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昨日，中國證監會與香港證監會共同簽署深港通《聯合公告》，其中表示深港通將取消總額度限制并擴大投資標的。對此，瑞銀證券認為，鑒于深證A股目前市盈率仍超過40倍，海外投資者或相對謹慎，深港通北向初始資金流入或相對清淡。同時，對內地上市券商業績影響很小，券商板塊快速上漲行情恐難以復制。

深港通或再遇北冷南熱

瑞銀證券中國首席策略分析師高挺認為，滬港通總額度限制取消，且深港通不再設總額度限制等措施，顯示出監管層管理好跨境資金流動的信心和抑制對小市值股票投機炒作的決心。

不過，鑒于內地投資者配置海外的愿望依然強烈，尤其是QDII額度自去年4月以來就沒有增加，互聯互通機制的擴展將帶來更加活躍的南向交易。

實際上，目前大陸投資者占香港股票交易額的比例近月來上升至10-15%，且不同于去年4月以投機性為主導的資金南下，此次南向資金流動有望趨穩。同時，市場興趣也從高股息率股票重歸中小盤股，例如上海國企改革，建筑裝飾和房地產等，而香港中小盤股中亦能找到這些主題的相關的優質公司，且估值更低。

與之相反，由于北向標的較高的估值可能造成海外投資者持相對謹慎態度，深港通初始資金流入或相對清淡。不過，深證市場上流動性較好且估值較低的成長股或將迎來投資機遇。

券商大漲行情恐難以復制

2014年11月17日滬港通正式開通之后，11月21日券商股開始快速上漲，此后13個交易日內券商板塊上漲近100%。因此目前部分投資者將深港通作為下一輪牛市啟動和券商板塊再次大漲的重要信號。

對此，瑞銀證券證券行業分析師則在其最新報告中預計，深港通對內地上市券商業績影響很小。因為上次券商股大漲的催化劑是11月21日央行宣布降息。而2014-15牛市最主要的驅動力源(600405,股吧)自杠桿型資金。而目前場外配資已被清理、銀行理財資金受限、兩融余額8800億元，市場環境與滬港通開通時完全不同，因此券商板塊快速上漲的行情難以復制。

短期內，市場情緒提振下，券商板塊整體估值或上移;然而，券商股估值持續提升有賴于證券公司盈利能力的改善，實際上，參考滬港通，深港通對內地上市券商業績影響或很小。

瑞銀的數據顯示，截至2016年8月，滬港通運行已近2年。根據港交所年報披露，2015年港股通日均成交34億元、滬股通日均成交64億元。按照0.05%傭金率估算，滬港通2015年為內地證券業帶來傭金收入約4.15億元，折合凈利潤約2.28億元，占證券業2015年凈利潤0.09%。假設深港通交易額與滬港通相當，即便假設2017年證券業凈利潤較2015年減少50%，深港通利潤貢獻也僅0.18%。

因此，其認為，深港通短期內或可提振市場情緒，但并不能真正提升券商股估值。