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嘉實(shí)基金劉斌: 從量化博弈真正走向價值投資
來源:中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng) 發(fā)布時間:2022-06-06 11:43:34

來源:中國基金報(bào)

作為國內(nèi)公募量化的資深人物,嘉實(shí)基金董事總經(jīng)理、增強(qiáng)風(fēng)格投資總監(jiān)劉斌是近年來新興增強(qiáng)風(fēng)格的領(lǐng)軍人物。

在劉斌看來,未來公募量化的發(fā)展路徑會向基本面的系統(tǒng)化方向轉(zhuǎn)型,但必須要有強(qiáng)大的基本面投研團(tuán)隊(duì)作為支撐。

站在當(dāng)前時間點(diǎn),劉斌堅(jiān)定看好中小市值風(fēng)格在未來兩到三年的超額收益,尤其是以中證500為基準(zhǔn)的增強(qiáng)類產(chǎn)品對未來環(huán)境的實(shí)用性更強(qiáng)。

從傳統(tǒng)量化投資

升級成基本面的系統(tǒng)化投資

劉斌是國內(nèi)首批公募量化基金經(jīng)理,擁有16年證券從業(yè)經(jīng)歷,13年基金投資經(jīng)驗(yàn)。信號與信息處理專業(yè)博士畢業(yè),2013年12月加入嘉實(shí)基金,負(fù)責(zé)包括量化股票、指數(shù)增強(qiáng)、對沖絕對收益在內(nèi)的主動量化業(yè)務(wù),現(xiàn)任增強(qiáng)風(fēng)格投資總監(jiān)。

與傳統(tǒng)量化團(tuán)隊(duì)不太一樣,劉斌的團(tuán)隊(duì)以增強(qiáng)風(fēng)格命名,這在業(yè)內(nèi)尚屬于比較領(lǐng)先的提法。“傳統(tǒng)量化團(tuán)隊(duì)比較強(qiáng)調(diào)量化方法,我們則強(qiáng)調(diào)用量化方法與基本面的投資深度結(jié)合,從量化走向基本面系統(tǒng)化投資?!?/p>

據(jù)介紹,在增強(qiáng)策略方面,嘉實(shí)基金率先嘗試往基本面系統(tǒng)化方向發(fā)展。“傳統(tǒng)量化方法源自有效市場理論,但國內(nèi)市場是一個非有效市場,這就導(dǎo)致單純的量化投資有很多局限,需要結(jié)合更多的基本面邏輯,從傳統(tǒng)量化投資升級成基本面的系統(tǒng)化投資。”

劉斌介紹,新的框架體系包括風(fēng)險(xiǎn)模型、量化因子模型、景氣行業(yè)配置、系統(tǒng)化主動投資等4個層次。

“與此前相比最大的變化是,在傳統(tǒng)的底層風(fēng)險(xiǎn)管理和量化因子模型基礎(chǔ)之上,結(jié)合景氣細(xì)分行業(yè)配置以及系統(tǒng)化的主動投研,將傳統(tǒng)量化和主動投資的優(yōu)勢融合起來,更好地發(fā)揮寬度和深度優(yōu)勢?!?/p>

從量化博弈走向價值投資

在劉斌看來,單純的量化投資是一個非常成熟的方法論,未來公募量化的發(fā)展路徑應(yīng)該也需要向基本面的系統(tǒng)化方向轉(zhuǎn)型。

“我們與主動基金最大的差異是,主動基金多屬于賠率驅(qū)動體系,基金經(jīng)理追求收益的最大化,希望通過主觀判斷獲得顯著的回報(bào);我們則是勝率驅(qū)動的體系,在滿足風(fēng)險(xiǎn)和回撤約束的前提下,追求風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益的最大化,通過長時間的累計(jì)來獲得穩(wěn)穩(wěn)的超額回報(bào)。”

劉斌表示,增強(qiáng)風(fēng)格的方法論主要目標(biāo)是提供風(fēng)格穩(wěn)定、能持續(xù)跑贏基準(zhǔn)的產(chǎn)品。從長期發(fā)展及資產(chǎn)配置需求的角度看,未來還需要開發(fā)更多風(fēng)格特征鮮明、超額收益穩(wěn)定的增強(qiáng)產(chǎn)品,為投資者提供更豐富的底層配置工具。

今年以來,A股市場反復(fù)劇烈波動,但劉斌管理的產(chǎn)品阿爾法收益依然穩(wěn)健,策略穩(wěn)定度較高。

劉斌表示,在今年類滯脹的市場格局下,價值類因子表現(xiàn)相對更好一些,但這屬于周期性因素,普通投資者在做投資時,不應(yīng)該追逐風(fēng)口上的基金產(chǎn)品,而應(yīng)該重點(diǎn)考察基金經(jīng)理長期的超額收益能力,選擇風(fēng)格穩(wěn)定、超額收益能力突出的產(chǎn)品長期投資,不被短期風(fēng)格波動影響。

對于接下來市場的貝塔方向,劉斌仍然堅(jiān)定看好中小市值風(fēng)格在未來兩到三年的超額收益。他認(rèn)為以中證500為基準(zhǔn)的增強(qiáng)產(chǎn)品,更能適應(yīng)未來的市場環(huán)境。

(文章來源:中國基金報(bào))

標(biāo)簽: 嘉實(shí)基金 基金產(chǎn)品 量化方法 價值投資 風(fēng)險(xiǎn)模型

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