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就目前的情況看，由于新股IPO依舊施行的老辦法，對市場的沖擊和抽血影響比較大，你要么得有現金準備在那，要么就賣老股打新股，總之都得留現金頭寸。而最近的這10只新股凍結了多少資金呢？超過2.4萬億元，而在今年5月市場比較火爆的時候，打新的資金超過3萬億元。從這些資金的性質上看，有很大一部分確實就是專門為打新股而準備的資金，在年中新股發行暫停之后，這部分資金大部分流入債券基金領域規避風險，而在11月新股發行恢復以后又回到一級市場，甚至造成債券基金收益在短期內狂跌。因此，我們可以基本確定，市場的打新存量資金在3萬億左右。

現在問題來了，如果IPO按新辦法，這3萬億現金是無法打新的，但他們又屬于追求低風險的資金，怎么辦？一個辦法，就是徹底退出打新市場，進入一些低風險低收益的領域，比如債券，年化5-8%，這樣整個資金的收益率會降一大截，如果它們也能承受，那沒話說，如果不愿意呢？辦法也有，那就是利用新辦法實施之前的時間空隙，抓緊把市值先做起來。為什么最近大金融和一些低估值的二線藍籌如萬科被市場追捧，SDR是一個因素，但那要明年10月才生效，場外資金補市值才是真的原因，不足10倍的市盈率且能持續增長，為什么不能買，現在比說不定比明年還便宜很多，那就更要買了。

但是，不是所有的人都會這么想，至少不是3萬億打新資金都會這么想，畢竟萬一充市值以后股價跌了，即便打到新股了其收益率還抵不到市值的損失，不劃算。這種風險確實存在，這也是為什么我說在IPO新辦法之前可以多看少動的重要原因。從資金本身逐利的屬性看，如果二級市場的收益無法確定，那它是不敢貿然進入的，所以不管你把IPO新辦法說得多好，它的遠景收益不明朗，依舊會走一步看一步。在這個時候，我們要吸引更多的打新資金進入二級市場，就必須營造一個溫和上漲的市場氛圍，讓它們明確預期，有利可圖。要知道，擴大直接融資是抽水之舉，再怎么包裝，也會消耗市場資金存量，沒人愿意當活雷峰，一切投資都是需要有回報的。因此，在擴大直接融資的同時，必須讓市場有投資價值，不管你是溫和牛還是瘋狂牛，市場有賺錢效應，才會活水源源不斷，蓄水多了，你抽一部分走，也無關緊要。

如果管理層能協調好一二級市場的良性循環，能讓投資者與融資者都從資本市場獲得自己應得的利益，這樣的資本市場才有源源不斷的發展動力。美國股市一直都是注冊制，為什么沒有新股恐懼呢，因為它一直都是個持續上漲的牛市，2014年美股屢創新高，IPO融資額也創了歷史新高，連阿里這樣的史無前例的融資都能輕松笑納，難道沒有值得我們思考的地方嗎？