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日前，中信證券、開源證券等多家券商召開了2020年秋季策略會。大多券商表示，A股上行趨勢不變，建議投資者關注景氣度上行或低估值的周期行業板塊。

中信證券看好A股中期上行。一是基于政策支持國內經濟與A股上市公司盈利增速逐月逐季修復條件下，基本面表現抬升了市場底線;二是增量資金提供了上行動力，包括全球資金將持續增配我國、國內居民部門增配權益資產提速、新發基金配置需求與散戶入市等;三是擾動因素消散打開了A股上行空間。

東北證券也認為，A股長期慢牛趨勢已經形成。這主要是因為A股基礎制度改革持續、商譽減值風險以及非標清理帶來的信用風險均基本消除。另外，科技創新需要直接融資的大力發展與長期資金入市，全球收益率下行導致外資、國內機構及居民資金等長期持續入市。

那么，今年秋冬兩季，投資者會有哪些投資機會呢?多位分析師表示，持續看好周期股投資機會。

所謂周期股是指支付股息非常高，但股價相對不會太高，并隨著經濟周期盛衰而漲落的股票。在我國，比較典型的周期性行業包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎大宗原材料行業，水泥建筑材料、房地產行業等。

開源證券策略首席分析師牟一凌表示，繼續堅定看好周期板塊投資機會。“所有公司的優質屬性，都應具有合理價格。而在不同宏觀環境下，投資者最終給出不同優質屬性的定價是不同的：當貨幣寬松、弱信用時期，市場給予成長性更多估值，PEG(市盈率相對盈利增長比率)占優;當貨幣寬松、寬信用時，市場風格往往均衡;在貨幣收緊、信用擴張時期，市場重視當期盈利，PB(市凈率)/ROE(凈資產收益率)成為占優策略。”牟一凌表示，當前大部分順周期板塊具有低PB、高ROE特征，在緊貨幣+寬信用的組合下更占優勢。

中信建投則表示，從行業景氣和估值水平的匹配來看，目前投資者可適度超配周期、金融等相對低估值板塊。在A股市場完成調整之后，可關注科技領域的新基建，以及長期賽道較好的生物醫藥和消費行業。

華創證券認為，當前市場風格穩定性較強，短期資源品價格、信貸周期、通脹要出現轉折變化仍需等待。目前，市場估值矛盾主要是行業結構性的。配置視角應關注ROE穩定性，滯漲+股息率主線。市場若進入2021年盈利定價階段，周期有望轉入相對強勢。

針對周期股具體投資板塊，開源證券非銀金融首席分析師高超表示，隨著經濟復蘇延續疊加資本市場深化改革推進，證券行業處于政策與經濟雙重順周期，創新業務增長超預期帶來行業ROE持續上行，成長性明顯提升，持續看好。

開源證券房地產行業首席分析師齊東認為，地產仍是當前財政和投資的重要托底工具，將會處于當前“房住不炒+因城施策”的政策框架下，但方向與力度會相機而變。目前，房地產板塊估值有所修復，但仍處于歷史低位。伴隨新冠肺炎疫情影響逐漸消散，預計全年結算將回到增長軌道。建議今年三季度繼續關注地產板塊機會。

開源證券化工行業首席分析師金益騰表示，今年二季度，在新冠肺炎疫情造成產能投放放緩、精準扶持內需的背景下，從基礎化工板塊營收增速及凈利潤水平來看，各大子行業均已于二季度有所反彈，中報全面回暖。后市，基礎化工行業公司盈利能力將恢復，破產風險將降低，風險偏好將上升。堅定繼續看好價值被低估、現金流量健康、業績向好、盈利復蘇斜率超預期的化工子行業龍頭。

開源證券煤炭石化行業首席分析師張緒成表示，2020年是煤炭供給側結構性改革的關鍵之年，年內多項能源政策文件相繼發布，要求今年底全面完成去產能目標任務，鞏固供改成果;未來煤炭工業強調持續深化供給側結構性改革，推動煤炭工業集約、高效、綠色發展。煤炭產業整合凸顯“橫縱兼施”“強強聯合”特點，產業集中度及上下游融合度將進一步提升。同時，煤企混改是未來重要方向，上市公司資產注入預期增強。總體來看，供給側結構性改革深化將進一步推動煤炭供給新格局構建，行業將逐漸步入高質量發展階段。建議從分紅、轉型、國改、高彈性4個維度選擇投資機會。(記者 溫濟聰)