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分類評級，對券商而言并不陌生。每年一度的證券公司分類結(jié)果，已成為行業(yè)的 “年度大考”；綜合評級結(jié)果將直接影響券商創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開展，進(jìn)而影響當(dāng)年的整體業(yè)績。而至年底，券商還要再臨“分科考”。

2015年證券公司從事上市公司并購重組財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力專業(yè)評價(下稱“并購重組財顧評價”)的結(jié)果近日公布，獲評A類機構(gòu)的券商達(dá)20家，好于去年同期。多位券商及上市公司人士表示，并購重組財顧評價是貫徹并購重組分道制的重要規(guī)則調(diào)整，將直接影響并購重組項目的審核進(jìn)度，“上市公司、券商等相應(yīng)評級都達(dá)到最優(yōu)，并購重組項目的審核理論上將進(jìn)入‘快車道’，審批時間將大為縮減。”

升降級不一 20家機構(gòu)被評A級并購重組財顧

11月11日，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布了2015年證券公司并購重組財顧評價結(jié)果。81家公司參與了今年的評選。其中， 20家券商獲評A類機構(gòu)，25家券商獲B類評級，36家券商獲C類評級。

今年是證券業(yè)協(xié)會第三年發(fā)布并購重組財顧的評級結(jié)果。2013年，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《證券公司從事上市公司并購重組財務(wù)顧問業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)能力專業(yè)評價工作指引》，并向業(yè)內(nèi)征求意見。該指引推出并實施評價以來，年度的評級結(jié)果變化幅度較大，機構(gòu)升降情況各異。

2014年有79家券商參與此項評選，最終有16家券商獲A類評級，14家券商獲B類評級，49家券商獲C類評價。以今年的變化情況來看，安信證券、廣發(fā)證券、齊魯證券、瑞銀、申萬宏源承銷保薦有限公司、招商證券的評級由去年的B類升為今年的A類，財通證券、東海證券等13家券商由C類升B類，國元證券則由C類直接跳級升A類。但與此同時，去年評為A類的東吳證券、長城證券今年降一級至B類，銀河證券由前一年的A類直降為C類。光大證券、中山證券等7家券商由B類進(jìn)一步降為C類。

根據(jù)協(xié)會發(fā)布評價說明，并購重組財顧評價是根據(jù)財務(wù)顧問的證券公司分類結(jié)果、業(yè)務(wù)能力和執(zhí)業(yè)質(zhì)量，通過計算相關(guān)類別的指標(biāo)獲得分值，最終確定財務(wù)顧問類別。

值得注意的是，與券商每年一度的綜合評級相似，行政處罰措施和監(jiān)管措施等記錄仍是重大“減分項”，影響券商相對年份的并購重組財顧評級。

以今年為例，證監(jiān)會北京監(jiān)管局7月22日對民族證券采取限制業(yè)務(wù)活動、暫停核準(zhǔn)業(yè)務(wù)申請以及譴責(zé)的行政監(jiān)管措施；8月24日，海通證券、廣發(fā)證券、華泰證券、方正證券因涉嫌違法違規(guī)行為而被證監(jiān)會立案調(diào)查。在不久前的11月4日，證監(jiān)會還對銀河證券、申萬宏源、中信建投證券采取暫停新開證券賬戶1個月的行政監(jiān)管措施。

由于2015年并購重組財顧評價的評價期是2014年5月1日至2015年4月30日；因此，上述行政處罰措施和監(jiān)管措施，將會影響相關(guān)財務(wù)顧問下一年度的最終評價。

事關(guān)并購重組審核流程 三項指標(biāo)最優(yōu)可進(jìn)“快車道”

“最初推出此項專業(yè)評價，是為了貫徹落實證監(jiān)會并購重組審核分道制的有關(guān)安排。分道制下，上市公司的資質(zhì)和評級、券商的財顧評級、并購重組項目情況都達(dá)到最優(yōu)評級時，理論上并購重組將會進(jìn)入‘綠色快車道’，審核流程會極大簡化，審批通過的時間會非常短。”某上市公司人士向《第一財經(jīng)日報》透露稱。

自2013年10月8日起，并購重組審核分道制正式實施；具體來看，分為豁免/快速審核類、正常審核和審慎審核。該人士提及的“快車道”，即豁免/快速通道的重組項目。而按照分道制的要求，進(jìn)入快速通道且不涉及發(fā)行股份的，將實行豁免審核，由中國證監(jiān)會直接核準(zhǔn)；若涉及發(fā)行股份的，則實行快速審核，但取消預(yù)審環(huán)節(jié)，直接提請并購重組委審議。

但上述上市人士也同時強調(diào)，由于快速通道相對應(yīng)的條件較難全部滿足，在實際的操作過程中這類執(zhí)行的情況并不多。“綠色通道很少使用，同時要求各方都達(dá)到最優(yōu)評級并不容易”，某券商投行部人士向本報表示。

按照并購重組分道制的相關(guān)要求，決定審核制度安排差異化的關(guān)鍵要素包括上市公司信息披露和規(guī)范運作狀況、財務(wù)顧問執(zhí)業(yè)能力、中介機構(gòu)及經(jīng)辦人員的誠信記錄，同時還要結(jié)合國家產(chǎn)業(yè)政策和交易類型。除券商的并購重組財顧評價外，上市公司信息披露和規(guī)范運作狀況亦有評價結(jié)果；由地方證監(jiān)局和本所負(fù)責(zé)，評為A、B、C、D 這4類。

“如果上市公司、券商中有一類評級沒有達(dá)到A類，審核流程采取就低原則，項目都不能進(jìn)入快車道。另外，項目資質(zhì)也很重要，包括是否是受扶持的產(chǎn)業(yè)、項目具體交易細(xì)則等”，上海某主板上市公司董秘辦人士介紹稱，如果有上市公司和券商其中一方涉及對應(yīng)的最低評級，項目也將進(jìn)入審慎審核類。

但該上市公司人士同時表示，公司在推進(jìn)重組并購項目時也會參考財顧評級結(jié)果，但目前仍不是最關(guān)鍵的決定因素，“如果是企業(yè)內(nèi)部選定的并購項目，我們一般會交給保薦機構(gòu)做；如果有券商帶著項目來，這起并購也會交給這家券商做。”

有券商人士向本報透露，并購重組財顧評級結(jié)果相較券商綜合評級，影響范圍較為有限，主要影響增量的投行業(yè)務(wù)，“保級”壓力不敵后者。“但這個評分依然很重要，比如重要的并購重組項目、有資質(zhì)的上市公司自然會找評級為A類的財務(wù)顧問”，其強調(diào)稱。