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IPO重啟后，第一批新股在2015年12月9日上市，截至12月31日的17個交易日里，三夫戶外完成17個漲停，后續上市的股票大多仍在一字板行情中?；馃岬男鹿尚星檫€帶動了上半年上市的次新股的上漲，環能科技、松發股份等個股大有突破箱體持續走高之勢。對于次新股的投資機會，業內人士分析，2015年年末正是其上半年上市次新股的機會期，但投資者也應該注意，雖然次新股在市場表現火熱，但一些公司卻沒有業績做支撐。

新股上市暴漲局面短期難改

《紅周刊》記者統計，第9次IPO重啟后上市的28只新股中，凱龍股份12月30日最先打開漲停，中堅科技、博敏電子、安記食品、道森股份12月31日也開板下跌。其余股票都還在一字板行情中，三夫戶外已經連拉17個一字板。

業內人士分析，新股一字板的暴漲源于新股發行時的低估值。記者統計，2015年底上市的這28只新股，發行時的市盈率集中在20~30倍之間，且這些公司多集中在TMT、醫療等新興領域。而在二級市場，創新性行業的股票市盈率已經高達幾百倍，傳統行業的市盈率也有30倍以上。例如讀者傳媒上市時市盈率為19.85倍，而行業平均市盈率為38.17倍，與讀者傳媒業務類似的中文在線的動態市盈率更是高達1461.3倍。還有中堅科技上市時市盈率為18.97倍，機械制造行業市盈率也有78.71倍。

之所以低價、低市盈率發行，是因為目前新股發行仍然受證監會的窗口政策指導，低價、低市盈率發行。2014年1月12日，證監會緊急發布《關于加強新股發行監管的措施》，明確發行人應依據《上市公司行業分類指引》確定所屬行業，并選取中證指數有限公司發布的最近一個月靜態平均市盈率為參考依據。如果新股發行市盈率高于行業均值，發行人需在招股說明書及發行公告中補充說明其中的風險。齊魯證券高級策略分析師曾巖對記者表示，這種窗口指導，導致2014年以來上市的新股持續低估值發行，一般情況下在新股估值沒有回歸行業平均估值區間前，會一直上漲。

《紅周刊》記者了解到，這些年來新股發行制度改革一直沒有停下腳步。2015年11月6日，證監會再次發布IPO新規的征求意見稿，12月9日征求意見結束。在IPO新規的征求意見稿中，曾有"公開發行2000萬股以下的，取消詢價環節，由發行人、主承銷商協商定價"的表述。這不僅降低了發行人的上市成本，而且還釋放了向注冊制過渡的信號。資深人士表示，在取消預繳款的制度下，中簽率可能會更低。在取消詢價改為由發行人、承銷商協商定價的情況下，可能會再次出現新股發行價虛高的情況。這可能會讓打新收益大幅縮水。但這個猜測能否成為事實，還得看監管層的態度。

不過，以目前這種低市盈率發行，沒有中簽的投資者只能望股興嘆了。一位不愿具名的資深分析師對《紅周刊》記者表示，征求意見稿是股票發行市場化的第一步，明年3月份試行的注冊制將大舉提高市場化進程，2年內完成700只股票上市，平均到每月為25只，供給陡然增加，這就會加大中小投資者分享高增長的幾率。

如何把握新股的炒作機會

《紅周刊》記者統計，2015年共上市223只股票，上半年上市195家，其中7成股票漲停打開后走高，近90家短期維持上漲，50家中期震蕩后走高。對于后市上漲的原因，曾巖告訴記者，次新股是否值得參與炒作取決于漲停打開時該公司的合理估值區間和利好的刺激，例如安信證券（現名國投安信）借殼中紡投資11月18日上市后，拉出15個漲停板，打開后市值約為300億，而橫向對比下，方正證券有500億市值，所以仍有上漲空間。今年3月20日上市的埃斯頓在連拉21個漲停板后，又受益于機器人行業的高市盈率和龍頭地位，第22個交易日下跌，此后的26個交易日內股價又實現翻倍?；鹁骐娮?月26日上市，上市后走出9個漲停，股價達到31.9元，由于公司所屬的高科技電子器件制造行業受到政策大力扶持，行業估值不斷提升，公司股價4個月后上漲到123元。

