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(資料圖片僅供參考)

7月12日，摩根士丹利華鑫基金“礪行·致遠”2022半年度線上投資策略會舉行，公司多資產投資部總監(jiān)洪天陽博士在會上分享了下半年度的大類資產配置策略，他表示，隨著美聯(lián)儲持續(xù)加息，下半年全球大類資產配置主線或將從滯脹走向衰退，相對看好具備周期錯位優(yōu)勢的中國股票和對加息縮表預期計價充分的美元債券；此外，中國整體寬松的貨幣政策環(huán)境，對于國內債券資產也較為有利。

回顧上半年的全球資產表現(xiàn)，洪天陽指出，股票、債券下跌的同時商品上漲，屬于典型的滯脹交易特征。由于上半年美國汽油、食品和居住價格大幅攀升，帶來巨大的通脹壓力，同時失業(yè)率位于歷史低位，勞動力參與率不斷提升，強勁的勞動力市場也促使美聯(lián)儲毅然加息，導致美國國債收益率大幅上升，以及包括美股在內的各類資產價格劇烈波動。

洪天陽表示，今年4月美國實際利率由負轉正，在6月加息75BP落地后，實際利率進一步上行，對沖通脹的需求消失，商品市場的做多力量邊際削弱，油價及糧食價格均遭遇明顯打壓；美國住房按揭貸款利率也明顯抬升，對房價形成壓制。在美聯(lián)儲堅定打壓通脹的態(tài)度下，美國長期通脹預期已開始回落，而10年-2年美債期限利差向下突破一度跌至負值，也預示著下半年交易主線或將從滯脹走向衰退。股票方面，美股估值調整雖可能接近尾聲，但盈利仍存下調風險，因此對美股相對謹慎，如三季度盈利預期充分下修后，美股可能迎來中長期配置時點；而得益于經濟周期的錯位優(yōu)勢，下半年中國企業(yè)盈利預期上行，因此對于中國股票相對樂觀。債券方面，以10年期收益率計，美債已進入超調區(qū)間，具備配置價值；而中國債券資產則有望受益于貨幣政策整體寬松，利率上行風險有限。商品方面，下半年美聯(lián)儲繼續(xù)加息縮表，可能會對金融屬性較強的原油和銅產生較大壓力，而對具備避險屬性的黃金、白銀和供需格局較好的鋁觀點相對中性。

基于大類資產的整體配置思路，洪天陽進一步闡述了下半年旗下FOF產品的投資策略。債券方面，將重點關注中資美元債基金及人民幣債券基金，前者在美國國債利率，尤其短端利率大幅上行后，對加息縮表預期已較為充分，并可有效對沖人民幣貶值風險；而國內寬松的貨幣環(huán)境對后者相對有利。股票方面，境外市場中將主要關注中概股及恒生科技指數(shù)，上述范圍集合了中國互聯(lián)網、電子產品、智能硬件和新能源車等細分領域龍頭公司，更是中國經濟轉型與產業(yè)升級的典型代表，當前相關行業(yè)監(jiān)管政策趨于穩(wěn)定，企業(yè)估值處于合理水平，未來盈利長期向好。A股方面，成長型股票將作為核心關注品種，并主要集中在科技領域。洪天陽表示，中國科技產業(yè)具備國家政策的支持，眾多產業(yè)投資基金等資本的青睞，享有工程師紅利和全產業(yè)鏈配套優(yōu)勢，更擁有日益豐富的應用場景，都會幫助中國公司走向世界領先。

除科技股外，洪天陽也指出，在行業(yè)間比較優(yōu)勢發(fā)生變化時，也將擇機配置基本面向好、估值合理的價值型公司，如家電、通信、保險及券商等。商品方面，也將對黃金、能化、有色、豆粕等ETF保持關注，擇機配置以分散風險，力爭平滑組合波動。