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來源：投資時報 作者：呂貢

今年5月，一條以“后浪”為主題的三分鐘視頻在微信朋友圈散播開來，由此，一眾90后、00后身上又多了一個熱門標簽。

事實上，嚴格說來，最早一批90后已到了三十而立的年紀，各大企業管理層、創業者大軍中也陸續出現90后的身影。

近日，《投資時報》研究員注意到，一家由90后創辦的全景影像公司影石創新科技股份有限公司(下稱影石創新)首發上市招股書獲得受理，該公司計劃登陸科創板。

為了進一步完善公司產品、提高研發投入，影石創新計劃將此次擬募集到的近4.64億元資金全部投向智能影像設備生產基地建設和公司的深圳研發中心建設項目。

《投資時報》研究員查閱該公司招股書注意到，2017年—2019年(下稱報告期)，影石創新的業績營收長期處于穩增態勢，但超六成來源于境外，并且該公司的外協加工費在逐年攀升，或面臨疫情、匯率波動帶來的沖擊風險。此外，影石創新近年來亦出現研發費用率下滑等問題。

海外收入超六成

2015年7月，影石創新前身深圳嵐鋒由北京嵐鋒以貨幣出資方式創立。2020年1月，該公司通過召開董事會整體變更為股份公司，并更名為“影石創新”。

自成立以來，影石創新始終專注于全景相機、運動相機等智能影像設備的研發、生產和銷售。并通過自主研發和技術創新滿足消費者在不同場景下的影像需求，為各行業提供先進的智能影像解決方案。

作為一家以全景技術為基點的智能影像設備提供商，影石創新的主要產品包括消費級智能影像設備、專業級智能影像設備、配件及其他產品。目前，該公司已發展形成由全景技術、防抖技術、AI影像處理技術、計算攝影技術等為核心的技術體系。其推出的智能影像設備產品可與各行業加速融合，覆蓋全景新聞直播、全景街景地圖、VR看房、全景視頻會議等領域。

根據影石創新日前遞交的招股書可知，2017年—2019年(下稱報告期)該公司的業績長期處于穩定增長態勢。其中，營業收入分別為1.59億元、2.58億元和5.88億元；凈利潤也由2017年的600多萬元逐年升至2019年的0.56億元，三年間增加了五千多萬元。

雖然今年以來，影石創新的業績似乎并未受到年初疫情太大的沖擊，上半年實現營業收入3.53億元，凈利潤0.56億元，接近去年一整年盈利。但《投資時報》研究員注意到，作為一家智能影像設備提供商，該公司超60%的業務集中在海外。

據招股書數據披露，報告期內影石創新來源于海外的銷售收入分別為1.21億元、1.94億元和4.08億元，占公司主營業務收入的比例則分別高至76.17%、75.35%、69.82%。進入2020年，僅上半年該公司海外收入就達到2.36億元，占主營業務收入的67.38%。

另外，影石創新的外協加工費也在逐年遞增，2017年—2019年及2020年上半年分別達0.09億元、0.12億元、0.25億元和0.24億元，占公司當期主營業務成本的比重分別為11.07%、9.34%、9.22%和12.58%。

值得關注的是，2019年以來國際貿易環境變化導致中資企業國際市場業務的開拓出現阻力，進入2020年，日本、美國、歐洲等地區的新冠肺炎疫情相繼暴發，這就意味著在上述因素的影響下，影石創新海外業務發展的不確定性將增加。

此外，報告期內，人民幣兌美元匯率波動性較大。數據顯示，2017年—2019年及2020上半年，影石創新的匯兌損益分別為100.51萬元、10.13萬元、-266.26萬元和-514.46萬元，與其同時期逐年攀升的外銷收入形成了顯著的反向對比。因此，外匯匯率波動也可能成為該公司業績穩健發展的一大阻力。

影石創新2017年—2019年及2020年上半年盈利詳情　

數據來源：公司招股書

研發費用占營收比走低

《投資時報》研究員注意到，影石創新的銷售渠道主要包括線上和線下、直營和經銷相結合的模式。

近年來，隨著影石創新知名度的提高及線上推廣見效，其線上收入占比不斷上升，數據披露，報告期內該公司的線上銷售收入由2017年的0.37億元升至2018年的0.75億元，時至2019年已攀升至1.48億元，三年間增長超1億元。

同時，其線下收入占主營業務收入的比重則呈下降趨勢，報告期內分別為76.42%、70.68%和65.35%，時至2020年上半年該比重下滑到57.80%。

需要注意的是，智能影響設備行業屬于技術密集型行業，隨著市場需求的日益升級，該行業需要更多的研發資金投入。近年來，影石創新的研發投入在逐年遞增，報告期內分別為0.28億元、0.40億元和0.91億元。

但其占公司營業收入的比重(研發費用率)卻在逐年下滑，即從2017年的17.63%下滑至2018年的15.59%、2019年的15.47%。到了今年上半年，該公司的研發費用率僅有12.70%，三年半的時間縮水了近3個百分點。

同時，報告期內影石創新同行業可比公司的研發費用率均值分別為13.65%、12.34%和11.33%，雖然前三年不及影石創新，但今年上半年，該數值突然升至17.40%，超過影石創新近5個百分點。

存兩起未決訴訟

除上述問題外，《投資時報》研究員注意到，影石創新目前還存在兩起未決訴訟。

資料顯示，2019年二月，Maurizio Sole Festa、Alexis Fernandez以影石創新早期產品PanoClip侵犯其已獲授權的專利權為由，向美國聯邦地區法院(佛羅里達州南區)提起訴訟，請求法院判令該公司承擔相應的專利侵權責任。

時隔一年，上海新創華文化發展有限公司由以影石創新未經許可在網絡視頻中使用并改編了其享有著作權的“迪迦奧特曼”形象為由，向上海市浦東新區人民法院提起訴訟，請求法院判令該公司承擔相應的著作權侵權責任。

截至招股書簽署日，相關案件仍在審理過程中，案件審理結果存在不確定性。若影石創新在上述訴訟中敗訴，可能會對公司的企業形象產生一定不利影響。