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春江水暖鴨先知——作為對市場風向最為敏感的場內交易品種，帶有杠桿的分級基金B，在近一周的市場反彈中出盡風頭。除了二級市場交易價格暴漲外，久違的分級基金上折現象也頻頻出現，并大有暗潮洶涌的態勢。

截至昨日，由于母基金凈值觸發閥值，已有兩只分級基金宣布上折，分別是招商中證全指證券公司指數分級基金和鵬華中證國防指數分級基金。除此之外，根據集思錄數據，截至昨日，還有11只分級基金的凈值距離上折閥值在10%以內。這意味著，如果市場能夠延續上漲態勢，分級基金可能會迎來一波洶涌的上折潮。

重聚“牛氣”

A股市場10月以來的強勢反彈，讓諸多分級基金B再度成為市場的亮點。

以跟蹤券商股的分級基金為例，在券商股來勢兇猛的上漲中，這些分級B的漲幅同樣驚人：自上周二啟動至昨日收盤，證券B上漲了43.12%，區間最大漲幅高達60%；券商B的走勢更為兇悍，在連拉4個漲停板并觸發上折后，不定期折算復牌當日再度漲停，昨日在券商股普遍回調的背景下，依然強勢上揚5.6%。

業內人士指出，隨著分級基金產品數量的增加，單獨跟蹤行業指數的分級基金，其B份額往往會在行業板塊反彈初期有非常優異的表現，不僅可以視為市場反彈的風向標，而且是搶反彈最好的“利器”。

而某分級基金的基金經理則向記者表示，從已上折和存在上折可能的分級基金來看，以上市交易時間不長和此前觸發過下折的分級基金居多。前者上市不久，躲過了市場暴跌的風險，凈值損失不大，因此，容易在此輪市場強勢上攻中觸發上折的閾值；而后者則是由于剛剛進行過下折，三類基金份額均凈值歸一后，母基金的凈值恢復到上市初期，也容易在市場過快上漲時觸發上折閾值。

套利新機會

在長期交易分級基金的投資者眼里，分級基金此次暗涌的上折潮中，隱藏著不少的套利機會。

業內人士表示，對于已經觸發上折的分級基金，上折方式為“三類歸1”，即母基金、分級A和分級B折算后凈值均調整為1元，母基金和分級A的份額數相應調整，分級B與分級A保持份額配比不變，且分級A、分級B凈值超過1的部分折算為母基金份額并返還給分級B持有人。對于接近上折的分級基金，除申萬菱信中證申萬證券采用“三類歸A”折算方式外，其余均采用“三類歸1”折算方式。

中信證券指出，對于臨近上折的分級基金，在情緒帶動下易于產生整體溢價，同時常常伴隨資金流入形成正反饋，如果溢價幅度較大可以通過申購、拆分、賣出獲得超額收益；如果由于漲跌幅限制B的價格上漲跟不上凈值，激進型投資者可以直接買低估的B，偏保守型投資者可以同時買A和B。

而根據集思錄網站的最新數據，截至11月11日，有11只分級基金的母基金凈值與上折閾值差距在10%以內，其中，證券B、證券股B、傳媒B距離上折閾值不到2%。