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12月CPI1.6%，符合預(yù)期，前值1.5%；PPI連續(xù)5個(gè)月-5.9%，連續(xù)第46個(gè)月下滑。

一、CPI短期向上

CPI同比回升0.1，主因食品價(jià)格上漲略超季節(jié)規(guī)律(環(huán)比1.5)，而其中又以蔬菜上漲最為突出(環(huán)比13.7，有一定降溫雨雪天氣影響)，此外水果、雞蛋、水產(chǎn)品亦上漲明顯。

非食品環(huán)比持平，高于14年同期(主因油價(jià)拖累)，其中(1)醫(yī)療保健表現(xiàn)穩(wěn)定且上漲持續(xù)(0.2)；

(2)居住價(jià)格環(huán)比持平，其中水電燃?xì)夥猪?xiàng)上漲突出(0.2)，租金環(huán)比持平，建房及裝修材料下滑0.1，與工業(yè)品通縮相一致；

(3)交通通訊環(huán)比-0.2(14年-0.3)，油價(jià)暫緩下調(diào)起到一定正面作用；

(4)娛樂教育文化用品季節(jié)性下滑0.1，降幅較去年收窄；

(5)此外煙酒、衣著、家庭設(shè)備及維修環(huán)比持平，但其中維修服務(wù)的人工成本(0.2)連續(xù)9個(gè)月上漲，但近4個(gè)月漲幅逐漸下滑，一定程度反映通縮導(dǎo)致收入領(lǐng)域調(diào)整。

未來看，經(jīng)過4個(gè)月盤整，近期豬肉價(jià)格有加速上漲之勢，考慮到春節(jié)前食品季節(jié)性上漲以及15年1月低基數(shù)，預(yù)計(jì)16年1月CPI繼續(xù)回升至區(qū)間[1.9,2.2]，成為全年高點(diǎn)，2月開始CPI將逐季下滑至3季度(15年豬價(jià)上漲推動(dòng)3季度高點(diǎn))，為寬松打開一定空間。預(yù)計(jì)16年全年CPI可達(dá)1.5%，較15年提高0.1個(gè)點(diǎn)。

年末年初，多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)均著意防范風(fēng)險(xiǎn)。一月初，流動(dòng)性邊際收縮壓力襲來，匯率貶值幅度較大。預(yù)測下周公布的12月外貿(mào)順差仍將維持衰退式高位；4季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)增長略穩(wěn)特征，工業(yè)增速出現(xiàn)小回升、投資穩(wěn)定特征，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期，為降準(zhǔn)打開空間。

二、PPI環(huán)比降幅擴(kuò)大

PPI低位持平前值-5.9%，連續(xù)第46個(gè)月下滑，環(huán)比跌幅擴(kuò)大0.1至-0.6，主因生產(chǎn)資料中采掘方面跌幅擴(kuò)大1.6至-2.7%，原材料、加工工業(yè)延續(xù)小幅下滑趨勢。具體行業(yè)中，石油化工、鋼鐵、有色、燃?xì)庀禄黠@。

(1)生產(chǎn)資料方面，石油化工鏈條跌幅明顯且擴(kuò)大，其中石油和天然氣開采業(yè)跌幅擴(kuò)大7.7至-9.2%，石油加工冶煉-0.5至-2.4%，化學(xué)纖維制造-0.7至-1.7%，化學(xué)制品-0.1至-0.9%；此外，鋼鐵、有色行業(yè)亦跌幅明顯(鋼鐵-0.4至-2.2%，有色-1.7%)；天然氣價(jià)格調(diào)整政策實(shí)施至行業(yè)價(jià)格下滑明顯(環(huán)比-3.1%).

(2)生活資料表現(xiàn)平穩(wěn)，環(huán)比持平，其中食品和衣著價(jià)格上漲0.1%，一般日用品和耐用消費(fèi)品價(jià)格下降0.1%。

未來看，近期供給側(cè)改革推動(dòng)工業(yè)品價(jià)格出現(xiàn)一波小反彈，但經(jīng)濟(jì)下行、下游需求疲弱，短期供需調(diào)整達(dá)到的弱平衡容易被打破(需求側(cè)汽車政策刺激彈性有限；供給側(cè)去產(chǎn)能，價(jià)格出現(xiàn)一定反彈，帶來開工率回升，造成現(xiàn)貨、期貨價(jià)格回落)，未來工業(yè)品價(jià)格向上彈性仍需密切關(guān)注供給側(cè)改革實(shí)質(zhì)推進(jìn)情況?？紤]到今年P(guān)PI大幅下滑造成的低基數(shù)(15年-5.2%，14年-1.9%)，預(yù)計(jì)16年P(guān)PI數(shù)據(jù)表現(xiàn)波動(dòng)向上、同比降幅收窄(-3.8E).

三、工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格指數(shù)(PPIRM)低位波動(dòng)

本月PPIRM環(huán)比持平前值-0.7%，同比低位回升0.1至-6.8%。其中鋼鐵(-1.9)、有色(-1.6)、燃料(-1.2)、化工(-0.8)類下滑最為明顯，與PPI相一致。