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(資料圖)

國債：弱基本面VS政策預期，期債小幅收跌

國債期貨收盤小幅下跌，30年期主力合約跌0.04%，10年期主力合約跌0.04%，5年期主力合約跌0.06%，2年期主力合約跌0.01%。

行情解讀：

1，公開市場方面：央行開展了20億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當日20億元逆回購到期，因此當日完全對沖到期量。

2，資金面：資金面寬松，Shibor全線下行。隔夜品種下行6.5bp報1.339%，7天期下行0.5bp報1.85%，14天期下行3bp報1.746%，1個月期下行0.6bp報2.043%。

3，市場風險偏好：大指數全天走勢背離，創業板指早盤略強但盤中仍創下3年新低，滬指午后發力但創指走弱。上證指數漲0.49%報3213.59點，深證成指漲0.13%，創業板指跌0.28%，北證50跌0.69%。國內商品期市收盤漲跌不一，能化品多數上漲，低硫燃料油、原油漲逾2%；基本金屬多數下跌，滬錫跌逾1%；黑色系表現不一，鐵礦石漲逾2%，焦煤跌逾1%；農產品漲跌互現，玉米淀粉漲逾1%，生豬跌近1%；滬銀上漲，滬金下跌。

4，市場邏輯：進出口數據比預期的更為悲觀，映射當前基本面的嚴峻形勢，政策出手托底的概率日益升高。5月進出口數據走弱且低于市場預期，反映內需外需均表現不佳，宏觀經濟面疲弱待振，貨幣寬松環境難以逆轉，市場資金面預期樂觀。目前多家國有大行正式公告將調整人民幣存款利率。進入6月，下半年穩增長的重要窗口期正式到來，疊加近期部分經濟金融數據和市場情緒來看，降息的必要性明顯抬升。如果政策降息落地，預計將帶動10年期國債到期收益率進一步下行。總之，經濟基本面偏弱、資金面流動性偏松、市場風險偏好偏低組合對債市的有利環境較為牢固，目前政策博弈和經濟增長情況是焦點。需要注意的是，穩增長政策除了貨幣政策支持，更需要擴內需的寬信用政策，如果寬信用政策較強，則會對債市產生抑制。當前政策博弈預期持續存在，對市場造成一定擾動，其中，6-7月是政策窗口期，最受期待的工具是政策性金融、地產放松和貨幣政策。

操作建議：

背靠20日均線逢低偏多思路對待。短期關注20日均線和動態區間中樞水平（第一支撐），若跌破，說明前期良好的上漲趨勢開始放緩，步入區間震蕩，將進一步向區間下沿（第二支撐）尋求支撐，中期60日均線和區間下沿是重要支撐位。

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