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今年以來，A股主要指數(shù)有漲有跌，個股漲多跌少。日成交量達(dá)1.4萬億，連續(xù)33個交易日破萬億，市場依然很活躍。市場風(fēng)格分化仍在持續(xù)上演，這也成為今年股市繞不開的熱門話題。不過，風(fēng)格分化帶來了機遇，也暗藏很多陷阱。

中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)注意到，銀華基金就是不小心掉進“陷阱”里的基金管理公司。

權(quán)益基金虧損比例為31.24%

據(jù)中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)最新觀察，今年以來，用標(biāo)準(zhǔn)化處理后的個股漲跌離散度來進行比較。歷史上個股表現(xiàn)差異最大的年份有2012、2016、2017年，今年的全部A股離散度處于2005年來第四的位置。從基金層面看，以主動偏股型(普通股票型+偏股混合型+靈活配置型)基金為樣本，對經(jīng)過標(biāo)準(zhǔn)化處理后的基金漲跌離散度進行對比，歷史上基金表現(xiàn)分化最大的年份為2005年和2010年，從今年的情況看，目前主動偏股型基金漲跌幅的離散度僅次于2005、2010年，處于2005年來第三的位置。

顯然，今年以來，無論是從個股、基金的角度看，截至目前分化程度都已經(jīng)處于A股歷史的前列。

可對比的4194只主動管理型偏股基金中，今年以來業(yè)績虧損的1310只，占比為31.24%。

在盈利陣營，長城行業(yè)輪動混合以97.56%的回報率占據(jù)首位，前海開源公用事業(yè)股票也不示弱，以90.03%的回報率排名第二;躋身前五的基金還有信誠新興產(chǎn)業(yè)混合A、國投瑞銀新能源混合A、國投瑞銀新能源混合C，年內(nèi)回報率分別為88.84%、87.94%、87.44%;而在虧損陣營，包括東吳雙三角C、東吳雙三角A、泰達(dá)宏利績優(yōu)混合、大成智惠量化多策略混合在內(nèi)的20只基金年內(nèi)凈值跌逾20%。

銀華基金虧損率達(dá)54%

在基金圈，銀華基金并不弱，曾經(jīng)創(chuàng)出三年加權(quán)平均業(yè)績位居急金之首的佳績。然而，這是十年前的事情了。眼下，銀華基金的權(quán)益基金管理水平卻激速下降。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計，今年以來，銀華基金旗下可對比的78只主動管理型偏股基金中，有42只出現(xiàn)了虧損，占比達(dá)54%。

具體來看，在36只實現(xiàn)盈利的基金中，銀華基金旗下的李宜璇領(lǐng)跑，管理的銀華新能源新材料量化股票發(fā)起式、銀華新能源新材料量化股票發(fā)起式C年內(nèi)回報率分別為48.94%、48.55%，在同門兄弟中居首，但在整個基金市場中勉強躋身前100名。此外，向伊達(dá)管理的銀華盛利混合發(fā)起式、方建管理的銀華智薈內(nèi)在價值靈活配置混合發(fā)起式、張萍和李曉星共同管理的銀華心怡靈活配置混合，年內(nèi)回報率分別為47.66%、46.02%、31.08%。

但在虧損陣營中，劉輝和王利剛共同管理的銀華內(nèi)需精選混合，年內(nèi)回報率為-15.25%;秦鋒和焦巍執(zhí)掌的銀華富利精選混合回報率為-14.87%;賈鵬和郭思捷管理的銀華多元機遇混合回報率為-14.84%。銀華基金旗下，年內(nèi)虧損超過10%的權(quán)益基金還有6只，分別是銀華瑞和靈活配置混合、銀華永祥混合、銀華食品飲料量化股票發(fā)起式C、銀華體育文化靈活配置混合、銀華優(yōu)質(zhì)增長混合、銀華食品飲料量化股票發(fā)起式A。

繼續(xù)等待市場變化

銀華基金整體業(yè)績低迷，與其投資策略密切相關(guān)。中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)觀察銀華內(nèi)需精選混合中報發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理仍在繼續(xù)等待市場變化。

今年上半年，A股整體上是經(jīng)歷比較大的震蕩之后的持續(xù)反彈上行過程。在2月比較大的下行震蕩后，前期強勢品種如新能源、醫(yī)美等資金持續(xù)流入的方向維持了遠(yuǎn)超年初預(yù)期的強勢，一直持續(xù)震蕩上行，成為市場資金的重要交易重心。春節(jié)后的震蕩源于貨幣收緊的預(yù)期，市場的上漲基本上延續(xù)了優(yōu)質(zhì)賽道龍頭公司的估值推升過程，市場交易的重心繼續(xù)維持在高估值品種之上。銀華基金認(rèn)為，上半年上漲，最為主要的推動力還是行業(yè)景氣支撐下的交易聚集所導(dǎo)致的估值持續(xù)推升。它體現(xiàn)了基本面邏輯下的趨勢性投資成為市場參與的重要方式。總體來看，低估值品種的表現(xiàn)是明顯不如高估值品種的。“基本上表明，我們的組合總體不在今年上半年的交易主線和重心上，由此產(chǎn)生的收益能力自然無法讓人滿意。”

是調(diào)整組合基本特征轉(zhuǎn)向市場的當(dāng)下重心，還是等待市場的變化?面對選擇，銀華基金選擇了后者。“雖然，自 5 月開始的科技股反彈給了我們組合改善的一些希望，但我們可能在基本指導(dǎo)思路上，還是會傾向于后者。”銀華內(nèi)需精選混合中報稱，“即便市場交易的重心在高估值趨勢性品種之上，我們依然還是會對短期估值過高的品種進行緩步的減持，繼續(xù)降低整個組合的估值水平。我們認(rèn)為目前市場的上漲進入了主要由交易行為驅(qū)動的狀態(tài)，而這種狀態(tài)容易生變，也不是我們主要的投資視界。所以，繼續(xù)耐心等待屬于我們組合的機會，有可能是我們的傾向性選項。”

值得注意的是，由于上半年基金投資組合并沒有和市場的主流資金流動方向同步，沒有為持有人創(chuàng)造好的收益，長期處于負(fù)收益狀態(tài)，為此該基金向持有人表達(dá)了些許憾意和深深歉意。那么，此后的“無為而治”能否讓銀華基金走出“至暗時刻”?我們拭目以待。中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)將繼續(xù)跟蹤報道銀華基金旗下權(quán)益基金的后期表現(xiàn)。