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國債：資金面寬松疊加商品通脹走低，期債全線收漲

國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.02%，10年期主力合約漲0.06%，5年期主力合約漲0.11%，2年期主力合約漲0.03%。

(資料圖片)

行情解讀：

1，公開市場方面：央行開展了20億元逆回購操作，中標(biāo)利率2.0%，當(dāng)日20億元逆回購到期，因此當(dāng)日完全對沖到期量。

2，資金面：Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行13.2bp報1.276%，7天期下行1.3bp報1.897%，14天期上行3.8bp報2.1%，1個月期下行0.7bp報2.124%。

3，市場風(fēng)險偏好：大大盤早間低開高走后，午后維持縮量窄震。國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，能化品領(lǐng)跌，純堿主力合約跌停，玻璃跌近7%，甲醇跌逾4%；基本金屬多數(shù)下跌，工業(yè)硅跌逾3%；黑色系多數(shù)下跌，焦炭跌逾4%，焦煤跌近4%，硅鐵跌近3%；農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，白糖漲逾2%，菜油跌近4%，生豬、豆二跌逾2%；貴金屬均上漲，滬銀漲近1%。

4，國內(nèi)信息：5月22日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。5月LPR報價不變，符合市場預(yù)期，主要原因是當(dāng)月MLF操作利率未做調(diào)整，LPR報價基礎(chǔ)穩(wěn)定；另外，近期銀行凈息差下行幅度偏大，再創(chuàng)歷史新低，報價行壓縮LPR報價加點動力不足；與此同時，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)整體延續(xù)復(fù)蘇過程，LPR報價下調(diào)的迫切性不高。

5，市場邏輯：前期存款利率下調(diào)、市場降息預(yù)期是本輪債牛形成的重要條件，而經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、通縮憂慮、需求不振等因素是構(gòu)成預(yù)期形成的現(xiàn)實基礎(chǔ)。隨著MLF降息預(yù)期落空，4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的相繼落地，期債上漲斜率暫緩。目前處于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)真空期，增量信息有限，短期關(guān)注轉(zhuǎn)向海外美國債務(wù)上限問題以及美聯(lián)儲結(jié)束加息周期的討論、以及人民幣匯率貶值對市場風(fēng)險偏好的影響。中長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面對債市的強(qiáng)支撐仍然存在。短期期債步入震蕩平衡階段，中長期上漲格局仍在。

操作建議：

期債短期進(jìn)入震蕩平衡階段，暫時觀望，中長期上漲格局仍在。

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