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IPO重啟也激活了打新基金，可參與新股申購的靈活配置型基金受到投資者青睞，近日不少新基金不但提前結束募集，也頻頻上演一日就賣完的好戲。2016年注冊制的大背景下，新股發行速度有望明顯加速。而且取消了預交款制度，網下打新不再需要準備現金申購，打新基金維持超大規模已經失去意義。據市場測算，打新基金規模在25億元左右為最優，這也是打新基金一旦到達“紅線”就立刻關門謝客的重要原因之一。

打新基金成年末規模戰利器

近日，中融新經濟靈活配置、中銀新機遇靈活配置等十余只新基金發行均提前結束募集。其中，招商基金旗下3只基金、光大保德信睿鑫和富蘭克林國海新機遇基金均一日售罄。

數據顯示，11月17日有10只基金成立，均為清一色的靈活配置型基金。這10只基金合計募集資金達到210.7億元，單只基金平均募集金額為21.07億元。其中有7只新基金募集規模超過20億元。

這批基金平均戶數僅340戶，融通新機遇、中歐瑾通、中融新經濟、中歐琪豐等認購戶數不足250戶，剛剛超過200戶的“紅線”，遠低于基金平均戶數。若按照單只基金平均募集規模21億計算，每只基金每戶認購金額超過6000萬元，顯示機構申購踴躍。

在11月14日也有3只靈活配置混合型基金宣布提前結束募集。除去這些提前結束募集的新基金，近期發售的靈活配置基金多數募集時間僅為1天。

事實上，這些提前結束募集的基金多為打新基金。某基金公司市場部人士對記者直言，這種靈活配置基金發行期很短，甚至只有一到兩天，基本確定就是打新基金，認購資金大多數也是機構資金，所以發行期只有一兩天。而另一位基金公司內部人士也告訴記者，這些打新產品更多的是直接邀請大戶、機構等，并不太會通過公開的渠道，很多早已聯系好對象，因此往往一兩天就結束發行。

打新基金也將成為基金公司年度規模大戰的有力武器，整體規模有望迅速增長，近期已經有不少基金公司感受到了顧客盈門的潮動。

打新基金規模萎縮了75%

2014年的新股發行制度改革，最大的變化在于發行價格的限定和發行數量的控制，由于存在23倍市盈率的窗口指導“定價”發行，新股上市之后的漲幅明顯。這使得新股市場產生了無風險收益率，打新收益率可以達到6%-12%，遠遠高于債券市場的收益率，使得大量追求穩定收益的資金，比如銀行、保險、私募等機構都涌入了打新市場，最高峰時候網下機構打新合計超過2萬億，其中打新基金規模超過1萬億。

國泰君安證券分析師孫金鋸表示，2015年1-7月市場一共發行了約200只新股，募資金額1500億，由于需要預繳款，開啟打新基金制度紅利，年化收益率平均超過8%。

海通證券策略部提供的數據顯示，上半年“打新基金”至少有83只，這些基金二季度末投資在股票、債券、銀行存款及現金等的比例為2.5%、9.5%、88%；而在三季度末則為2%、73%、25%。未暫停IPO時，打新基金的資產配置一般為“大部分現金+少量股票”，暫停IPO后則變為了“大部分債券+少量股票”。海通證券數據研究顯示，上述83只打新基金的規模從二季度5484億降至三季度的1375億，基金規模萎縮了75%。

30億元成普遍規模紅線

2016年注冊制的大背景下，新股發行速度有望明顯加速。而且取消了預交款制度，網下打新不再需要準備現金申購，打新基金維持超大規模已經失去意義。

“此前打新基金規模可以去到百億。目前打新基金都是以30億元為一個界限。”深圳一位基金市場部人士稱，“本輪是最后一次用舊辦法打新，由于這些新股大多是小盤股，在基金規模很大的情況下，即便小盤股暴漲數倍，也不能給打新基金帶來可觀的收益。”

由于市值門檻依舊偏低，預期參與人數眾多。九泰基金公司測算認為，接下來的28只新股發行將鎖定全市場5萬億元的資金量，打新基金規模在25億元左右為最優。這也是打新基金一旦到達“紅線”就立刻關門謝客的重要原因之一。

博時基金陳凱楊對記者表示，最重要的是，IPO重啟后的定價采取市價配售模式，這意味著一二級市場的獲利能力顯著下滑，這樣直接壓縮了打新基金的盈利能力，收益率會顯著下行。

孫金鋸表示，制度性收益退潮。各種測算的結果表明打新收益率都在1%-3%之間，適合作為股票或者債券收益的增強，而不能作為單一套利策略的存在，純打新基金面臨轉型。

上海一家中型基金公司基金經理也向記者表示，保守測算，打新帶來的收益在1%～2%，與此前的6%～7%相比低了很多，不能單純依靠打新，還會配置一些絕對收益的股票和債券。

事實上，今年28只新股很可能是打新基金無風險、高收益的最后機會。

以打新為主要策略的基金多為靈活配置型基金，IPO暫緩后，這部分基金多轉投相對穩健的固定收益類項目。

多位基金經理表示，此次IPO申購新規短期內可能對固定收益領域造成沖擊。這當中，銀行存款或許是最先被拋售的品種。

上海一家大型基金公司固定收益部總監表示，之前打新基金的資產配置為大部分現金或短期回購+少量底倉股票。而新規施行之后，配置狀態則變為大部分債券+少量底倉股票，預留少量現金支付新股中簽款或者用債券回購支付新股中簽款。

他還介紹，此前打新基金大部分配置在短期銀行存款，而這些存款在11月11日已有部分到期，剩下的在16～20日之內也將陸續到期。“短期內不會再配置這些存款，如果年內能夠趕上28只新股申購，將會把大部分基金資產配置于短期債券，利用債券回購資金參與打新。”另外還有多位基金經理表示將大幅降低存款占比。