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8月22日，最新一期貸款市場報價利率(LPR)出爐。當(dāng)日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布數(shù)據(jù)顯示，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，分別較前值下調(diào)5個基點(diǎn)、15個基點(diǎn)。

(相關(guān)資料圖)

東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，8月份LPR下調(diào)符合市場預(yù)期，顯示新一輪穩(wěn)增長措施正在加碼，重點(diǎn)是通過降低融資成本激發(fā)信貸需求，推動消費(fèi)、投資保持修復(fù)勢頭。5年期以上LPR降幅更大，1年期LPR降幅較小，表明定向支持樓市是當(dāng)前“降息”政策的重點(diǎn)，推動房地產(chǎn)平穩(wěn)健康發(fā)展成為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵。

下調(diào)符合市場預(yù)期

事實(shí)上，8月15日央行開展中期借貸便利(MLF)操作時，中標(biāo)利率下調(diào)10個基點(diǎn)便預(yù)示了本月LPR大概率迎來下調(diào)。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日報》記者采訪時表示，在本月MLF利率調(diào)降10個基點(diǎn)的情況下，8月份LPR實(shí)現(xiàn)調(diào)降符合市場預(yù)期和歷史規(guī)律。新一期LPR的下調(diào)，將對降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本、提振市場主體信心、促進(jìn)信貸有效需求回升發(fā)揮積極作用。

值得關(guān)注的是，此次調(diào)整為非對稱下調(diào)，即1年期LPR下調(diào)幅度為5個基點(diǎn)，而與房貸掛鉤的5年期以上LPR下調(diào)幅度則達(dá)到15個基點(diǎn)。

“從調(diào)降幅度看，1年期LPR下調(diào)幅度較小，應(yīng)主要源于當(dāng)前市場短端利率整體已處于較低水平，若繼續(xù)引導(dǎo)1年期LPR下調(diào)，容易加劇企業(yè)的套利行為。”溫彬表示，5年期以上LPR繼5月份以后，再度大幅下調(diào)15個基點(diǎn)，主要在于中長期利率仍有調(diào)降空間，且中長期貸款需求更需提振，壓降長端LPR利率將有效降低居民和企業(yè)的融資成本，提升其運(yùn)用杠桿的意愿。

中國銀行研究院研究員梁斯對《證券日報》記者表示，從此前LPR報價看，LPR與MLF之間多數(shù)時點(diǎn)均保持著穩(wěn)定的比價關(guān)系。但自去年12月份以來，1年期、5年期以上LPR報價與MLF之間不再時刻保持同點(diǎn)差變動，意味著金融機(jī)構(gòu)在根據(jù)企業(yè)及居民信貸需求情況、資金成本、風(fēng)險溢價等因素調(diào)整加點(diǎn)空間，報價靈活度越來越高，這將更好貼合實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金需求。

有助于促進(jìn)樓市回暖

相較于1年期LPR，5年期以上LPR的調(diào)整更加牽動購房者的心。今年以來，5年期以上LPR已經(jīng)歷了三次下調(diào)，1月份下調(diào)幅度為5個基點(diǎn)，5月份及8月份下調(diào)幅度均為15個基點(diǎn)，這也是LPR改革以來5年期以上品種的最大下調(diào)幅度。

對于本月5年期以上LPR再度大幅下調(diào)，王青認(rèn)為，一方面，當(dāng)前房貸利率雖然已處于歷史低點(diǎn)附近，但與一般貸款利率走勢相比，仍處于偏高水平，因此仍需較大幅度下調(diào)5年期以上LPR，為房貸利率進(jìn)一步下行鋪平道路。另一方面，在貸款市場供需平衡方面，受多重因素疊加影響，7月份以來房地產(chǎn)市場表現(xiàn)仍較為低迷，居民房貸市場進(jìn)一步向貸款方傾斜，報價行也有動力通過較大幅度降低5年期以上LPR報價，刺激居民房貸需求。

仲量聯(lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究部主管龐溟在接受《證券日報》記者采訪時表示，5年期以上LPR降幅為15個基點(diǎn)，既可以降低購房者按揭成本和月供，推動銀行進(jìn)一步降低貸款利率，積極放貸滿足居民合理購房需求；又能促進(jìn)開發(fā)商回款，助力確保房屋交付，逐步扭轉(zhuǎn)信貸和地產(chǎn)的復(fù)雜形勢、扭轉(zhuǎn)市場對經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)的預(yù)期，促進(jìn)樓市回暖。

溫彬進(jìn)一步表示，在存量房貸利率較高等因素影響下，今年以來居民提前償還房貸的意愿較強(qiáng)，5年期以上LPR下行可以延緩居民降杠桿的節(jié)奏；且從明年1月1日開始，今年LPR累計下調(diào)的效應(yīng)將體現(xiàn)在居民的月供當(dāng)中，利息節(jié)約、可支配收入增加下，有望提振居民的消費(fèi)預(yù)期，從而為擴(kuò)大內(nèi)需、提振經(jīng)濟(jì)帶來一系列“正反饋”。

后期仍有下調(diào)空間

今年以來，1年期LPR累計下調(diào)15個基點(diǎn)，5年期以上LPR累計下調(diào)35個基點(diǎn)。年內(nèi)LPR是否還有進(jìn)一步下調(diào)的空間？

王青判斷，考慮到未來一段時間市場利率仍將處于較低水平，報價行有動力在MLF利率不動的條件下，壓縮LPR報價加點(diǎn)。接下來5年期以上LPR報價會延續(xù)更大幅度下調(diào)勢頭，或類似5月份的單獨(dú)下調(diào)，預(yù)計年內(nèi)5年期以上LPR報價還有15至20個基點(diǎn)的下調(diào)空間。

從貨幣政策工具運(yùn)用來看，龐溟表示，年內(nèi)還將有2.6萬億元MLF到期，央行可能繼續(xù)擇時適度縮量續(xù)作，逆回購操作規(guī)模或仍較為謹(jǐn)慎。考慮到貨幣政策的主要發(fā)力點(diǎn)是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，重點(diǎn)在于推動寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變，下一步在總量工具上可能采用資金成本更低、期限更長，調(diào)節(jié)銀行資金結(jié)構(gòu)更為便捷的降準(zhǔn)措施。

溫彬亦認(rèn)為，因9月份至12月份MLF到期量較大，在當(dāng)前流動性寬裕的環(huán)境下，后續(xù)MLF可能繼續(xù)縮量續(xù)做。在后期美聯(lián)儲加息節(jié)奏有所放緩、“以我為主”的政策基調(diào)下，也不排除再次降息的可能。三季度降準(zhǔn)的概率不高，但若四季度房地產(chǎn)融資有所改善，寬信用進(jìn)程加快，在結(jié)構(gòu)性流動性短缺框架有所恢復(fù)的情況下，為給銀行體系提供長期流動性、進(jìn)一步降低負(fù)債成本，也不排除會適時進(jìn)行0.25個百分點(diǎn)的小幅降準(zhǔn)操作。