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宏觀股指

(資料圖)

觀點：經濟數據發布周，國內市場或高位震蕩

8月4日，滬指漲0.23%，報3288.08點，深成指漲0.67%，報11238.06點，創業板指漲0.95%，報2263.37點。超導概念股與互聯網服務、軟件開發、通信服務、計算機設備、通信設備等TMT賽道大漲，證券板塊沖高回落。北上資金凈流入27.42億元。

海外方面，短期的就業數據回落難以扭轉加息預期，但緩解了鷹派擔憂，數據發布后美聯儲官員稱無需加息，十年期美債收益率下行。需注意下周通脹數據來襲，加息預期可能反復干擾海外市場，影響外資的持續性流入。國內方面，7月PMI指數顯示制造業環比改善，分項數據顯示被動去庫周期磨底繼續。四部門聯合發布會強調宏觀政策將持續助力下半年經濟穩定向好，政策面繼續釋放積極信號，下半年經濟基本面邊際改善的可能性較大。從市場層面來看，在政策預期部分兌現之后市場陷入高位震蕩，成交量顯示偏存量市場，海外鷹派預期干擾下北上資金流入放緩，疊加下周即將面臨重要經濟數據的驗證、市場情緒或收斂，同時8月下旬業績預報接近尾聲、成長方向催化增多，預計市場風格將逐漸趨于均衡。

投資策略：高位減倉、低位偏多的區間震蕩上行思路應對

貴金屬

觀點：美元指數大幅下挫，貴金屬價格止跌上漲

上周五美國公布7月非農就業報告，非農就業人數錄得18.7萬，低于市場預期值20萬和前值20.9萬，創下2020年12月以來最低紀錄，其中，就業增長主要出現在醫療保健、社會救助、金融活動和批發貿易領域。結構來看，勞動力人口增加15.2萬，失業人數減少11.6萬，導致失業率進一步下降至3.5%的低位，但也側面說明7月就業市場的缺口在加速補齊。美國6月JOLTS職位空缺錄得958.2萬個，低于預期值960萬和前值982.4萬，較上月減少24.2萬，離疫情前高點相差220個左右，按當前速度，預計未來4-6個月能補缺，服務業通脹壓力或將逐月減弱。數據落地后，美元指數大幅下挫，跌幅0.46%，貴金屬價格止跌反彈，CMX黃金價格探及1950美元/盎司附近支撐后快速拉升，收回到1980美元/盎司附近，CMX白銀價格回踩23美元/盎司附近后止跌上漲，但仍然位于24美元/盎司以下偏弱運行。日內美聯儲理事和聯儲官員將在公開場合發言，關注發言中所表達的對于通脹和就業的看法以及關于加息的觀點，短期美元指數預計將震蕩調整，貴金屬價格或能企穩反彈。

在美聯儲7月利率決議會議中鮑威爾不再提供利率路徑指引，把復雜的問題留給數據決策，給市場帶來較強的不定性，年內利率路徑依賴于實際通脹走勢?？紤]到2022年上半年物價增速逐月擴大，下半年增速逐月下降，基數效應的影響顯著，假設2023年下半年按上半年的平均月度環比增速的二分之一（0.2%-0.25%）變化，我們推演下半年通脹將震蕩反彈，預判反彈高點介于4%-6%區間。若7-9月實際通脹小幅反彈，美聯儲政策或許以觀察為主，等待貨幣政策滯后效應的傳導，年內大概率進入平息周期。若實際通脹反彈幅度超預期表現，年內或許仍有一次加息的概率。美國債務上限突破后帶來的遠期通脹韌性預計在2024年才能發酵，未來的通脹走勢仍需根據實際情況動態跟蹤。因此，我們認為年內貴金屬在名義利率端的加息利空大概率已經消退，而通脹預期卻保持韌性或隨時可能增加，實際利率最終將逐步震蕩回落，驅動貴金屬價格中期震蕩上漲。但是在這期間通脹、就業和經濟等數據帶來的擾動仍然會給投資者預期帶來波動，貴金屬價格走勢預計以震蕩反復為主，建議CMX黃金12月合約價格回調至1950-1970美元/盎司區間后可布局長線做多機會，CMX白銀12月合約價格調整至23-24美元/盎司區間可重新做多。

