和下游商品價格上行空間。

周茂華表示，預計國內宏觀政策繼續為經濟復蘇保駕護航，整體采取積極財政政策與穩健貨幣政策組合，貨幣政策延續穩健略偏松格局，結構性工具為主，降準或定向降準優先于降息選項。同時，宏觀政策需要突出薄弱環節與重點領域支持，提升政策質效。