隨著2016年1月份市場的劇烈調整，A股目前向下的風險雖然存在，卻在逐步探底，因此倉位較重的投資者沒必要繼續殺跌，而應該等待反彈，而倉位較輕的投資者則可以通過逢低定投來布局底部；另一方面，可以將資產配置在海外，通過QDII基金配置黃金、油氣等資產，作為補充。而貨基在資產荒背景下，更適宜作為一種現金管理工具來運用。
中國基金報記者 方麗
一年之際在于春，年后怎么管好你的基金池？本期工作室將目標放在最大眾化的理財產品——公募基金上。目前確實是一個投資困難時期，一方面，低風險產品收益率在逐漸下滑，債市經歷了2014年和2015年的大牛市，2016年的空間已經不大；另一方面，當前全球迎來股市大震蕩，A股難以獨善其身，此外，即將到來的3月，“兩會”在即，年報密集發布，注冊制也將逐步推出，危中有機，變中蘊金。
中國基金報記者綜合上海證券、好買基金、眾祿基金研究中心、凱石工場等多家機構觀點，對2016年2月這個春天“基金池”布局出謀劃策。
綜合來看，這些機構普遍認為，2016年2月投資難度大，但經過了1月的大幅下跌，反彈動能也在聚集，最核心是要避險，但也可以適度用定投方式布局價值型、選股型績優基金。此外，合格境內機構投資者（QDII）基金是分散A股風險的好幫手，重點可關注黃金基金。
股基選兩類
價值型或者選股型
在這個時間點買權益類基金，其實需要一點膽量。“當你已經輸掉了貪婪，不要再輸掉膽怯”，這句話可能用在2月比較合適。在A股市場經歷了大幅下跌的背景下，不少指數的估值已經變得便宜。相較而言，目前估值水平較低的價值型基金是2月份布局的較好品種，也有研究機構推薦滬深300這類藍籌風格指數基金，費用更為低廉。此外，長期業績較好的選股型基金也有機構推薦。
上海證券就表示，權益基金方面，調整之下現投資機會，預計年后A股將受益經濟轉型推進和政策推動，市場主題性、結構性的投資機會將開始涌現。1月大跌，多行業的整體估值指標跌至歷史低點，部分藍籌股已經跌出價值，2月份可適當吸納，風格和主題將是年后基金投資的要點。因此，推薦投資風格為價值型、波段操作能力強的混合型基金，能適時把握結構性機會及局部熱點。另外，推薦供給側改革、創新以及人口結構變遷帶來的新消費、國企改革等主題，2015年基金四季報中重點布局以上行業的基金未來機會相對較多。同樣也推薦費用相對低廉的被動投資工具，如跟蹤滬深300的被動指基，著眼于長遠，獲得與市場整體反彈相近的回報。
好買基金也用“擁抱風險”作為題目發布2月報告表示，站在現在這個時點，從很多維度來看，都不必太恐慌。從估值看，經過去年的股災和今年一月份的暴跌，A股市場的估值已經回歸到歷史低點的水平。截至1月底，上證綜指和創業板市盈率分別為12.88倍和54.78倍，而在去年牛市時分別為22.5倍和128.09倍。盡管宏觀經濟相對疲軟，對流動性卻不會有太大影響。企業盈利角度上，去年我國GDP增長6.9%，雖然增速逐步放緩，但仍然優于世界平均水平（3%），大多數企業盈利水平較為可觀。展望后市相對樂觀，因此，好買基金認為，投資者現在不應該讓出手中的交易籌碼，而應該擁抱風險，通過均衡的資產配置來控制風險。在基金配置方面，建議把握選股能力強的基金。
眾祿研究中心則表示，經過1月份的連續下跌，目前做空動能正在逐漸減弱。當前貨幣政策維持寬松、央行再次維穩、人民幣匯率逐漸趨穩、注冊制改革時間基本落地，再加上“兩會”時間為期不遠，證券行業和各重點產業政策將逐漸出臺，2月份，市場可能存在一個回穩的過程。不過由于近半年的幾輪大幅下跌，市場信心跌至冰點，回穩將是一個有跡可循的過程，短期難以有趨勢上漲行情。基于此，倉位較重的投資者，應整體保持觀望，等待新的趨勢走出，再進行持倉結構調整。股票倉位較輕的投資者，可逢低補倉偏股基金或適當加大定投。