投資策略：黃金價格高位震蕩，滬金12合約建議回調至445-450區間做多；滬銀價格高位震蕩，短期震蕩筑底，建議12月合約回調至5600-5650區間做多。

黑色品種

鋼礦

觀點：弱需求拖累加重，盤面承壓走弱

上周螺紋價格高位橫盤，隨后大幅下挫，周五收于周內低點；移倉換月在即，整體資金呈現大幅流出情況。宏觀方面，美國就業數據大超預期，但市場仍維持年內一次加息預期，海外風險暫時消退；國內市場利好刺激集中在股市，商品利好政策缺乏亮點。產業來看，高爐鐵水產量止跌回升，主要受唐山地區前期檢修高爐集中復產影響；電爐供應修復非常有限；需求來看，成材正套資源止盈離場，鋼價下跌導致現貨成交明顯走弱；臺風、洪水、高溫等因素影響終端施工，整體淡季特征明顯。綜合來看，宏觀做多熱情逐漸減退，市場對于政策托而不舉略顯不滿，粗鋼平控政策反復，影響看多預期?？紤]到政策仍不明朗，預計價格仍保持高位震蕩。近期交易邏輯:1、粗鋼平控政策是否有明確落地的進度推進；2、宏觀政策是否有進一步放松的空間。策略方面，繼續關注螺紋1-5正套，螺紋10-1反套，05卷螺價差走擴，01盤面利潤做空的操作機會，單邊低位多單繼續持有。

鐵礦上周短暫反彈后再度下行，下方支撐位承壓明顯。主流礦發運有明顯修復，澳洲發運快速回補，非主流發運創年內新高，扭轉了發運下行的頹勢。北方短期限產壓力減弱，利潤修復帶動鋼廠復產動力，鐵水產量止降企穩?，F階段粗鋼平控相對缺乏政策抓手，長流程產量高位偏剛性。鋼廠燒結礦日耗和配比隨之明顯提升，使得廠庫壓力明顯提升，特別是生礦庫存仍處于底部，因此港口現貨降價后剛需成交再度好轉，港口庫存持續降庫。鐵礦現實端的緊張格局仍有支撐，但中期的限產邏輯壓制下，上沖動力也受壓制，盤面利潤承壓狀態不可持續。

焦煤焦炭

觀點：美聯儲釋放鷹派信號，雙焦近月支撐偏強

上周雙焦沖高回落。焦炭方面，現貨四輪提漲落地，累漲300-340元/噸，焦企利潤改善，部分有提產現象。需求端，上周唐山鋼廠復產，鐵水小增至240.98萬噸，降雨致運輸中斷，下游鋼廠低庫存下有缺貨現象，促使焦炭第四輪提漲加速落地。煉焦煤方面，產地安全檢查持續，山西某煤礦再出事故，產量下滑；河北地區因降雨煤礦有停限產現象，產地供應仍偏緊。進口蒙煤甘其毛都口岸通車數回升至1200車左右；國內煤價高位，海運煤性價比顯現。需求端，焦企利潤修復，原料煤剛需較強，但當前煤價高位，下游對部分高價資源采購意愿減弱。目前政策利好頻出，部分地區粗鋼壓減文件雖出，但鋼廠在有利潤情況下減產動力不強，煤焦供應端尚未完全恢復，供需依舊偏緊，盤面下方支撐較強，近月合約下跌空間有限。遠月在粗鋼壓減預期下仍承壓。策略以焦煤9-1正套為主，關注粗鋼壓減政策落地情況。

玻璃

上周五，玻璃主力01合約收盤價1615元/噸（以收盤價看，較上一交易日+27元/噸，或+1.7%），夜盤大幅下行。現貨方面，沙河安全報價1768元/噸（較上一交易日+0元/噸）。政策刺激不及預期，玻璃主力大幅下行。

