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(資料圖片僅供參考)

藏格礦業(yè)2022年度中報(bào)每10股現(xiàn)金分紅18.98元，超過(guò)了上市公司當(dāng)期的凈利潤(rùn)，這種超過(guò)凈利潤(rùn)的分紅方式并不是本欄所推崇的，長(zhǎng)期穩(wěn)定的分紅才是最好的形式，超額分紅應(yīng)謹(jǐn)慎而行。

在本欄看來(lái)，類似藏格礦業(yè)這種超過(guò)當(dāng)期凈利潤(rùn)的現(xiàn)金分紅缺乏穩(wěn)定性，成熟穩(wěn)鍵的上市公司應(yīng)該把每年的現(xiàn)金分紅規(guī)模控制在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定且穩(wěn)中有升的水平。諸如每年都有所增加，但增加的又不會(huì)太多，如果趕上年景不好，也至少能保證現(xiàn)金分紅不減少。這樣就很符合長(zhǎng)期持股投資者的利益，他們可以相對(duì)準(zhǔn)確地預(yù)估每年可以得到多少現(xiàn)金分紅，從而安心地長(zhǎng)期持股。但如果是不定期的高額分紅，會(huì)打亂投資者的財(cái)務(wù)安排，遠(yuǎn)沒(méi)有長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)的現(xiàn)金分紅更具有吸引力。

所謂價(jià)值投資，并不是瘋狂追求成長(zhǎng)性和每股收益，最終所有的概念和題材都必須要落實(shí)到現(xiàn)金分紅上。

上市公司每股收益、凈資產(chǎn)都有可能造假，唯獨(dú)現(xiàn)金分紅肯定是真的，因?yàn)樯鲜泄疽獙?shí)實(shí)在在掏錢(qián)給投資者。A股上市公司應(yīng)多向工商銀行學(xué)習(xí)，每年保持現(xiàn)金分紅持續(xù)增長(zhǎng)，這樣的公司或許不是增長(zhǎng)最快的，但一定是真正能夠賺到錢(qián)的好公司。

事實(shí)上，這種超額現(xiàn)金分紅的公司確實(shí)有大筆利潤(rùn)庫(kù)存，否則也不可能實(shí)現(xiàn)超額分紅，但是對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，這種滾存利潤(rùn)最好的資金安排方案可以是上市公司直接用現(xiàn)金回購(gòu)股票，然后注銷(xiāo)掉回購(gòu)股份，這樣股價(jià)就能出現(xiàn)一定程度的上漲，而投資者也可以省掉一些紅利稅。對(duì)于散戶投資者來(lái)說(shuō)，如果是短線持有，那么紅利稅將會(huì)更高。再或者是用閑置資金歸還貸款，節(jié)省財(cái)務(wù)費(fèi)用，也能為上市公司未來(lái)的發(fā)展增加一些助力。

當(dāng)然，上市公司現(xiàn)金分紅還是值得鼓勵(lì)的，只不過(guò)本欄認(rèn)為，如果能夠在分紅派現(xiàn)的尺度上更為優(yōu)化，做到持續(xù)穩(wěn)健，更加能夠獲得雙贏的效果。

而且，不穩(wěn)定的大額現(xiàn)金分紅也容易引發(fā)一些質(zhì)疑。比如，其做法更像是為大股東服務(wù)，即大股東需要大筆現(xiàn)金，就讓上市公司大比例分紅；如果大股東不差錢(qián)，那么就減少分紅金額。雖然說(shuō)這種做法從法理上講無(wú)可厚非，但這顯然不是最佳策略，否則藏格礦業(yè)近期的股價(jià)走勢(shì)也應(yīng)該更強(qiáng)一些，說(shuō)明投資者對(duì)于這種超額現(xiàn)金分紅并沒(méi)有給出非常好的評(píng)價(jià)。

投資者也可以根據(jù)現(xiàn)金分紅的持續(xù)情況來(lái)衡量上市公司的投資價(jià)值。如果一家公司能夠持續(xù)分紅五年以上，表明這家公司至少連續(xù)五年的業(yè)績(jī)比較真實(shí)，愿意給投資者提供穩(wěn)定的收入來(lái)源，這樣的公司長(zhǎng)期持有大概率能讓投資者滿意。