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1月 CPI 回升0.2至1.8%，按原權(quán)重計(jì)算則為2.2%。由于實(shí)測(cè)權(quán)重調(diào)整過(guò)大，尚不明是否存在月度平滑因素；春節(jié)及嚴(yán)寒天氣，導(dǎo)致食品與非食品價(jià)格上漲明顯。即便按照原有權(quán)重分析，本次春節(jié)通脹也基本正常。食品2%、非食品0.2%的增長(zhǎng)，與可比年份衡量，均在合理范圍內(nèi)，并未得出貨幣超發(fā)導(dǎo)致的價(jià)格現(xiàn)象，因此貨幣政策、匯率的影響可以再觀察，盡管過(guò)去三個(gè)月通脹溫和回升，與貨幣供應(yīng)走勢(shì)相近，與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相左。

食品方面，16年春節(jié)偏早、且天氣惡劣，豬肉(環(huán)比2.5，同比18.8)、蔬菜(環(huán)比7.2，同比14.7)價(jià)格漲幅較大。非食品方面，假日因素下服務(wù)與旅游、升級(jí)型消費(fèi)相關(guān)價(jià)格上漲明顯【家庭服務(wù)1.9，旅游、休閑娛樂(lè)相關(guān)價(jià)格上漲較快(3.7)，升級(jí)型消費(fèi)醫(yī)療保健保持穩(wěn)定增長(zhǎng)(0.3)】。

未來(lái)看，由于春節(jié)較為完整地落入2月，食品價(jià)格既存在較強(qiáng)的上漲趨勢(shì)，也存在適度的回落期。非食品方面或仍存在內(nèi)生性的增長(zhǎng)影響。預(yù)計(jì)2月CPI延續(xù)溫和漲勢(shì)或持平[1.8,2.1]、而非超預(yù)期的激增，節(jié)后下降趨勢(shì)展開。

PPI低位穩(wěn)定，降幅略有收窄。基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)更好(-5.3%，前值-5.9%)，環(huán)比-0.5較前期略有收窄。生產(chǎn)資料價(jià)格下滑0.7，節(jié)日因素帶動(dòng)生活資料價(jià)格上漲0.1。具體行業(yè)中，石油開采、冶煉、化工仍下滑最為明顯；鋼鐵、有色行業(yè)受益于供給側(cè)改革，價(jià)格止跌略有回升，預(yù)計(jì)未來(lái)PPI保持弱回升勢(shì)態(tài)。

具體數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)如下：

一、春節(jié)與嚴(yán)寒天氣推升CPI

1月 CPI 回升0.2至1.8%，按原權(quán)重計(jì)算則為2.2%。由于實(shí)測(cè)權(quán)重調(diào)整過(guò)大，尚不明是否存在月度平滑因素；春節(jié)及嚴(yán)寒天氣，導(dǎo)致食品與非食品價(jià)格上漲明顯。即便按照原有權(quán)重分析，本次春節(jié)通脹也基本正常。食品2%、非食品0.2%的增長(zhǎng)，與可比年份衡量，均在合理范圍內(nèi)，并未得出貨幣超發(fā)導(dǎo)致的價(jià)格現(xiàn)象，因此貨幣政策、匯率的影響可以再觀察，盡管過(guò)去三個(gè)月通脹溫和回升，與貨幣供應(yīng)走勢(shì)相近，與經(jīng)濟(jì)走勢(shì)相左。

1、食品方面，16年春節(jié)偏早，且天氣惡劣，食品價(jià)格普遍上漲，尤其豬肉(環(huán)比2.5，同比18.8)、蔬菜(環(huán)比7.2，同比14.7)價(jià)格漲幅較大。

2、非食品方面，假日因素下服務(wù)與旅游、升級(jí)型消費(fèi)相關(guān)價(jià)格上漲明顯，如家庭服務(wù)環(huán)比1.9，旅游(3.7)、休閑娛樂(lè)相關(guān)價(jià)格上漲較快，升級(jí)型消費(fèi)醫(yī)療保健保持穩(wěn)定增長(zhǎng)(0.3).

二、PPI弱回升

PPI低位穩(wěn)定，降幅略有收窄。基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)更好(-5.3%，前值-5.9%)，環(huán)比-0.5較前期略有收窄。生產(chǎn)資料價(jià)格下滑0.7，節(jié)日因素帶動(dòng)生活資料價(jià)格上漲0.1。具體行業(yè)中，石油開采、冶煉、化工仍下滑最為明顯；鋼鐵、有色行業(yè)受益于供給側(cè)改革，價(jià)格止跌略有回升，預(yù)計(jì)未來(lái)PPI保持弱回升勢(shì)態(tài)。

1、生產(chǎn)資料延續(xù)下滑，鋼鐵、有色行業(yè)受益于供給側(cè)改革

1月生產(chǎn)資料價(jià)格環(huán)比下滑0.7，其中采掘工業(yè)跌幅擴(kuò)大至4.3%，原材料、加工工業(yè)小幅下滑(分別-1.1，-0.2)。具體行業(yè)中，石油開采(-16.6)、冶煉(-2.6)、化工(-0.7、-1.4)下滑最為明顯；受益于供給側(cè)改革，鋼鐵(0.1)、有色(開采0.6，冶煉0)行業(yè)價(jià)格止跌略有回升。

2、節(jié)日因素推升生活資料價(jià)格

節(jié)日因素帶動(dòng)生活資料價(jià)格上漲，其中食品(0.2)、衣著(0.3)、一般日用品(0.1)均有上漲，耐用消費(fèi)品(-0.1)略有下滑。

三、工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)

與PPI情況類似，基數(shù)效應(yīng)導(dǎo)致工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比回升較為明顯(-6.3，前值-7.6)，其中燃料(-1.9)、化工(-0.7)級(jí)黑色金屬材料類(-1.1)環(huán)比跌幅較大，其他方面小幅下跌，農(nóng)副產(chǎn)品略有回升(0.3).