供需方面：浮法玻璃在產日熔量為16.55噸，環比-0.99%。浮法玻璃熔量116.51噸，環比-0.68%，同比-1.13%。浮法玻璃開工率為80.8%，環比+0.47%，產能利用率為81.4%，環比-0.56%。8月至今冷修0條產線（共0噸），點火、復產0條產線（0噸）。

庫存方面：全國浮法玻璃樣本企業總庫存4571.4萬重箱，環比-1.62%，同比-42.46%。折庫存天數19.8天，較上期-0.1天。

利潤方面：煤制氣制浮法玻璃利潤374元/噸（-28）；天然氣制浮法玻璃利潤297元/噸（+8）；以石油焦制浮法玻璃利潤598元/噸（-3）。行業利潤仍處于高位。

宏觀情緒：地產刺激政策有所增加。

策略：近期玻璃產銷整體偏強，下游展現一定補貨需求，目前整體仍處于去庫階段，在絕對庫存偏低的情況下，廠家挺價提價意愿較強，近月09合約相對偏強，主力本周移倉01合約，短期下游補庫后，后期觀察需求的兌現力度與持續性，若不計預期，01或有階段性空配機會。

工業硅

上周五，工業硅主力10合約日內震蕩，收盤價13390元/噸（以收盤價對比，-160元/噸；-1.18%）?，F貨參考價格13517元/噸（+0元/噸）。近期部分云南硅企陸續恢復生產，市場供應相對充足，仍以剛需采購為主。

基本面方面：工業硅產量68325噸，環比-0.48%；總庫存248800噸，環比-3.3%；行業平均成本新疆地區13230元/噸，四川地區13142元/噸；綜合毛利新疆地區404元/噸，四川地區288元/噸；短期行業生產利潤短期持穩。

在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。廠家去庫幅度不大，近期期價震蕩反彈后，與現貨價差縮小，后期關注原料及電價變動情況。

策略：盤面在14000-14500以上或達到無風險套利區間上沿，繼續上行或將吸引套保盤。在基本面沒有持續去庫或者下游大幅投產前，趨勢性上行較難發生。短期仍在成本區間下沿附近震蕩為主。

有色金屬

觀點：樂觀預期交易放緩，基本面支撐價格震蕩

銅

上周銅價沖高回落走勢，宏觀層面主要是樂觀預期的定價后交易情緒放緩，尤其在海外一端，由美元指數偏強震蕩所帶來的價格壓力不小，美國非農就業下滑但失業率下降，市場繼續圍繞美國經濟，就業、通脹數據進行加息預期的博弈，而目前歐洲制造業收縮加劇，美國信貸需求明顯銳減，不利于經濟復蘇和預期的壓制仍存；國內仍處在政策密集出臺的窗口期，目前市場所期待的各地地產政策調整，央行降準預期和地方政府化債方式，政策預期支撐仍存但刺激作用明顯下降，跟蹤經濟企穩回升力度仍是國內宏觀經濟交易的中期主線。產業基本面來看，7月國內銅產量超預期，預計檢修量下滑，爬產產能順利，預計8月或將出現歷史單月新高產量，供給增量兌現預期偏強。消費端，淡季效應仍在延續，銅桿開工率低迷，國內消費回升力度較慢，供需結構仍有轉弱空間；不過從期限結構近期再度走闊的表現來看，國內低庫存狀態還難以緩解，能一定程度支撐銅價高位震蕩，不過海外連續交倉和深度貼水狀態下，銅價一旦走高上方壓制較為明顯。綜合來看，宏觀方面的樂觀預期交易有所放緩，但國內政策出臺窗口期的支撐仍存，海外風險情緒下降；基本面方面關注8月供給放量后的結構變化，當前國內低庫存狀態未得以明顯緩解，高升水結構支撐銅價高位震蕩，預計區間仍在68000-70000。

