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在近來險資頻繁舉牌藍籌股的背景之下，資產(chǎn)配置荒時代的A股市場終于迎來了藍籌股的集體發(fā)力，滬深兩市股指周一也雙雙出現(xiàn)大幅上漲，上證指數(shù)再度站上3600點，兩市成交量也再度逼近萬億元大關(guān)。市場人士認為春節(jié)行情已處于一觸即發(fā)的狀態(tài)，伴隨量能的回升和年初增量資金的行動，未來可以更為樂觀一些。

截至12月21日收盤，上證指數(shù)最后報收3642.47點，上漲63.51點，漲幅1.77%，成交3983億元；深成指報收13028.31點，上漲198.06點，漲幅1.54%，成交5445億元；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)報收2829.92點，下跌0.34點，跌幅0.01%，成交1223億元。兩市全天資金合計凈流入10億元。

春季大切換一觸即發(fā)？

針對周一這樣藍籌股發(fā)力、創(chuàng)業(yè)板回調(diào)的走勢，市場上關(guān)于二八風格轉(zhuǎn)換終將成行的聲音再度響起。其中的代表人國泰君安證券首席策略分析師喬永遠等認為，中央經(jīng)濟工作會議打開“春季大切換”窗口期。被視為中央經(jīng)濟工作會議“定調(diào)會”的中央政治局會議指出“宏觀政策要穩(wěn)、微觀政策要活、社會政策要托底”為2016年穩(wěn)增長奠定基調(diào)；同時會議強調(diào)“抓住關(guān)鍵點、打好殲滅戰(zhàn)”，供給側(cè)改革“化解過剩產(chǎn)能、房地產(chǎn)去庫存、降低企業(yè)成本”成為中長期發(fā)展共識。

隨著中央經(jīng)濟工作會議決議逐步落實，市場將提升對于中國經(jīng)濟增長目標的信心。而美國首次加息靴子落地有助于穩(wěn)定市場偏好，美國下一次加息最可能發(fā)生在明年3月，這將為“春季大切換”提供了1~2個月的真空期。

與此同時，險資密集舉牌提升市場對增量資金的預(yù)期。喬永遠等認為，與增持股票不同，近期舉牌案例發(fā)酵的實質(zhì)在于產(chǎn)業(yè)資本謀求優(yōu)質(zhì)上市公司控制權(quán)，具有戰(zhàn)略投資與財務(wù)投資雙重意義。保險公司在資產(chǎn)荒背景下進一步提升權(quán)益投資配置比重，以金融地產(chǎn)為代表的產(chǎn)業(yè)資本對優(yōu)質(zhì)上市公司資產(chǎn)的戰(zhàn)略布局加速。寶能系與安邦頻頻舉牌萬科的案例將提升市場對增量資金的預(yù)期，險資和產(chǎn)業(yè)資本正成為“春季大切換”的重要資金推手。

增量資金入場可期

而安信證券首席策略分析師徐彪等認為，伴隨量能的回升和年初增量資金的行動，未來可以更為樂觀一些。

從基本面來看，11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)密集公布，邊際上出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)。近期供給側(cè)改革成為市場談?wù)撦^多的話題，但這并不意味著需求側(cè)的刺激會有所減弱，隨著中央經(jīng)濟工作會議的臨近，這一點大概率會得到進一步的確認。明年一季度很可能是本次會議中穩(wěn)增長政策落實的階段，之后的任何時刻出現(xiàn)經(jīng)濟數(shù)據(jù)上的企穩(wěn)都不應(yīng)過于驚訝。

從政策面來看，決策層對于資本市場的呵護之心已經(jīng)非常明確。加緊推進注冊制的同時也表態(tài)要給市場1~2年的緩沖時間。邏輯就在于，由于銀行體系間接融資的邏輯在于資產(chǎn)的抵押，并不適合以輕資產(chǎn)為主的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)和高科技企業(yè)，在中國經(jīng)濟工業(yè)化后期的轉(zhuǎn)型過程中，不管是做強制造業(yè)還是做大服務(wù)業(yè)，以資本市場為主的直接融資將起到關(guān)乎成敗的作用。經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型需要依托一個平穩(wěn)向上的資本市場而不是一個暴漲暴跌的賭場。因此決策層力求盡快構(gòu)建一個健康的多層次資本市場服務(wù)于經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。

從市場面來看，近期保險資金頻繁舉牌上市公司，甚至引發(fā)了監(jiān)管層的重視。一個比較明確的結(jié)論在于，具有目標收益率要求的機構(gòu)將加配權(quán)益資產(chǎn)。未來保險資金最有可能增加權(quán)益類資產(chǎn)（高分紅低波動的藍籌和持續(xù)盈利的成長）的配置。目前保險資金運用中，權(quán)益類占比14%，若比例增加至16%~20%，則可能帶來2500億~7700億元規(guī)模的新增權(quán)益配置。

從資金面來看，雖然近期市場經(jīng)歷了IPO凍結(jié)資金、外匯儲備持續(xù)流出的不利局面，但在央行釋放流動性的情況下，資金面仍然較為穩(wěn)定，銀行間同業(yè)拆借利率、銀行間債券回購利率都保持了相對低位的震蕩。人民幣有序、緩慢的貶值過程并不會對國內(nèi)市場的資金價格從而資產(chǎn)價格帶來強烈的影響。