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花樣百出

每逢分析師評選季節，都是各家機構研究員斗實力、講文采、拼人脈的時期，今年也不例外：從各家分析師機構微信改名爭取投票，到吟詩作賦尋求眼球關注;從傾情巨制微電影，到邀請買方客戶旅游調研以獲認可。

“最近半個月都在出差和路演，資管營業部、公募基金、私募基金，還有險資機構都要跑上一遍。一般上午和下午都會有安排，有時候午餐會和晚餐會都會變成公務，實在累得不行。”深圳某機構研究員透露，接近分析師評選活動時期，到各地拜票基本上占據自己全部的行程，“現在同業之間的競爭非常激烈，公司需要提前安排這類活動，從而搶到好機會。有時候，一些機構基本沒有見過面，上門拜訪只能爭取先混個臉熟，到投票時再進行‘勾兌’。”

據資深券商研究員透露，如果希望獲得好的效果，除了請客吃飯等常規人情動作之外，還需要靠自己對市場相對專業的理解能力來打動客戶，“比如強調過去推過的牛股，或者看好市場比較有新意、站得住腳的邏輯，即便是預測出現偏差，也需要給出理由讓買方繼續信任，只有前期溝通順暢，才能讓機構更愿意投票。

分倉模式扭曲投研圈

盡管券商機構對評選活動費盡心力，但不少買方機構已經對這類拜票活動有所不滿，直接原因在于券商投研價值不斷縮水，令買方難獲信任。有基金經理坦言，現在不少分析師研究報告的深度和參考價值并不高，調研不扎實、成文潦草、邏輯并不令人信服，很多研報連基本的參考價值都沒有，真正能夠指導投資的分析非常稀缺。

機構人士分析，由于考核機制的單一以及機構分倉模式的長期固化，讓多數研究員不得不參與到這些評選之中。“自從傭金分倉這種盈利模式形成后，券商投研已經開始扭曲，分析師能力被市場化定價機制綁定，而在券商內部也通過這種身價的排名進行考核，造成券商研究機構和買方機構之間形成了利益互動的關系，很多投研報告很難說有獨立分析的立場。”曾任某券商研究所所長的相關人士透露。

在業內人士看來，近期監管部門對券商研報內容提出從嚴監管的要求，不少涉及研報違規的券商機構被直接點名并要求整改，這釋放了監管層規范投研市場的積極信號，未來券商拜票可能會逐漸失去市場。

據悉，已有券商研究所開始將第三方排名剔除在考核指標要求外，強化對自身投研專業人才的培養，部分中小券商機構研究所已經開始進行內部轉型，通過股權激勵方式留住人才，從而實現投研運作機制的轉型和創新。分析人士建議，投研機構需盡快清理浮躁的行業風氣，改變傳統的考核評價機制，提升專業投資服務能力，真正發揮好服務市場和投資者的責任。

每逢秋季，影響力頗深的券商分析師評選活動即進入啟動階段，來自各家機構的“拉票戰”隨之拉開帷幕。盡管此前已有分析師透露，希望能夠擺脫“第三方評選”的影響而專注投研，但多數研究員仍會用盡心力拉攏買方機構，拜票招數可謂花樣百出。

實際上，拜票的背后反映的是機構分倉模式對目前券商投研市場的扭曲。業內人士分析，當前券商單一的考核方式和盈利模式催生拜票現象泛濫，值得業內反思。而監管對研報要求從嚴，某種程度上也是在釋放規范證券投研市場的信號。