鋁

國內宏觀利多政策不斷，市場情緒偏多，加之近期北方自然災害頻發，現貨市場運力不足，疊加鋁現貨社會庫存持續處于歷史低位，對滬鋁價格支撐較大。但考慮到當前處于消費淡季，且宏觀政策傳導到下游需要一段時間，因此短期基本面并無改善，需求弱勢料將維持一段時間，滬鋁價格上方空間有限。預計滬鋁維持震蕩，09合約價格區間為18200-18700元/噸，建議波段操作。

鋅

國內逆周期調節政策加碼，關于宏觀政策的預期為短期鋅價提供了支撐。海外，美國經濟仍較有韌性，耐用品消費、房地產銷售均超預期，歐洲經濟韌性略弱，總體上海外消費未出現快速滑坡，持續溫和回落態勢；4月以來，國內經濟復蘇力度偏弱，需求不足問題較為突出，地產頹勢延續，專項債發行積極性一般，內生增長動能體現不明顯。國內7月底的政策定調偏積極，尤其地產政策方面，市場有較為樂觀的預期。據smm統計，7月國內精煉鋅產量仍在55萬噸以上，原料市場較為寬裕、及煉廠利潤回升導致冶煉環比回落程度不及預期，季節性外的檢修較少，冶煉實際收縮程度有限?？傮w而言，鋅基本面格局仍偏過剩，不過中短期鋅價交易邏輯主要在宏觀，國內關于政策落實效果的預期及美國現實經濟顯現出的韌性，為短期鋅價提供了有力支撐，鋅基本面和宏觀方向不一致，單邊操作建議暫時觀望，長線可等待宏觀情緒轉弱后的沽空機會。

化工品種

原油

周五油價繼續上漲，一方面歐佩克及其減產同盟國聯合部長監測委員會支持沙特等國自愿額外減產延長到9月份，另一方面美國石油和天然氣鉆井平臺繼續減少，加深市場對供應趨緊的預期。截止8月4日的一周，美國在線鉆探油井數量525座，比前周減少4座，比去年同期減少73座，為自2022年3月以來的最低水平。今年以來鉆機數下滑趨勢明顯，上周美國原油日均產量維持1220萬桶。歐佩克+聯合部長級監督委員會（JMMC）代表建議不改變目前的石油產量政策。沙特阿美將9月銷往亞洲的阿拉伯輕質原油官方售價定為較阿曼迪拜均價升水3.50美元/桶，8月為3.2美元/桶。Argus的評估，歐佩克+7月份的產量下降了100多萬桶/日，至3570萬桶/日，為2021年6月以來的最低水平，原因是俄羅斯最終兌現了其減產承諾，同時沙特接近全面實施其額外減產。需求方面，美國煉廠開工率以及石油產品消費下滑，值得注意的是柴油需求有企穩回升跡象。WTI月差跟隨盤面上漲，由于中東原油減產，美國原油出口強勁。汽油裂解回落，需要留意季節性需求見頂，以及高價對消費的負反饋。WTI基金凈多頭在多頭增長空頭減倉的共同推動下上升，處于去年下半年水平。宏觀方面，美國勞工統計局周五發布的報告顯示，7月非農就業人數增加了18.7萬人，與6月份的增幅類似。失業率降至3.5%，與此同時，工資穩步增長。目前美聯儲9月維持利率不變的概率為80%。

策略：沙特和俄羅斯再次聯手減少9月原油供應，大幅化解下行風險，上行動能有所增強，另一方面美國煉廠開工率呈現弱季節性，成品油的裂解價差呈現汽弱柴強，反映市場對于汽柴需求季節性換擋的預期。三大機構于本周相繼發布月報，將從基本面對市場作進一步指引。市場在供應趨緊與需求前景不確定之間博弈，不具備大幅下跌的風險。操作上，油價維持震蕩偏強走勢。

