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在豬周期下行之際，卻有一家生豬養(yǎng)殖公司試圖上市。

近日，四川德康農(nóng)牧食品集團(tuán)(下稱“德康農(nóng)牧”)提交了上市申請(qǐng)，擬港交所主板上市，華泰國際為其獨(dú)家保薦人。

那么，這家“逆市而上”的公司資質(zhì)如何?

生豬供應(yīng)商老七

招股書顯示，德康農(nóng)牧是一家致力于生豬及黃羽肉雞畜牧養(yǎng)殖的農(nóng)牧企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布中國14個(gè)省、市及自治區(qū)。公司的業(yè)務(wù)主要分為三個(gè)部分，即生豬、家禽以及輔助產(chǎn)品分部。其中，生豬及家禽板塊為核心業(yè)務(wù)，生豬產(chǎn)品主要包括商品肉豬、種豬及商品仔豬，而家禽產(chǎn)品主要包括黃羽肉雞、雞苗及蛋，目前還正拓展屠宰和食品加工業(yè)務(wù)。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，就2020年生豬收入及銷量而言，公司在中國所有生豬供應(yīng)商中排名第七名，在中國所有種豬供應(yīng)商中排名第十名。就收入及銷售量而言，公司為中國黃羽父母代雞苗的最大供應(yīng)商，在中國為黃羽肉雞供應(yīng)商第3名。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，2018年-2020年(下稱“報(bào)告期”)，公司實(shí)現(xiàn)的營收分別為32.82億元、55.16億元、81.45億元，后兩年分別同比增長68.1%、47.7%;凈利潤則分別為1.55億元、20.92億元、36.08億元，2019年和2020年分別同比增長了1253%和72.5%。

可以看出，公司在后兩年業(yè)績暴增。IPO日?qǐng)?bào)發(fā)現(xiàn)，這主要得益于超級(jí)豬周期的影響。

按業(yè)務(wù)劃分，報(bào)告期內(nèi)，公司來自生豬產(chǎn)品的收入占總收入分別為43.6%、53.3%及70.6%，生豬產(chǎn)品是德康農(nóng)牧的主要收入來源;而公司來自家禽產(chǎn)品的收入分別占總收入的55.3%、44.1%及28.1%，輔助產(chǎn)品(如飼料原料)貢獻(xiàn)的收入分別占總收入的1.1%、2.5%及1.3%。

具體來看，2018年-2020年，公司商品肉豬的平均銷售價(jià)格為每頭1479元、每頭2382元、每頭4304元，增幅分別為61%、80.7%;商品肉豬銷售量分別是93.46萬頭、120萬頭、130萬頭。

可以看出，近三年內(nèi)，商品肉豬的價(jià)格已然翻倍還不止，但其銷量仍然處于增長狀態(tài)。

除了銷售收入的增長，生豬產(chǎn)品的毛利率也大幅增長。

報(bào)告期內(nèi)，公司商品肉豬的毛利率分別為6.7%、34%及55.2%，相比之下，商品肉雞的毛利率分別為15.2%、19.1%及-2.3%。

業(yè)績或下滑

然而，今年以來，豬肉價(jià)格持續(xù)回落，公司業(yè)績或許將出現(xiàn)下滑。

事實(shí)上，當(dāng)前A股市場上，不少豬肉股發(fā)布了業(yè)績下滑預(yù)告。

新希望2021年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，2021年1-6月，新希望預(yù)計(jì)虧損29.5億元至34.5億元，與上年同期相比驟降193.24%-209.04%，與上年同期相比由盈轉(zhuǎn)虧。

新希望在預(yù)告中表示，與去年同期相比，報(bào)告期內(nèi)生豬銷售價(jià)格大幅下降，疊加飼料原料價(jià)格上漲及疫情影響等因素，生豬養(yǎng)殖成本上升，導(dǎo)致豬產(chǎn)業(yè)虧損是本期經(jīng)營業(yè)績虧損的主要原因。另外，由于市場豬價(jià)較年初發(fā)生了較大幅度下跌，公司根據(jù)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和謹(jǐn)慎性的要求，對(duì)目前存欄的消耗性生物資產(chǎn)按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低的原則做了減值測試，計(jì)提了10億元左右的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。

牧原股份則是預(yù)計(jì)上半年凈利潤110億元至115億元;歸屬于上市公司股東的凈利潤94億元至102億元，同比降5.42%至12.83%。

公司預(yù)告指出，公司生豬出欄量較去年同期大幅增加，但由于國內(nèi)生豬產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，2021年上半年生豬價(jià)格較去年同期有所下降，導(dǎo)致公司2021年上半年經(jīng)營業(yè)績較去年同期有所下降。

正邦科技發(fā)布了上半年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)將虧損12億元-14.5億元，而去年同期的凈利潤為24億元。

A股 “養(yǎng)豬大戶”溫氏股份預(yù)計(jì)，2021年半年度歸母凈利虧損22.6億元-25.6億元，去年同期盈利41.53億元，同比轉(zhuǎn)虧。

公司在招股書中也指出，預(yù)計(jì)種豬的平均價(jià)格于2020年達(dá)到最高點(diǎn)，為4529元，并將自2021年至2025年維持下行趨勢(shì)，于2025年達(dá)致3021元，相當(dāng)于2020年至2025年的復(fù)合年增長率約為-7.8%。

而關(guān)于業(yè)績能否繼續(xù)維持增長之勢(shì)，德康農(nóng)牧也在招股書中提示風(fēng)險(xiǎn)稱，“公司在往績記錄期間實(shí)現(xiàn)大幅增長，但無法保證未來能夠保持過往的增長，因?yàn)楣臼找婧陀芰赡軙?huì)因各種無法控制的因素而在不同時(shí)期發(fā)生變化。該等因素可能包括整體經(jīng)濟(jì)狀況、日益激烈的競爭、影響行業(yè)的政府法規(guī)及政策或公司控制成本及經(jīng)營開支的能力。”

那么，公司為何選擇此時(shí)赴港上市?

招股書顯示，本次IPO，公司擬將募集資金用于擴(kuò)張公司的屠宰及食品加工業(yè)務(wù)。具體來看，公司計(jì)劃在四川省宜賓市、眉山市和江蘇省宿遷市籌建三個(gè)生豬屠宰場和兩個(gè)食品加工廠，至2023年6月完成后將可實(shí)現(xiàn)年屠宰生豬800萬頭、年加工肉制品20萬噸。

此外，公司還擬將募集資金用于償還利息、加強(qiáng)生豬及家禽育種的研發(fā)、用于營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等。