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本周，券商板塊帶動藍籌領漲，同時三季報表現符合預期，增速放緩但依舊靚麗，營業收入和歸屬母公司股東的凈利潤同比均有大幅增長，平均增長幅度分別達到166%和225%。

三季度指數大幅震蕩，隨著三季報披露完畢，低估值藍籌股成為國家隊大手筆買入對象。在藍籌股估值低企、國家隊大舉增倉的情況下，增量資金卻并不十分明顯，大盤拉升后也不改結構性行情態勢。近期市場呈現出明顯的熱點快速輪動，在存量資金博弈下，后市炒作路線將更多回歸到政策利好與有業績支撐的行業上來。

新增投資者數量連續第三周回升，上周新增投資者33.74萬戶，市場人氣逐漸恢復有助股指反彈。上周，偏股型基金倉位上升0.98%，倉位總體處于歷史中位水平，但也是穩中有升，上市公司三季報透露出產業資本有大舉建倉意圖。這些數據均反映出雖然當前市場新增資金依然謹慎，市場關注IMF關于SDR的討論結果、年底美聯儲加息預期有所回升、未來央行減少干預后匯率的走勢，但存量資金對于層出不窮的市場熱點反應活躍。

從本周分級基金母基金來看，券商、金融、保險受券商股的帶動表現優異，而有色金屬、基建等傳統行業受季報業績低迷影響表現疲軟。市場被券商大幅拉升后，分級B的杠桿效應重現。當前，市場杠桿高于2.5倍的分級B僅有16只，多是前期滯漲、母基金凈值大幅提升后的金融類分級。

分級A仍需等待價值回歸

從A份額約定收益類型來看，“+3%”品種中，A的隱含收益率普遍較低，申萬深成指A無下折保護，隱含收益率較高為5.48%；“+3.2%”品種中，主動管理型南方消費收益隱含收益率為5%，但流動性較差，日均成交金額僅53萬元；“+3.5%”品種中，銀華H股A的隱含收益率較高為5.38%，流動性較好，日均成交金額1972萬元，折價率有所收窄，目前折價6.62%，對應B份額凈值為0.859，距離A、B同漲同跌安全墊較高；“+4.0%”品種中，工銀環保A（愛基,凈值,資訊）的隱含收益率為5.46%，日均成交額563萬元，目前小幅溢價1.31%；“+4.5%”品種和“+5%”品種則溢價較高。

券商A（愛基,凈值,資訊）級受券商股強力帶動暫時脫離下折區間，建議關注華安創業50A下折獲利機會及配置價值。分級A如果發生下折，對應1份A份額折算為0.25份新的A份額和0.75份凈值為1元的母份額，而A份額凈值大于1的部分也折算為母份額。假設折算后A的平均隱含收益率為5.05%，華安創業50A預期收益率為1.26%。

近期價格小幅上漲，主要是由于類固定收益品種相對稀缺，無法對分級A實現有效替代，以及市場震蕩導致投資者信心不足的外部原因所致，A的自身價值并不能支撐其價格的持續上漲。因此，建議投資者以高收益或固息等債券屬性較強的品種作為主要配置方向，同時綜合考慮流動性、凈值水平等因素，規避高溢價或臨近上下折的品種。

買分級B搶反彈請“戴上眼鏡”

B份額的溢價率比前周上升了0.05%，平均溢價率為2.14%，跟蹤大盤風格指數的B平均溢價率較高。中小盤風格的B平均溢價率為1.32%，比前周下降了-0.21%；大盤風格的B平均溢價率為2.75%，比前周上升了0.25%。

從杠桿交易者行為來看，上周融資交易重現凈償還，且交易活躍度下降，融資買入占比和20日日均融資買入占比增速均出現波段拐點，說明融資交易情緒顯著回落，后市短期不樂觀。對于分級B份額，整體上建議謹慎操作，當然市場在進入年報行情的過程中，較為常見的是指數表現優于個股，歸結到B可能有個別“妖基”漲勢驚人，但市場熱情沒有完全恢復到之前，其他B類反應可能較為滯后。

因此，后市炒作路線將更多回歸到政策利好與有業績支撐的行業上來，對于“十三五”規劃中的各種熱點炒作，可能在輪番上演之后也就平靜下來，而那些經得起業績推敲的行業將最終脫穎而出，建議規避處于行業弱周期的B類。

本周，市場在券商股的帶領下一舉拿下3500點，B份額周平均表現弱于市場指數。截至周四，上證指數周下跌0.74%，深成指周跌幅為0.32%，132只B份額平均漲幅為9.42%。漲幅居前的以金融為主，第一名是證保B，為18.91%；第二名是金融B，為16.58%；第三名是券商B（愛基,凈值,資訊），為16.56%；第四名是證券B基，為16.46%；第五名是證券B級，為16.38%。