PTA

供需與成本均有弱化，PTA短期偏弱整理為主?，F貨方面，原油提振不佳，PTA期貨小幅下跌，賣盤有所走弱，基差少松動，現貨價格跌幅收窄。8月4日PTA現貨價格收跌30至5845元/噸，現貨均基差收跌2至2309+13。8月主港交割09升水10-15附近成交及商談。加工費方面，PX收1054美元/噸，PTA加工費至162.12元/噸。

8月4日，PTA開工負荷穩定在79.51%，聚酯開工下滑至90.86%。截至8月3日，江浙地區化纖織造綜合開工率為63.14%，較上周開工上升0.30%。亞運會或對當地化纖-織造-印染行業開工產生抑制，局部工廠備貨意愿升溫。目前原料價格多處于高位，紡織市場氣氛略有升溫，且部分紡織服裝業者對后市原料價格存高位預期，陸續開啟詢單打樣模式，多數織造工廠負荷堅挺，中旬過后開工仍存震蕩上行預期。

庫存方面，低加工費下近期PTA裝置意外檢修增加，供應減量，聚酯開機負荷維持高位，短期供需尚可，但后期供應增量預期較強，且需求端有縮量預期，供需累庫預期難改。

策略：短期雖產業累庫壓力有緩和，但中長期供需依舊承壓，關注低工費下的減停預期，預計短期PTA偏于成本端整理。

MEG

國際原油下跌，供需轉弱趨勢下，乙二醇短期弱勢格局難改。現貨方面，張家港現貨價格在3995附近開盤，盤中窄幅整理為主，運行區間在3970-3990區間，下午收盤時現貨商談在3980附近。8月4日張家港乙二醇收盤價格在上漲9至3989元/噸，華南市場收盤送到價格穩定在4130元/噸。基差方面，基差維持09-45附近商談。

8月4日國內乙二醇總開工60.58%（平穩)，一體化63.60%（平穩)，煤化工54.94%(平穩)。截止8月3日，華東主港地區MEG港口庫存總量100.24萬噸，較7月31日增加1.53萬噸。周初到貨集中下庫存增加明顯，但近日天氣影響，部分港口仍有封航，整體卸、提貨速度略有影響。

聚酯開工下滑至90.86%，截至8月3日，江浙地區化纖織造綜合開工率為63.14%，較上周開工上升0.30%。亞運會或對當地化纖-織造-印染行業開工產生抑制，局部工廠備貨意愿升溫。目前原料價格多處于高位，紡織市場氣氛略有升溫，且部分紡織服裝業者對后市原料價格存高位預期，陸續開啟詢單打樣模式，多數織造工廠負荷堅挺，中旬過后開工仍存震蕩上行預期。

綜合來看，供應端國產開工率上升，國產開工率上升，進口集中到港，供應端有增多預期，疊加需求端利潤影響出現減產，供需偏空主導下，乙二醇短期弱勢格局難改。

策略：乙二醇開工率有回升預期，進口不減，港口累庫，需求端聚酯有減產消息，供需偏空下，乙二醇短期弱勢格局難改，關注裝置動態。

PVC

上周PVC期貨震蕩走低，現貨變化不大，點價貨源優勢顯現，局部下游采購積極性有所提升。供應端：下游對電石需求依舊較好，采購積極性較高，電石開工恢復還需時間，市場整體貨源偏緊。本周PVC行業部分依舊處于檢修但也有裝置恢復，預計開工變化不大。上游多數企業預售訂單中出口較好，庫存壓力不大，但社會庫存延續偏高位震蕩。成本端：上周電石價格上漲50-100元/噸不等，在電石市場整體貨源偏緊情況下，短期電石價格預計穩中小漲，整體波動不大。近期隨著PVC現貨重心上移，外采電石PVC企業及氯堿一體化企業虧損減少，成本端支撐作用不明顯。需求端：目前PVC國內需求表現一般，部分區域下游近期開工偏低。下游制品企業多數有一定成品庫存，追漲積極性不高，剛需補貨為主。海外計劃檢修企業增多，乙烯法企業出口接單或延續較好。

