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導(dǎo)讀

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查，由于當前場內(nèi)外的融資盤占比仍然較大，而此前兩日的市場下跌已導(dǎo)致部分融資客戶的維持擔保比例出現(xiàn)降低，已有部分券商對此采取了相應(yīng)的風控措施。

A股在5000點附近連日的“震蕩”，正在給市場情緒帶來新的挑戰(zhàn)。

6月17日，上證指數(shù)經(jīng)歷了高開低走和午后的反彈，最終實現(xiàn)了單日1.65%的回升。盡管如此，連日來的大幅調(diào)整還是讓融資盤這一懸在牛市頭頂?shù)倪_摩克利斯之劍，引發(fā)外界的擔憂。

事實上，在此前兩日的調(diào)整中，由于部分股票累計跌幅較大，一些兩融客戶的持倉已逼近最低維持擔保比例。

21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，部分券商對此已緊急通知部分兩融客戶補繳相應(yīng)的保證金來維持擔保比例。

而與此同時，市場針對當前所預(yù)期的中期調(diào)整來臨的時機與力度也并不相同，但更多市場人士認為，A股重復(fù)此前快速單邊上漲的概率正在下降。這無疑也給A股融資客們敲響了警鐘。

券商急告融資客補保證金

6月17日，A股再次上演過山車走勢。

當天上證指數(shù)高開低走，盤中一度下挫達119.25點，午后終于迎來反彈，最終以1.65%的漲幅收于4967.90點，全天形成“深V”走勢；但此前兩日的下跌還是給當前融資盤占比較高的市場帶來沖擊。

交易數(shù)據(jù)顯示，6月15日-16日兩日期間，上證指數(shù)累計跌幅達5.55%，而即便經(jīng)過6月17日的回升后，該跌幅亦接近4%。

和主板相比，深市的回調(diào)幅度更加明顯，6月15-16日期間，創(chuàng)業(yè)板指累計跌幅達8.39%，中小板指則下挫6.87%，而截至6月17日，兩個指數(shù)的累計跌幅亦達4.54%和5.59%。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者調(diào)查，由于當前場內(nèi)外的融資盤占比仍然較大，而此前兩日的市場下跌已導(dǎo)致部分融資客戶的維持擔保比例出現(xiàn)降低，已有部分券商對此采取了相應(yīng)的風控措施。

“兩日調(diào)整后，一些客戶的維持擔保比例大幅下降，我們已通知觸及警戒線的客戶要求補充保證金，不過目前出現(xiàn)這種情況的客戶并不多。”北京國資旗下一家大型券商的營業(yè)部經(jīng)理表示，“個別客戶的融資倉位較大，公司會提前一日進行壓力測試，防止盤中暴跌導(dǎo)致爆倉。”

而除通知要求維持擔保比例不足的融資客戶補充保證金外，其亦加強了對個別標的股票的監(jiān)控。

“公司層面還重點加強了對出現(xiàn)暴跌的個股的監(jiān)控，以控制市場出現(xiàn)極端情況所引發(fā)的爆倉風險。”前述營業(yè)部經(jīng)理說，“和兩天的大盤陰跌比，一些個股的跌幅可能更大。”

事實上，經(jīng)歷數(shù)日調(diào)整后，已有相當一部分股票出現(xiàn)較大跌幅。據(jù)同花順(行情300033,買入)iFinD顯示，自6月15至16日，滬深兩市共124只股票跌幅超過15%；而跌幅逾10%的達到695只。

其中，陽光電源(行情300274,買入)（300274.SZ）、雪峰科技(行情603227,買入)（603227.SH）、超圖軟件(行情300036,買入)（300036.SZ）等10只股票跌幅更是超過19%。

值得一提的是，在前述累計跌幅排名靠前的股票中，次新股和創(chuàng)業(yè)板股票占據(jù)較大比例，而由于該類股票較少作為兩融標的股，因此在業(yè)內(nèi)人士看來，其對融資盤的影響相對有限。

“這幾天跌的排名靠前的股票不少是前期漲幅靠前的創(chuàng)業(yè)板股票，許多已被剔除兩融標的了。”一家匯金系券商營業(yè)部負責人指出，“這對兩融的影響不大，真正造成打擊的是場外配資賬戶。”

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，和兩融業(yè)務(wù)的1:1-1:1.5的杠桿率相比，場外配資的杠桿率往往在1:2到1:4之間，因此其標的證券下跌時的警戒線與平倉線也較兩融更為苛刻。

“如果是1:4杠桿，實際擔保品的比重才20%，而且還要考慮融資成本，因此通常跌幅超過12%-15%左右就會被強平。”上海一家從事配資業(yè)務(wù)的私募基金合伙人告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“不過我們這里反映到的被強平的客戶并不多。”

據(jù)該合伙人介紹，在場外配資業(yè)務(wù)遭到監(jiān)管層清理和A股進入振蕩期后，該公司的配資門檻也在進行調(diào)整。

“我們之前的理論門檻最低可以1萬元，不過通常參與的客戶至少也會有5萬的保證金，但現(xiàn)在被上收到視同私募基金的最低門檻100萬元了。”前述合伙人透露。

機構(gòu)再議“中期調(diào)整”

需要注意的是，經(jīng)歷了此前兩日的大跌和6月17日的深V調(diào)整，5000點整數(shù)關(guān)口前后的大盤震蕩正在加劇，而業(yè)內(nèi)對于后市判斷的預(yù)期也各不相同。

“隨著場外配資清理、證監(jiān)會開展證監(jiān)法網(wǎng)行動等監(jiān)管事件的到來，之前快速上漲的大盤可能已進入中期調(diào)整。”北京一家大型券商策略分析師認為，“如果大盤短期下破月線，那么上漲的阻力將會更大，到時可能會回到4500點左右。”

而在海通證券(行情600837,買入)首席策略分析師荀玉根看來，此次調(diào)整并非中期調(diào)整的開端，而僅是大盤快速上漲的“高原反應(yīng)”。

“牛市的中期調(diào)整需要很強的政策事件改變市場預(yù)期，當下的回調(diào)只是過快上漲后的高原反應(yīng)。” 荀玉根指出，“牛市趨勢并未改變。守籌、撿籌。牛市震蕩是布局好時機，轉(zhuǎn)型牛的成長仍是主戰(zhàn)場。”

亦有投資機構(gòu)人士將更大幅度的調(diào)增時機看至四季度初。北京嘉承金信投資有限公司董事長張建平就預(yù)測認為，大盤的中期調(diào)整可能出現(xiàn)在今年10月之后。

“6月到10月之間，可能會出現(xiàn)大幅震蕩，但在10月之后，大盤可能會出現(xiàn)較大幅度的下跌。”張建平說，“如果10月仍是高點，建議大幅減倉或輕倉。”