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徐治彪

此輪反彈創(chuàng)業(yè)板漲幅達(dá)50%，上證綜指漲幅超20%，很多個(gè)股波瀾壯闊的漲幅超過一倍以上。一直到上周券商股連續(xù)3個(gè)交易日大陽線之前，大部分投資者對(duì)市場(chǎng)非常猶豫，而后，樂觀的投資者開始變多。關(guān)于市場(chǎng)走勢(shì)我們認(rèn)為:目前依然是一輪中級(jí)別的反彈，不是反轉(zhuǎn)。

上證綜指從最高的5178點(diǎn)到最低2833點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板綜指從4037點(diǎn)到1763點(diǎn)，這個(gè)下跌過程中，除了國家隊(duì)主導(dǎo)的一波漲停板反彈，并沒有市場(chǎng)主導(dǎo)的反彈。9月2日，銀行股被抬升，之后國家隊(duì)宣布退出市場(chǎng)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)解除，股票買賣交給市場(chǎng)，這基本確定是反彈的開始。應(yīng)該說本輪股災(zāi)救市，尤其是后期，市場(chǎng)情緒非常差，因此在國家隊(duì)退出救市后，大批的個(gè)股跌去70%-80%的情況下，市場(chǎng)本身就有反彈需求，反彈的先鋒一定是超跌個(gè)股。本輪的反彈更傾向于是與2009年的反彈類似，從6124點(diǎn)跌到1664點(diǎn)后反彈到3337點(diǎn)，在這個(gè)過程中指數(shù)漲了一倍，而這次由于指數(shù)并沒有像2007、2008年跌幅多，因此指數(shù)翻倍的行情會(huì)有點(diǎn)難。

在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，市場(chǎng)追逐的熱點(diǎn)肯定是新經(jīng)濟(jì)、先進(jìn)制造等新方向。TMT類的股票這輪漲幅很大，尤其是電影、IP等行業(yè)，這類行業(yè)自身在爆發(fā)。本輪反彈醫(yī)藥股相對(duì)落后，其實(shí)本質(zhì)原因還是醫(yī)藥股的彈性不夠。在這兩年醫(yī)保控費(fèi)、商業(yè)反腐的背景下，醫(yī)藥行業(yè)在洗牌，輔助用藥等受到非常大的沖擊，但是隨著老齡化的加速，醫(yī)藥的需求不會(huì)改變，只是在去除不合理的水分，醫(yī)藥股還是值得長期看好的。

反彈邏輯里有一點(diǎn)不確定性是:現(xiàn)在的環(huán)境下，資產(chǎn)配置荒，錢沒有去處，市場(chǎng)會(huì)不會(huì)重復(fù)“水牛”行情，還需時(shí)間慢慢觀察。從基本面來看，目前也不支持反轉(zhuǎn)行情。

后續(xù)重要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):一方面是海外市場(chǎng)，美元加息；另一方面是金融反腐的深化。