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2月7日，歐浦智網(002711,股吧)公告稱信托公司未等股東補倉，強行將股東的信托持股份額平倉，造成被動減持。該公告將涉及的信托公司拿到了“火上烤”。

在資本市場大幅波動、相關個股跌停之下，上市公司股東以及董監高借力信托計劃增持的上市公司份額，面臨跌破凈值的風險，致使上市公司股東以及董監高與托管機構信托公司在平倉方面的矛盾頻頻發生。

根據統計，截至2017年三季度末，信托計劃持股達622只股票。其中，信托計劃持股占總股本比例超過10%的上市公司有19家。

有信托業內人士建議，信托公司保護優先級受益人利益進行強制平倉無可厚非，然而，若強平5%舉牌的股份或涉及違反《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》(以下簡稱“減持新規”)。信托公司做證券類信托業務可以盡量做增持5%以下的上市公司增持計劃。

信托計劃涉及622只股票

天風證券分析師劉晨明統計，根據去年三季報所披露的上市公司前十大股東數據進行統計，目前涉及資管新規的股東主要包括信托計劃、資管計劃、員工持股計劃。其中，信托計劃持股占總股本比例超過10%的上市公司有19家，包括青海華鼎(600243,股吧)、新華龍(603399,股吧)、海航基礎和遠興能源(000683,股吧)等。

證券時報記者注意到，信托持股計劃在近期備受關注，還與行業降杠桿有關系。

2016年銀監會所發的58號文，要求結構化股票投資信托產品分級比例原則上不超過1:1，最高不得超過1:2。

但是，據記者了解，在實際操作中，不少信托公司為了搶占股票配資業務份額，“創新”性地引入了帶有夾層的結構化信托業務，以3:1:8或3:2:10的形式進行配資，變相地突破了監管規定，杠桿比例達到1:3或1:4。

然而，今年1月，相關銀監局在對多家信托公司的現場檢查中，發現了上述涉及違規配資的行為，信托公司不得不暫停帶有夾層的結構化配資業務。

劉晨明表示，當前信托計劃可能面臨兩種降杠桿的壓力：一種是夾層結構化信托的暫停，另一種是權益類產品的分級比例降至資管新規的1:1，且問題的關鍵在于存量信托計劃到期之后是否能延續。如果不能延續，那就只能通過賣出資產以降低杠桿，這是市場所擔憂的問題。

不過，劉晨明表示，目前無法統計到總體的到期情況和計劃使用杠桿的情況，難以對這些計劃到期后給市場造成的沖擊進行準確的估計。如果假定這些計劃在未來兩年均勻到期，那么每個月到期的規模約為210億元，再考慮到其中存在合規計劃、杠桿比例等因素，實際每個月的沖擊可能還會低于210億元。

業內爭議平倉做法

2月7日，歐浦智網股東通過公告主要涉及兩點：一是認為信托公司不人性化，沒有盡到足夠提醒義務;二是，信托公司強制平倉可能涉及大股東觸犯減持新規。

“歐浦智網大股東的公告，一是表示自己有資金補倉，但信托公司沒有給時間，其次是，強調自己是被動減持，不是主動減持，如果違背減持新規，那么責任方在信托公司。”華南一家信托公司高管對證券時報記者表示。

2017年5月證監會修訂發布了減持新規，相關交易所也出臺了減持新規的實施細則，規范大股東和董監高的減持行為，要求通過“事前披露”、“事中披露”和“事后披露”，對信息及時披露。

如果大股東和董監高違反減持新規，將會受到交易所書面警示、通報批評、公開譴責、限制交易等監管措施或者紀律處分。

那么在市場瞬息萬變，股價大幅下跌之下，股東方可能無法進行詳細的事前、事中、事后的信息披露，信托公司為保護優先級受益人強制平倉是否違背減持新規?

“按照信托合同文件來操作，渤海信托可能并沒有錯，畢竟若是事務管理型信托，信托公司只承擔通道職責。”上述華南信托公司高管表示。

“不管怎么說，信托計劃持股5%以上就是名義上上市公司的舉牌者，如果進行平倉減持就會涉及減持新規的紅線，從這方面來說上市公司指責渤海信托可能確實也沒錯。”一家上市公司高管對記者表示。

證券信托業務如何穩妥承接

在市場關注的壓力下，又有減持新規的限制，如果在市場大跌之下處理不好，可能導致大股東與托管機構的矛盾，信托公司該如何繼續穩妥地承接證券信托業務呢?

一家長期從事證券信托業務的西部信托公司副總對記者介紹其成功的經驗：“我們依舊會按照信托合同來操作，按照要求留痕，盡責做好提醒義務，如果未能在規定時間給予補倉，為了保護優先級受益人利益，信托公司仍然需要進行平倉操作。”

上述信托公司副總表示，一般在上市公司股價接近預警線時，會提前至少3天通過電話或郵件形式給大股東進行提醒注意補充，“一般也會給大股東一定時間，要求其至少在下午2點前進行補倉，如果不補倉只能強平了，操作雖然按照合同規定來，但盡量做得人性化一些，也需要有市場的專業判斷。”

上述信托公司副總還稱，為了更穩妥地開展業務，規避減持新規的影響，應盡量少做增持股份達到5%的舉牌信托計劃，“因為舉牌涉及一致行動人，一旦市場風吹草動，需要協調很多人進行補倉，可能一致行動人中有意見不統一的，并不好操作，同時也是為了規避減持新規的限制。”

證券時報記者 胡飛軍

(責任編輯：劉偉 HF113)