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國(guó)債：資金面寬松疊加避險(xiǎn)情緒，期債全線收漲

國(guó)債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.38%創(chuàng)上市以來(lái)新高，10年期主力合約漲0.24%，5年期主力合約漲0.14%，均創(chuàng)逾5個(gè)月新高，2年期主力合約漲0.05%。

(資料圖片)

行情解讀：

1，公開(kāi)市場(chǎng)方面：央行開(kāi)展了930億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率2.0%，當(dāng)日340億元逆回購(gòu)到期，因此單日凈投放590億元。為

2，資金面：資金面寬松，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行34.9bp報(bào)0.868%，7天期上行14.9bp報(bào)2.211%，14天期下行2.5bp報(bào)2.35%，1個(gè)月期下行0.1bp報(bào)2.309%。

3，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好：大盤早間縮量窄震，午后A50突然直線暴拉，大金融、中字頭及茅臺(tái)全線沖高，上證指數(shù)漲0.67%報(bào)3285.88點(diǎn)，終結(jié)6連跌；深證成指漲0.28%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.58%，北證50跌1.46%。國(guó)內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，能化品領(lǐng)跌，黑色系多數(shù)下跌，基本金屬多數(shù)下跌，農(nóng)產(chǎn)品漲跌不一，貴金屬均上漲。以黑色系為代表的國(guó)內(nèi)定價(jià)商品單周跌幅超10%，經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度低于預(yù)期在商品市場(chǎng)反映的更加劇烈。

4，宏觀數(shù)據(jù)方面：中國(guó)一季度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額15167.4億元，同比下降21.4%。3月份工業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)步回升，工業(yè)企業(yè)營(yíng)收由降轉(zhuǎn)增，利潤(rùn)降幅收窄。3月份，受宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行向好、市場(chǎng)需求恢復(fù)帶動(dòng)，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)0.6%，而1-2月份為下降1.3%，扭轉(zhuǎn)去年11月份以來(lái)持續(xù)下降的局面。

5，海外環(huán)境：（1）海外銀行業(yè)動(dòng)蕩再度引發(fā)市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，恐慌指數(shù)上漲，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格受挫。第一共和銀行一季度存款降幅超預(yù)期，考慮出售約1000億美元資產(chǎn)，且瑞銀一季度業(yè)績(jī)低于預(yù)期，開(kāi)始引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于中小銀行的第二波做空。（2）美國(guó)3月M2貨幣供應(yīng)量（未經(jīng)季節(jié)性調(diào)整）為20.7萬(wàn)億美元，同比下降4.05%，創(chuàng)歷史最大同比降幅。這幾乎為2月2.2%跌幅的兩倍，為該貨幣供應(yīng)量連續(xù)第四個(gè)月收縮。

6，市場(chǎng)邏輯：近日央行加大公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)?fù)斗帕Χ龋S護(hù)月末流動(dòng)性平穩(wěn)，資金面寬松支撐債市。海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒傳染，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性分化疊加部分地區(qū)沙塵雨雪以及疫情散發(fā)也使得市場(chǎng)產(chǎn)生擔(dān)憂情緒，海內(nèi)外上市公司一季度業(yè)績(jī)披露尾聲暴雷企業(yè)增多引發(fā)相關(guān)股票大跌，近期地緣政治方面的摩擦增多，拜登擬限制美國(guó)對(duì)我們科技領(lǐng)域的投資，同時(shí)在涉臺(tái)涉俄等敏感領(lǐng)域也有些言論分歧，導(dǎo)致市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒抬升，帶動(dòng)期債小幅高開(kāi)。考慮到本周是五一節(jié)前最后一周，月底政治局會(huì)議召開(kāi)，假期有國(guó)內(nèi)4月PMI數(shù)據(jù)公布以及美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議等不確定性因素存在，建議節(jié)前離場(chǎng)為主，空倉(cāng)過(guò)節(jié)。

操作建議：

期債維持震蕩上漲格局，考慮節(jié)前最后一個(gè)交易日以及假期存在的不確定性因素，離場(chǎng)觀望，空倉(cāng)過(guò)節(jié)為宜。

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