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近日，證監(jiān)會發(fā)布《期貨市場持倉管理暫行規(guī)定》(以下簡稱《暫行規(guī)定》)，其中，對套期保值行為進(jìn)行了原則性規(guī)范，明確期貨交易所的審批和管理義務(wù)。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，進(jìn)一步加強(qiáng)規(guī)范實體企業(yè)參與期貨套期保值，并細(xì)化相關(guān)主體責(zé)任，對推進(jìn)市場高質(zhì)量發(fā)展具有積極作用。

與此同時，實體企業(yè)參與期貨套期保值的熱情也在升溫。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，年內(nèi)A股公司發(fā)布參與期貨套期保值的公告數(shù)量再創(chuàng)新高，已接近1500份，與去年同期的975份相比，增幅超過五成，體現(xiàn)了實體企業(yè)運(yùn)用衍生品工具的積極性提升。

壓實相關(guān)主體責(zé)任

(資料圖片僅供參考)

《暫行規(guī)定》對期貨套期保值的定義進(jìn)行了明確，并對期貨交易所的審批和管理義務(wù)進(jìn)行了要求。事實上，各大期貨交易所對引導(dǎo)實體企業(yè)參與套期保值工作在長期推進(jìn)。《證券日報》記者從各大期貨交易所官網(wǎng)了解到，目前，套期保值業(yè)務(wù)、大戶持倉報告、程序化交易報備以及交割、結(jié)算和套利等環(huán)節(jié)均已有相關(guān)指引。

以鄭州商品交易所(以下簡稱“鄭商所”)為例，在持倉限額管理方面，對非期貨公司會員及客戶持倉數(shù)量等均有具體要求，例如實行梯度限倉制度，根據(jù)品種特點，實行三梯度或四梯度限倉；持倉限額分為固定值限倉和比例限倉；對于同一客戶在不同期貨公司會員開立賬戶的，持倉合計計算。此外，期貨交易還實行大戶報告制度，非期貨公司會員或客戶期貨合約持倉量超過交易所規(guī)定持倉限量80%或者要求報告的，應(yīng)當(dāng)報告其資金、持倉情況。

在套期保值管理制度方面，相關(guān)品種產(chǎn)業(yè)客戶或為產(chǎn)業(yè)客戶提供風(fēng)險管理服務(wù)的經(jīng)營機(jī)構(gòu)，可以申請?zhí)灼诒Ｖ殿~度。套保額度分為一般月份套保額度和臨近交割月份套保額度，其中，PTA、白糖等11個品種可按品種方式申請一般月份套保額度，額度有效期內(nèi)可用于該品種所有已掛牌合約，其余品種按合約方式申請一般月份套保額度，臨近交割月份套保額度均為合約方式申請；按照申請客戶主體資格是否符合、保值需求與現(xiàn)貨經(jīng)營狀況是否匹配，以及合約運(yùn)行情況等因素審核申請。

值得一提的是，為引導(dǎo)上市公司規(guī)范有序開展期貨和衍生品交易，去年底滬深交易所分別對《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第5號——交易與關(guān)聯(lián)交易》和《深圳證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第7號——交易與關(guān)聯(lián)交易》進(jìn)行修訂，主要內(nèi)容圍繞“證券投資與衍生品交易”展開。

北京某期貨公司高管向《證券日報》記者表示，自期貨交易所陸續(xù)完善交易規(guī)則到滬深交易所修訂對衍生品交易規(guī)則，再到本次《暫行規(guī)定》發(fā)布，均體現(xiàn)了市場各方對引導(dǎo)實體企業(yè)運(yùn)用衍生品管理經(jīng)營風(fēng)險的高度重視，這對實體企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展具有重要作用。“但只有合理運(yùn)用衍生品工具，才能發(fā)揮其風(fēng)險管理和價格發(fā)現(xiàn)作用，而一旦違背參與初衷，則將加大經(jīng)營風(fēng)險。”

實體企業(yè)積極參與

近些年實體企業(yè)參與套期保值的積極性在逐步提升，以A股公司為例，Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至8月6日，年內(nèi)A股公司參與期貨套期保值的公告數(shù)量遠(yuǎn)超去年同期。

廣發(fā)期貨董事長羅滿生向《證券日報》記者表示，近些年實體企業(yè)在參與期貨套期保值行為中已經(jīng)發(fā)生了很大變化，例如明確不以套利或投機(jī)為目的等，體現(xiàn)了企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營理念和長期發(fā)展戰(zhàn)略，注重風(fēng)險控制和可持續(xù)發(fā)展。此外，多數(shù)企業(yè)能夠明確參與套期保值的品種和資金量，這對提高風(fēng)險管理的有效性，保持資金的充分利用和流動性等，均有積極作用。

記者發(fā)現(xiàn)，A股公司在參與套期保值的規(guī)范性方面也有很大改進(jìn)。近日，思瑞浦微電子科技(蘇州)股份有限公司(以下簡稱“思瑞浦”)一連發(fā)布了四則關(guān)于套期保值的公告，與以往相比，本次還新增了海通證券股份有限公司(以下簡稱“海通證券”)的核查意見公告。作為思瑞浦的督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)，海通證券對本次參與套期保值持“無異議”態(tài)度；同時，還對投資者和相關(guān)主體進(jìn)行了風(fēng)險提示。

除了思瑞浦外，同樣新增督導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)意見的還有廣東奧飛數(shù)據(jù)科技股份有限公司、深圳市銘利達(dá)精密技術(shù)股份有限公司和優(yōu)彩環(huán)保資源科技股份有限公司等多家A股公司。

徽商期貨工業(yè)品部負(fù)責(zé)人張小娟向《證券日報》記者表示，現(xiàn)貨市場生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險加劇是促使實體企業(yè)參與衍生品交易積極性提升的重要原因，尤其是在市場各方的努力下，實體企業(yè)對衍生品的認(rèn)可度逐步提升。對于實體企業(yè)，應(yīng)當(dāng)建立完善的風(fēng)險交易制度，對期現(xiàn)貨頭寸有更加合理的控制，提升參與衍生品交易的規(guī)范性。

記者從鄭商所處獲悉，下一步，其還將進(jìn)一步優(yōu)化相關(guān)措施，具體來看：一是充分考慮期現(xiàn)貨市場規(guī)模、市場結(jié)構(gòu)、可供交割量等因素，根據(jù)歷史持倉規(guī)模、期現(xiàn)市場發(fā)展和運(yùn)行情況，每自然年度結(jié)束后對持倉限額進(jìn)行評估，并根據(jù)評估情況調(diào)整或維持持倉限額。二是持續(xù)完善套期保值管理相關(guān)規(guī)定，進(jìn)一步明確套保申請要求，優(yōu)化套保申請受理、審核流程，提升服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶的能力。