策略：短期供應端預計變化不大，內需難有起色但出口接單尚可，基本面邊際略有改善。宏觀政策預期仍偏強，但短期市場情緒走弱，商品多數出現調整，對于PVC而言，后續仍需看到國內需求端的現實改善帶來的足夠驅動，短期PVC區間震蕩為主。

純堿

上周純堿盤面震蕩下行，現貨市場價格相對堅挺，個別區域月初小幅調漲報價，供給端：上周行業開工小幅下降，本周個別裝置存恢復預期，但也有企業計劃檢修，遠興1線產量低位震蕩，預計本周整體開工小漲，波動不大，持續關注8月遠興出產情況以及檢修狀況。堿廠待發訂單增加，新訂單接收表現良好，堿廠庫存小幅去化，預計本周波動不大維持低位水平。需求端：純堿需求表現穩定，近期下游有一定采購需求，市場成交改善。本周內浮法玻璃及光伏產線穩定，目前下游整體庫存依舊處于偏低水平，但基于新產能投產預期，目前行業下游整體暫未有明顯補庫行為。上周全國玻璃均價上行，產銷環比略好轉，8月進入下游采購季，且周末仍有廠商提價。華北上周部分產量縮減，對市場情緒有較強支撐，中下游采購積極，價格上行。華東8月初下游補庫帶動價格連續小幅上行，庫存下降。華中產銷走強，庫存回落，部分企業順勢提漲價格。華南多數產銷較好，庫存下降明顯。

策略：短期堿廠庫存低位，現貨較為堅挺，短期市場貨源緊張局勢暫不能有效改善，但宏觀情緒轉弱商品多數回調，且隨著堿廠去庫力度邊際減弱，純堿盤面跟隨回調，上周主力從09移倉至01，近月操作性變小?；谛庐a能投放預期下，近強遠弱的格局依舊存在，目前遠興一期1線已經低負荷運行，2線8月將點火，遠興及金山在9-10月大概率能實現滿產，8月持續關注檢修及堿廠庫存變化，可輕倉嘗試空SA2311及后合約。

農產品

白糖

觀點：國內7月產銷數據平穩，鄭糖延續震蕩為主

國際方面，巴西7月上半月中南部生產數據顯示，巴西豐產在望，良好的生產前景以及明顯的制糖優勢使得今年產量預估在3850-4000萬噸，整體施壓原糖價格走勢。北半球產地，7月以來印度和泰國局部地區迎來一定的降水，降雨量與水庫水位等處于歷史同期正常水平，但接下來兩個月的天氣情況如何演變，仍存在很大的不確定性，后期的天氣問題或是新的利多增長點，預計短期來看原糖仍呈現高位震蕩格局。國內方面，截至2023年7月底，本制糖期全國共生產食糖897萬噸，比上個制糖期減少59萬噸。全國累計銷售食糖738萬噸，同比增加62萬噸；累計銷糖率82.3%，同比加快11.5個百分點。目前國內食糖現貨價格依然很堅挺，因國內供應格局尚未改變。高價抑制部分需求，進口糖漿的比例增加也擠占部分市場，期貨價格沒有沖高動能但受供應偏緊及進口利潤倒掛的影響，現貨市場大幅走弱可能不大。

策略：國際市場關注巴西產量和出口情況，遠期關注北半球印度和泰國天氣狀況，國內市場關注旺季消費情況，鄭糖2401合約預計仍將維持區間震蕩格局，區間參考6500-6800。

雞蛋

觀點：周末現貨堅挺，依舊逢低試多為主。

隨著河北等地貨源逐漸釋放，市場偏緊局面有所改善。近期老雞淘汰不多，新開產蛋雞量持續增加，雞蛋供應趨增或減弱蛋價上漲幅度，謹防蛋價快速上漲后有回落。所以前期有低位布局近月合約多單，逢高減倉止盈一些，底倉帶好保本，走一步看一步。因9月份有中秋需求提振，食品企業已經初步進入中秋備貨狀態，備貨需求增量，疊加升學宴、旅游餐飲需求增加。蛋價震蕩調整之后，大概率繼續上漲。操作上，短期依舊逢低做多為主。

