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經歷一輪“深秋行情”之后，入冬后的A股市場震蕩頻繁。基金稱市場在年底有風格切換的習慣，隨著增量資金入場和存量資金調倉，看好年底金融地產藍籌股的表現

《投資者報》高方方/文

創業板在經過二八分化的調整后，上周(11月30~12月4日)周四，兩市呈現普漲格局，再顯王者風范。權重股大漲的同時，創業板已經不再跳水，反而大漲3.6%。同時，新股的申購暫時告一段落，A股新一輪賺錢的效應再度被點燃，據統計周二申購的新股，凍結資金便超預期達兩萬億。周五新股資金在解凍后，再度回流到市場。

進入四季度后，市場行情的逐步穩定提升了資金入場的意愿，機構對于后市的預期逐漸樂觀。從基金發行的情況看，四季度基金發行熱度回升明顯，募集規模迅速攀升。據Wind數據統計，11月新基金募集資金總額達701億元，較10月增長166%，超過此前3個月新基金募集規模的總和。

多位基金業人士認為，根據以往經驗，每年春季都會有一波行情，資金一般會提前布局。隨著A股超跌反彈以及政策逐步明朗，市場將出現震蕩向好趨勢，對未來“慢牛”行情可保持謹慎樂觀預期。

近期市場板塊輪動加快，賺錢效應減弱，就短期而言，有基金經理認為，進入12月份，市場的資金面承受的壓力會比較大，一方面新股集中發行；另一方面年底企業結賬對資金的需求也增加。資金壓力可能導致短期市場向上動力不足，同時年底機構排名壓力下，個股的波動性可能會加大。

海富通基金經理顧曉飛認為，短期避險情緒提升，板塊配置以防御性為主。中長期來看，天治品質優選基金經理曾海表示，隨著市場逐步回歸正常狀態，預計后續影響市場的因素將回歸基本面。基于明年政府將圍繞“供給側改革”推動經濟轉型發展，未來的市場重心將以“改革紅利”+“新經濟”為主導。

經歷一輪“深秋行情”之后，入冬后的A股市場震蕩頻繁。對于后市，部分基金表示，下一階段的市場波動可能加劇，不過站在當下時點依然持看多態度。市場仍處于反彈中，看好年底金融地產藍籌股的表現。從資金面流動性、政策預期等多重因素影響，市場在年底有風格切換的習慣。

還有基金認為，之前的市場，杠桿過大使得波動加大，而在去杠桿的過程中，波動同樣非常大，隨著杠桿規范使用，市場將會在正常范圍內波動，這其實是非常好的事情，也使得對慢牛行情更有信心。12月份整體上看，指數的判斷偏中性，12月份依然是震蕩市。

南方基金認為，2016年有望走出震蕩慢牛行情。

摩根士丹利華鑫基金表示，市場不確定性短期有所增加。

基金看市：

國海富蘭克林基金：市場波動不改上行趨勢

經歷一輪“深秋行情”之后，入冬后的A股市場震蕩頻繁。對于后市，國富深化價值基金經理衛學海表示，下一階段的市場波動可能加劇，不過站在當下時點依然持看多態度。

雖然判斷市場波動會明顯加大，衛學海表示依舊延續中期的市場。他表示，在“錢多資產荒”的背景下，資金需要尋找出路，當投資者對房地產市場、信托等固定收益產品心存謹慎的時候，股市具備一定的吸引力，也因此給了市場較高的估值。

短期而言，明年上半年需要注意的調整風險點在于，一是美國加息，雖然市場對此早有預期，但是考慮到加息頻率問題，還是可能會對負債率較高、資產泡沫嚴重的國家構成沖擊；二是戰略新興板和注冊制的推出，會增加供給、分流資金，對創業板的估值形成壓制；三是年報期也可能成為敏感的時間點，在宏觀經濟疲弱的環境下，一些上市公司四季度的業績存在疑問。

申萬菱信基金：市場仍處于反彈中

申萬菱信基金表示，市場在年底有風格切換的習慣。從過去幾年的經驗來看，每到年底藍籌股均會階段性跑贏小市值成長股，但是催化劑略有不同。比如2012年緣于對經濟復蘇預期的形成，帶動銀行股反彈；2014年降息后券商大漲，“一帶一路”相關藍籌股大漲等。另外，風格切換的持續性有待觀察。

申萬菱信認為，市場仍處于反彈中，上證指數將圍繞3500點波動。

廣發基金：市場風格切換 金融地產藍籌接棒

廣發基金基金經理劉杰表示，看好年底金融地產藍籌股的表現。從資金面流動性、政策預期等多重因素影響，年底市場風格可能發生切換。首先，IMF(國際貨幣基金組織)宣布人民幣納入SDR(特別提款權)，IPO市值配售催生低估值藍籌股的配置需求。其次，高層近期多次提及房地產去庫存、供給側結構性改革等政策新導向，這對優化銀行資產端質量、改善房地產市場供需格局具有積極的正面影響，并成為藍籌股行情驅動潛在催化劑。

在流動性寬裕、資產荒的背景下，無論房地產、債券或貨幣市場，低風險資產收益率不斷下行，中期來看資金流入股票市場將是一大趨勢。

展望后市，金融地產行業的估值依然處于較低水平。隨著增量資金入場和存量資金調倉，滬深300藍籌股有望獲得超額收益。

國泰基金楊飛：12月震蕩概率大

國泰基金楊飛認為，之前的市場，杠桿過大使得波動加大，而在去杠桿的過程中，波動同樣非常大，隨著杠桿規范使用，市場將會在正常范圍內波動，這其實是非常好的事情，也使得對慢牛行情更有信心。不過12月份整體上看，指數的判斷偏中性，12月份依然是震蕩市，可能個股的上漲沒有11月份多，但如果選到好的行業股票，還是會有比較大的漲幅。2016年仍然是偏好成長股，明年布局的行業也沒有變化，依然在成長類的新興行業，而現在看好的這些行業，如果出現像之前計算機行業一樣，短時間內漲幅達兩三倍，也會進行行業切換，但整體的投資核心不會改變。

南方基金：明年有望走出震蕩慢牛行情

南方基金投資總監史博認為，目前牛市的三個因素，包括實體經濟資金需求回落、貨幣政策持續寬松和改革預期并未發生根本改變，2016年A股再度走牛的可能性是存在的。當然，企業盈利在經濟底部企穩時短期很難跟上牛市節奏，光靠估值提升的牛市或導致一定程度泡沫，2016年有望走出震蕩慢牛行情。

摩根士丹利華鑫基金：短期不確定性增加

摩根士丹利華鑫基金表示，市場不確定性短期有所增加，可以適當減配前期被炒作但未來業績難以支持目前較高估值的主題性投資個股，關注打新對市場資金的抽血、美元加息、人民幣加入SDR后的匯率波動等因素帶來的影響。中期需要重點關注IPO和注冊制相關政策對市場預期的影響。