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目前，美國股票二級市場的最大買家不是養老基金或散戶投資者；股票市場的主導力量是公司的回購。眾所周知，公司通過股票回購以提高所持股票的價值來取悅股東，股票回購也使得獎金與股價掛鉤的高管受益。

但股票回購招致了美國現任總統拜登及前任總統特朗普的批評，他們都表示，他們寧愿看到公司利用利潤進行擴張、創造新的就業機會。盡管美國國會投票決定對回購征收1%的稅，但回購在2022年創下了紀錄。許多分析師預測，2023年回購規模將下降，這不是因為新稅政策，而是因為企業在面臨預期的經濟放緩時保留現金。

以下七大問題可以幫助投資者了解為何美國股市股票回購強勁：

(相關資料圖)

1.美國股市回購是如何運作的?

投資者購買股票是因為他們希望股價上漲并分享公司的利潤。公司分配利潤的傳統方式是通過股息，直接支付給股東。除了分發資金，回購以兩種更為間接的方式使股東受益：增加對股票的需求可以提升或支撐其價值;回購可以通過改善每股收益等財務指標使股票更具吸引力，因為公司的利潤將分配給更少的股票。

2.規模有多大?

自2018年美國削減公司稅以來，除了2020年的疫情動蕩期間，回購每年都在增加，2022年達到9230億美元。自2010年以來除了兩個季度以外，標普500指數成份股公司每個季度花在回購上的資金都超過了派息。高盛的數據顯示，10多年來，股票回購一直是股票需求的最大來源。

據股市研究機構Birinyi Associates的數據，羅素3000指數成份股公司今年已經累計公布了逾6000億美元的股票回購計劃，與去年創紀錄回購速度一致。據該機構的統計，2022年全年，上述指數成份股公司合共完成了規模達1.1萬億美元的股票回購，同時宣布了1.3萬億美元的回購計劃，兩項指標均創歷史新高。

不過，今年美股回購還是主要集中于幾大科技巨頭，標普道瓊斯指數公司的數據顯示，今年一季度，蘋果(AAPL.US)、谷歌母公司Alphabet(GOOG.US)、臉書母公司Meta Platforms(META.US)以及微軟(MSFT.US)是最為積極的回購大戶，其中，蘋果投入191億美元回購自家股票。

3.為什么這么多公司回購呢?

作為上世紀80年代里根總統放松管制行動的一部分，對回購的限制被放寬，經理人的獎金越來越多地與股票表現掛鉤。結果就是隨著時間的推移，人們認為股市的功能——為企業籌集資金——發生了翻天覆地的變化，因為股票成為了向股東返還資金的主要工具。公司開始借錢來實現這一目標。例如，Meta Platforms在2022年8月發行了100億美元的債券，在今年3月又發行了85億美元的債券，用于在2022年購買280億美元的股票，并在2023年第一季度回購了90多億美元的股票。

4.回購的優勢是什么?

支持者認為，公司利潤屬于股東，回購不應該比派息更有爭議?；刭彵扰上⒏`活，公司通常會尋求將派息維持在固定水平，無論時局好壞?；刭忂€為股東提供了稅收優惠，因為回購的利益是以資本利得的形式出現的，在股票出售之前不征稅，而股息在支付時征稅。辯護者還辯稱，如果一家發展機會有限的成熟公司把錢交給投資者，讓他們把錢用在初創公司或其他地方，社會就會受益。

5.為什么回購會成為“靶子”?

隨著回購的數量增加，批評也越來越多。反對者稱，這些給股東帶來的財富消耗了本可用于發展公司或增加招聘和員工工資的資源，從而減緩了經濟增長，加劇了不平等。在截至2017年的五年中，回購超過了資本支出，而工資增長卻停滯不前。

兩位經濟學家在2023年的一項研究中計算出，2001年至2022年間，思科(CSCO.US)將95%的凈利潤用于回購，他們說，這是以犧牲投資和創新為代價的。今年5月，美國證監會(SEC)通過了一項規定，要求公司披露更多信息，以便投資者更容易比較回購和內幕交易的時間，并識別是否為了提高高管薪酬而進行的回購。

6.前景如何?

高盛策略師5月份的估計顯示，今年完成的股票回購可能會下降15%，但這并不是因為新稅的影響。外界普遍認為，新稅的水平太低，無法達到阻止股票回購的目標。(拜登提議將回購稅率提高到4%。)主要是由于企業利潤在2022年下半年出現萎縮，預計將在2023年再次下滑，而許多華爾街經濟學家和美聯儲官員都預測，經濟衰退將在2023年開始。

7.是否只有美國市場偏愛回購?

并非如此。歐洲的公司傳統上喜歡派息，但近年來歐洲的股票回購激增。媒體報道稱，這些公司在2023年前兩個月宣布了近700億美元的回購，比2022年同期增長了50%，其中以能源公司和銀行為首，能源公司因油價上漲而現金充裕，銀行的收入因利率上升而得到提振。

編輯/Jeffrey