申萬宏源認為，次新股板塊有很強爆發力的另一個重要原因是次新股股本相應較小，企業對于利用送轉、外延式收購等手段擴大股本的訴求相對較強烈。數據顯示，相比其他板塊，次新股板塊2015年迄今送轉概率大幅領先主板和中小板。歲末年初，大規模送轉的窗口再次臨近，觀察2015年內漲停板打開后實施高送轉的次新股，實施前5日內，相對上證綜指平均超額總收益達到5.5%，實施后5日內，相對上證綜指平均超額總收益達到5%。

但同時分析師也提醒投資者，要避開換手率高的股票，一些次新股換手率高達30%~50%，漲停打開后的短期上漲存在炒作可能，不太可能按照價值投資進行考量，只是為了吸引更多的短期資金參與，獲取更多短期利益。

警惕業績虧損陷阱

不過，在這些被資金追捧的次新股中，投資者也要警惕業績虧損的陷阱。如12月9日后上市股票中道森股份、中堅科技、凱龍股份和讀者傳媒，剛上市就發布業績預虧公告，且這些公司一字板打開后都迎來了下跌的命運。凱龍股份12月30日打開漲停后股價連續兩日跌停。對于業績預虧，凱龍股份表示，2015年受宏觀經濟增速下滑影響，工業炸藥市場需求有所減少。受此影響，公司工業炸藥銷售收入將有所下降。雖然公司加大硝基復合肥的市場開拓力度，但硝基復合肥收入的提升難以抵消工業炸藥銷售下滑對利潤帶來的不利影響。公司預計2015年度營業收入同比增長5%以內，但凈利潤同比下降10%以內。

同樣開板跌停的道森股份預計業績下降35%~55%，公司公告中表示，業績預虧原因由于2015年以來國際油價持續低位運行，油氣開采公司縮減資本支出的規模，上游油氣鉆采設備的需求下降導致公司主要產品的產銷規模出現一定下滑；2015年公司由于發起設立馬斯特閥門相應確認股份支付費用736.62萬元。讀者傳媒預減30%，是由于受到紙媒競爭加劇和公司數字出版業務發展帶來的市場不確定因素的影響。

曾巖認為，投資者應該適當避開此類股票，但這并不代表該股票沒有投資價值，因為上市前財務報表會受到限制，資金會節省，業務萎縮，在上市融資后開始大舉擴張，負債會增加，就可能出現業績虧損的預告，明年年初有機會進行修正。《紅周刊》記者統計，2014年至今上市的348家企業中，有36家公司預告2015年業績預虧。

避開大市值傳統行業

近期上半年上市的次新股又出現上漲趨勢，此前為《紅周刊》寫專欄的作者王煒在之前的文章中提到，次新股上市半年后將迎來價值投資時段，2015年12月底前上市的28只新股市盈率可能沖高到80倍~100倍，目前沒有買入做長期價值投資的持有時點。

曾巖也表示，新股上市半年之后盤子依然較小，齊魯證券統計，市值100億以下的股票1年內漲幅遠高于其他股票。業內人士提醒投資者，市場投資的邏輯一是高增，一是低估，還是要尋找低估值中有業績支撐的股票才能實現高收益。例如，東方證券3月份上市，凈利潤增長率為314.1%，10月初迎來一波上漲行情。康斯特主營儀表制造，今年3月上市，10月份穩步上漲，11月迎來爆發，其凈利潤增長率為47.7%。

紅周刊記者還發現，暴漲行情下并不是所有股票都能實現十幾個漲停板，今年上市的次新股中，有5家開盤即下跌，分別是申萬宏源、國泰君安、金誠信、溫氏股份和新城控股。曾巖分析稱，這些企業所處傳統行業市盈率低于新興產業，所以股價上漲空間低，資金偏愛度低，例如這5家中的金誠信，主營礦業，屬于傳統中的低估值行業；國泰君安屬大盤股，且6月份上市后就遇到股市大跌，從而表現為滯漲；申萬宏源較為特殊，擁有H股，投資者會與之對照，H股第一天上漲50%后維持橫盤震蕩，所以A股后續也沒有起色。溫氏股份和新城控股屬于借殼上市，股價上漲在殼資源上市時表現過，所以情況不同，提醒投資者避開傳統大市值公司和借殼上市公司。