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上周末，首批發行的10只獲配結果全部公布，暫停了5個月的新股發行之后，此前被打入冷宮的打新基金終于“喜大普奔”。上周不管是新發的打新基金還是既存的打新基金均受到資金的圍獵，規模大漲。不過從上周公布的信息來看，打新基金的收益或將大幅下降，根據測算，即使本次打中10只新股，每只新股上市之后大漲3倍，對于單只基金也僅有0.14%的收益率，已形同雞肋。

打新基金收益大降

不菲的無風險收益，讓打新基金一度成為投資者的寵兒。據長江證券統計數據，2014年打新基金平均收益率高于8%。進入2015年以來，隨著新股發行節奏加快，截至今年4月底，打新基金的平均收益率高達13.88%。超高收益引發打新基金規模暴增。據同花順統計，截至今年9月底，公募基金規模達到6.69萬億，其中以打新為主的股混型基金總體規模達到了1.69萬億元。

不過，由于今年年中股市出現巨幅調整，IPO一度暫停，這部分基金失去了主要收益來源，變得無新可打。但是11月12日，證監會[微博]相關人士表示，年內將按現行制度恢復暫緩發行的28家公司IPO。消息一出，馬上引起市場的軒然大波，自11月中旬IPO宣布重啟以來，打新基金不管是從發行數量、還是發行首募規模來看，雙雙出現快速上升，11月共有62家基金公司成立了175只新產品，其中混合型基金的數量達67只，并占據了首募資金榜前三甲位置。

上周，首批10只新股殺到，這些數目多，且規模巨大的打新基金自然不會放過這次盛宴。根據東方財富CHOICE數據顯示，上周10只新股網下發行中，共有422只公募基金至少獲配一只，合計獲配新股金額達到2.4957億元，其中共有84只公募基金打中了全部10只新股，這些基金獲配10只新股市值均為113.5萬元，而各自動用資金規模則達到了23.75億元之巨，中簽率僅為0.48%。不少基金打新的運氣極佳，甚至做到了百發百中，如中銀基金、寶盈基金[微博]、西部利得、信誠基金、興業基金、華富基金和光大保德信基金等等都是10發全中。而打新傳統列強國泰基金[微博]、國聯安基金[微博]、泰達宏利基金等基金公司旗下打新基金眾多，也瓜分走了打新基金的很大一塊。雖然聽著熱鬧，但收益十分有限，比如某只基金這次中了10只新股，未來即使新股上市之后平均漲幅達到三倍，按照上述0.48%的中簽率，這些新股帶來的凈值漲幅也不過0.14%。

收益下降或成為趨勢

收益下降的趨勢有可能愈演愈烈。今年11月初，證監會發言人鄧舸指出，新股發行為了抑制巨資炒新，將取消現行的新股申購預先繳款，改為定配售數量后再繳款；小盤股取消詢價環節；證監會將修訂IPO辦法，督促交易所、券商和登記公司技術改造。鄧舸表示，針對巨額打新資金取消現行新股申購預先繳款制度，改為確定配售數量后再進行繳款，強調新股申購自主決策、自擔風險、自負盈虧，券商不得接受投資者全權委托申購新股。

如果從明年開始，打新不用再凍結資金，即只要有倉位，就可以參與打新，可想而知中簽率將大幅降低，打新基金資金實力的優勢不能明顯體現。此外，個股收益率也會略微下降。據好買基金研究中心測算，今后預期即使表現較好的打新基金的年化收益也就在6%～8%左右。

泰信行業精選基金經理董山青分析指出，預繳款制度取消后，規模門檻不再，小規模的打新產品數量將提升，或將造成單次打新的網下中簽率有較大下滑。而且由于注冊制的漸行漸近，新股發行數量會大幅提升，原打新機制下新股稀缺造成的股票同漲同跌的現象將逐步消失，個股差異將分化新股上市后的股價表現，買到即賺到的情況，可能會成為歷史。

不過錢景財富CEO趙榮春表示，雖然打新收益不斷下降，但在年底這段時間，由于市場不穩定，再加上年底銀行攬儲會收縮流動性，股指有可能雪上加霜，因此打新基金仍可以作為短時間的配置產品。

購買打新基金的四個準則

那么具體應該如何投資呢？上海證券基金評價研究中心分析師李穎表示，在選擇具體的打新基金產品時需要綜合考慮多方面因素，基金的打新意愿和打新能力是一個重要的考量因素，但不是唯一的因素，除此之外，基金倉位、基金費率以及基金規模也是投資人需要加以關注的準則。

首先是基金倉位。現在參與打新的基金很多都是靈活配置型基金，顧名思義，這種基金可以靈活調整股票和債券的投資比例。“如果某只基金的股票倉位較高，那么其打新所獲得的收益在市場的大幅波動下就可能會被抹殺掉。”李穎指出，這一點在今年以來的好幾次打新中都體現得很明顯；

其次是基金費率。“基金的管理費率各有不同，而且，有的基金為了防止投資人短期進入博收益，對短期贖回制定了較高的懲罰費率，這樣一來申購費加上贖回費，成本很高，可能都抵沖不了收益”。因此選擇綜合費率最低的打新基金，包括管理費率、申購贖回費或銷售服務費率等等，持有時間短的投資者首選C類收費模式，C類收費模式一般免申購、贖回費，只收取0.4%~0.6%/年的銷售服務費，銷售服務費根據客戶的基金資產按日計提，逐日累計，在贖回或轉換時結算收取；

第三需要觀察基金規模。通常來說，基金規模在20億左右比較合適。規模太小，可能是公司實力較小，影響可以參與打新的資金量；規模很大，獲配新股對收益的貢獻會被明顯攤薄，而且如果某只基金有持續的申購進來，前期積累的收益也會被攤薄。”李穎指出，有的基金公司本著對持有人負責的態度，會通過 “暫停大額申購”等措施主動控制基金規模。此外要回避過于熱門的打新基金，這類基金往往會受到資金格外關注，短期內規模增長可能較大，打新收益會被嚴重稀釋；

第四不要只買一家基金公司的打新基金。投資者購買打新基金時，應該做到適度分散，但買每家的打新基金只選1只即可。

(信息時報)