“2月對市場的整體看法是謹慎樂觀，謹慎的原因在于基本面不見改善和匯率、資金面隱患仍在，樂觀的原因在于海外環境改善，自下而上個股有可為空間，因此未來A股的趨勢性機會依然難尋，更多的可能是震蕩疊加結構性行情。”凱石金融產品研究中心表示，投資者可在控制倉位的基礎上優選個股和行業，謹慎參與反彈。股混基金的選擇上，依然建議左側投資者分批布局行業前景較好的新能源、環保、高端制造、互聯網+、國防軍工等成長風格基金，以及有政策支撐的農業現代化、煤炭等行業基金。
不過，還有機構表示，壓制市場的因素雖然有所緩解但卻沒有消失，市場能否出現大級別反彈仍需觀察，2月份建議繼續采取相對保守的資產配置策略，低配權益類基金。在基金品種選擇上，考慮到成長股快速下跌之后估值吸引力上升，投資者可以適當增配穩健成長風格的基金，比如廣發新動力、嘉實領先、中歐新藍籌等。
債基首選純債品種
把控信用風險強者佳
1月份，純債基金、一級債基、二級債基、指數債基平均收益分別為-0.04%、-0.30%、-4.29%、-1.07%。確實，經歷了2014年和2015年兩年大牛市的債券市場，2016年布局難度明顯增大，更多機構看準的是交易性機會。
而從各機構觀點來看，投資債券基金要選擇長期業績較好的績優品種，尤其是目前中短久期、且配置中高等級債較多的基金。此外，經濟下行階段，債券的信用風險增大，最好選擇信用風險控制較好的公司旗下基金產品。
上海證券表示，固定收益基金方面，長期來看長端利率仍有下行空間，但短端下行空間有限。對中長期信用債而言，經濟下行導致違約相關性升高，信用事件密集爆發等因素暗示信用風險有可能進一步放大，主要集中在那些產能過剩以及周期性強的行業企業，導致今后信用利差大概率擴大。在低收益時代大環境下，預計債基2016年整體平均收益率將下滑，高票息加上放杠桿的收益模式能否穩定持續尚待觀察。同時，美聯儲1月28號FOMC會議維持聯邦基金利率于0.25%~0.50%區間，放緩加息節奏，并暗示重新評估加息路徑。綜上，判斷中長期債券保持走強趨勢，但短期內有調整風險，建議投資者多看少動，等待匯率企穩和貨幣政策重新寬松。基金配置品種方面，推薦持有中短久期且中高評級信用債的債券型基金。
“在穩增長的壓力下，央行對貨幣維持寬松態勢的觀點并沒有轉向。從當前的時點來看的話，長久期的利率債和高等級的信用債仍然是目前最有配置價值的品種，穩健型投資者可加大此類債券型基金配置。”好買基金表示。
眾祿基金研究中心則認為，當前市場流動性保持寬裕，且貨幣政策再寬松預期依然存在，市場資金利率下行趨勢未變，債券市場慢牛格局有望延續，債券基金配置價值依然存在。
凱石金融產品研究中心也表示，央行力保流動性寬裕的決心堅定，加上權益市場短期內難以恢復元氣，債券市場流動性依然無憂。但當前債券市場已經處于高位，未來大概率處于震蕩格局，投資者參與需謹慎。在債券基金的選擇上，建議關注運作穩健的純債型產品，一類是利率債配置比例較高的產品，另一類是在信用債分化趨勢明顯情況下以高等級信用債為主要配置的基金。
還有機構認為，債券到期收益率仍處在歷史低點，且接下來無論是利率債還是信用債，均存在較大的利空因素，建議投資者采用偏防守的策略，選擇利率債與高信用評級配置比例較高、久期偏短的債券基金。
借QDII基金分散風險
黃金+債券更好
人民幣匯率的波動，以及大宗商品價格暴跌都在影響著每位普通投資者的布局。目前看，多數研究機構認可通過QDII來布局的策略，但是全球避險情緒升溫，相對來說債券類QDII，以及目前業績一枝獨秀的黃金QDII受到更多關注，此外，REITs也有不少機構看好。