玉米

觀點：小麥繼續走升，玉米震蕩偏強

周五夜盤玉米震蕩。

國外，受黑海沖突卷入糧食港口影響，美玉米低位反彈；不過產區近期降雨及未來降雨預期增強，對美玉米盤面形成壓制，美玉米沖高回落。

國內，供應方面，國內定向稻谷拍賣火爆，拍賣價格折和到港成本與玉米相當；國內小麥-玉米價差總體偏低，飼用領域小麥替代玉米偏多，受華北暴雨影響，河北出現泡水麥使小麥價格走強，且東北也造洪澇災害，大米、小麥等價格延續漲勢，帶動玉米價格強勢。

需求方面，玉米下游需求總體偏弱，飼企對玉米保持剛需采購，進入夏季飼料需求有所降低，玉米庫存小幅升高；華北部分加工企業檢修結束，不過開機率總體仍偏低，玉米加工消耗較少，加工企業庫存保持低位。

總的來說，美玉米受黑海局勢和降雨影響沖高回落，國內定向稻谷拍賣火爆且集港價格與玉米相當，同時小麥價格繼續走強則給玉米提供支撐，短期玉米震蕩偏強。

豆粕

觀點：美豆沖高回落，國內豆粕震蕩偏強

周五夜盤豆粕震蕩偏強。

成本端，產區天氣持續轉好，其中近期降雨兌現使得美豆產區干旱面積減少2%至51%，美豆盤面大幅回落；而上周美豆出口凈銷售大幅提升至272.13萬噸，雖然當前年度出口環比減少，但下一年度凈銷售超預期，使得銷售合計處于預估區間頂端，從而抵消天氣利空影響，限制美豆下跌幅度。

國內，海關檢驗趨嚴延緩大豆通關，上周進口大豆到港保持低位，同時受部分油廠豆粕漲庫影響油廠總體開機率繼續走低，而油廠豆粕成交偏高且提貨尚可，預計油廠豆粕庫存將走低。

總的來說，外盤多空交織，盤面走勢震蕩；國內受大豆通關偏慢及油廠開機率下降等影響，豆粕整體表現偏強，關注本周USDA報告對美豆單產調整，預計國內豆粕延續近強遠弱走勢。

棕櫚油

觀點：產地多空交織，國內棕櫚油震蕩走強

周五夜盤棕櫚油走升。

產地，7月馬棕產量與出口均有增加，不過市場預計7月底庫存將升至5個月高點，從而對BMD棕櫚油形成壓制；不過MPOB預計年底馬棕庫存將降至200萬噸，同比減少19萬噸，從而對盤面形成支撐；另外糧農組織發布植物油價格指數顯示7月平均為129.8點，環比上漲12.1%，主要原因在于黑海谷物協議的中止及黑海出口的不確定性。

國內，當前棕櫚油消費一般，棕櫚油商業庫存及三大油脂總庫存總體偏多，從而對盤面存在利空。

總的來說，產地多空交織，BMD棕櫚油走勢震蕩；國內棕櫚油與三大油脂庫存均處于同期偏高位置，且上周棕櫚油消費整體低迷，預計棕櫚油震蕩偏弱。

生豬

觀點：盤面等待指引，現貨短時震蕩

連日生豬端快速上漲，終端無力承接，短時期現調整消化本輪漲幅。目前全國多地受雨水影響生豬調運困難，前期超賣導致大體重生豬缺乏，氣溫和降水狀況改善前錯配難以徹底解決，現貨價格仍會維持強勢運行。后續消費雖然有預期恢復但實際空間建議謹慎對待，若二育、壓欄等行為就此加劇可能會對后期產生較大壓力。盤面已經較好將目前利空反饋，做多需謹慎考慮產能充裕基礎下持倉周期和倉位控制；跟隨基本面沽空建議等待均重提升大豬問題緩解，情緒退散過熱預期形成后高位進場。

（文章來源：美爾雅期貨）