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銀行委外資金大規(guī)模進駐基金專戶，配置需求以純債型產(chǎn)品為主。銀行對基金收益的要求也在降低，但依然跟不上債券到期收益率的下降速度。

純債投資需求旺盛

一位債券型基金經(jīng)理估算，市場上的委外資金中，90%以上的投資需求是純債。這部分委外資金之前投的是收益固定的非標產(chǎn)品，屬于極度風險厭惡型和波動厭惡型，但監(jiān)管層已經(jīng)嚴控非標產(chǎn)品，銀行只能往債券方向投資。另外，在大類資產(chǎn)配置方面，他們認為股市機會不大，債市維持慢牛行情，有超額收益的機會，因此，現(xiàn)階段對債券的需求很旺盛。

在投向方面，現(xiàn)在有不少銀行委外資金也允許加入打新策略，是對純債收益的增強。不過，打新需要1000萬的底倉，這意味著存在一定風險。

上海某公募渠道部人士稱，現(xiàn)在銀行主動問FOF(基金中基金)方面的策略，此類產(chǎn)品可投股票和債券，做分散投資，對收益率的要求也不太高，收益率在5%~10%之間。

另外，也有一部分資金投資的方向是定增結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的優(yōu)選端。不過，據(jù)中國基金報記者了解，委外也開始在專戶中直接投資定增產(chǎn)品，這屬于股票方向的投資，機構(gòu)定增股票價格會有一定的折價，獲益的概率較大。

基金經(jīng)理“很糾結(jié)”

委外業(yè)務分為兩種，即主動管理和通道業(yè)務，通道費最多為千分之二。銀行資金之所以委托給專戶，一方面是自己人手不夠，需要委托給專業(yè)投資機構(gòu);另一方面，通過專戶投資債券可以免稅，銀行自己買債券獲得分紅需要交納25%的所得稅。

不同于公募產(chǎn)品，專戶產(chǎn)品的收益由兩部分組成，即管理費和業(yè)績提成。銀行委外絕大多數(shù)是純債基金，管理費一般在千分之一至千分之三。另外，還有其他條款，對基金經(jīng)理主動管理能力要求比較高，這類產(chǎn)品的管理費率約為0.6%。

據(jù)了解，主動管理的基金專戶產(chǎn)品對業(yè)績的提成比例各有不同，由基金公司渠道與銀行一對一談，提成比例從20%至50%不等，甚至100%的都有。

對于基金公司來說，一出手就是幾十上百億元的銀行是超級大甲方，基金公司面對的核心難題是風險和收益的匹配度問題。

有些銀行給提成不高，但要求很高，導致邊際收益很低，一些大型基金公司寧愿放棄。對于多數(shù)基金公司而言，接單還是劃算的。現(xiàn)在基金公司之間競爭也很激烈，在費率上沒有太大的談判空間，有些管理費很少，業(yè)績報酬達到5%以上才能提10%~15%，這種要求基金經(jīng)理很難達到。

有基金人士說：“這種單子接不接?當然要接了，有規(guī)模就有管理費，還能和銀行建立聯(lián)系，只要做得不太差就行。”

也有基金經(jīng)理表示，不好做就不接了，一個人管太多，時間上確實有點捉襟見肘，“做得好就沒什么事，做得不好或者有回撤的時候，銀行會有各種問責”。