上海證券表示，就目前全球市場環境，更傾向資產投資的輪動化，以及投資標的豐富化。經濟周期波動下，適當增加具有避險價值的資產的配置比例，如黃金、房地產、債券以及貨幣等資產，降低風險較高的權益類資產的配置。2月份相對看好投資于美國的房地產相關資產（股市資金的流出，銷售新建屢創新高和投資限制放松下的房地產市場的全面復蘇）、亞洲債券（特別是日本國債受寬松政策以及避險動機驅動，利率持續下行）以及黃金主題（經典避險資產，彈性較大）基金。而隨著基金互認的開展，北上基金已經納入的海外投資組合中，利用香港基金全球投資較為成熟的優勢，引入有利于組合配置效率。建議投資者提高黃金主題QDII、REITs QDII 和亞洲債券QDII，適當降低成熟市場權益類的QDII投資比例。
“QDII及商品基金等投資方面，日本央行開啟負利率，歐量化寬松預期提升，對日歐股市有一定利好，但當前全球經濟整體增長乏力，疊加金融危機之后普遍的貨幣寬松政策使得股票資產累積較高漲幅，總體看海外股市整體投資性價比不高。油氣能源主題基金方面，1月國際油價大幅波動成為市場的關注焦點，從美元趨勢性升值及原油供需失衡矛盾的角度出發，油價是否筑底成功難以定論，但長期看處在底部區域的概率較大，因此建議長期投資者左側分批建倉，右側投資者可以繼續等待。”凱石金融產品研究中心也表示，1月表現最好的黃金QDII依然是避險需求的較好標的。
眾祿基金研究中心表示，美國經濟穩定性高，雖然美指也存在回調壓力，但結構性行情并不缺乏，美股QDII基金可保持持有。
“去年國內股市大起大落，宏觀經濟增速放緩，而另一方面，從去年年末開始，隨著人民幣貶值壓力越來越大，全球資產配置是趨勢，更是燃眉之急。近期而言，全球資本市場受匯率影響，風險更是不言而喻。建議投資者近期保持低倉位，也可適當關注海外高息債類產品。”好買基金則表示。
還有機構認為，看好發達經濟，美升息對新興市場的沖擊可能剛剛開始。美國市場雖然短期承受壓力，但是長期基本面改善的確定性高，建議繼續關注投資美國市場的QDII基金。
貨幣基金
做資金蓄水池
2016年如無意外，貨幣基金的收益率繼續隨著市場無風險收益率的下行而下行，有人士預測會在2%左右水平。貨幣基金沒有高收益了，但是現金管理工具價值依然存在，尤其是在股市大波動的背景下，可以成為股市下跌時的較好蓄水池。
數據顯示，目前貨幣基金參考收益率——3個月期Shibor收益率穩定在2%~3%，而CPI通脹水平在1.5%左右，1年期定存收益為1.5%，因此持有貨幣基金仍然可以取得跑贏通脹的預期收益，是不錯的投資標的。
還有業內人士表示，寬松貨幣政策會促使市場資金利率下行，進而影響到貨幣類資產的收益率。雖然貨幣市場基金收益率仍有下行空間，但其依然可作為主要的現金管理工具，低風險投資者仍可配置此類產品。具體選擇貨幣基金時需要選擇規模較大（至少20億以上），機構投資者占比較低的基金，以最大范圍避免流動性風險。
此外，還有機構表示，貨幣基金在長期資金利率保持較低水平的情況下沒有趨勢性投資機會，仍可以當作現金管理工具。該機構還表示，積極型投資者可以配置70%的權益類基金、30%的債券基金，其中權益類基金中主要以國內主動型股票混合型基金（60%）和QDII基金（10%）為主。而穩健型投資者建議配置45%的權益類基金、35%的債券基金和20%的貨幣市場基金。保守型投資者建議配置20%的權益類基金、50%的債券基金、30%貨幣市場基金。
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