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去年3月8日引爆的“妖鎳”風波，迄今已經過去了整整一年，然而倫敦金屬交易所(LME)的鎳交易，卻仍遠未能恢復元氣……

(資料圖)

LME鎳合約的日均交易量目前僅有“妖鎳”風波前水平的不到一半，而未平倉合約的數量也下降了逾三分之一。交投活動的大幅減少使市場更易受到不穩定波動的影響，并令人們對其是否還能擔當全球最重要工業金屬之一鎳的基準各約的身份，抱以了越來越大的質疑。

雖然前路也有一些好消息——例如LME計劃在3月20日自“妖鎳”風波以來首次允許在亞洲時段進行鎳交易，并寄望于此舉將提高流動性。但是顯然，LME鎳市場迄今仍處于一片混亂狀態之中！

以下是當前LME和其旗下鎳交易所面臨的一系列挑戰：

交投冷清

去年3月LME所作出的取消39億美元價格異常狀態下鎳交易的決定，引起了眾多從價格上漲中獲利的對沖基金的憤怒。多位知名的投資者在事發后不久就立誓，再也不會在LME交易了。

一年后，交易活動的全面下降表明，實物市場的一些大型參與者也開始出現了撤退。

同時，在過去一年，鎳市場的交投情緒也發生了巨大變化。

去年3月“妖鎳”逼空風波的矛頭雖然直指青山控股，但當時外界的一大憂慮就是，俄羅斯供應若在俄烏沖突下“斷流”，將讓買家面臨歷史性的供應緊張。但事實證明，這些擔憂是毫無根據的——相反，青山控股印尼業務的產量激增，幫助推動市場出現了不斷膨脹的供應過剩。

LME鎳價今年以來已累計下跌了逾20%，周三跌至了每噸23974美元，較一年前妖鎳風波時每噸逾10萬美元的峰值下跌逾75%。

從成交來看，LME的鎳交易活動顯然尚未真正恢復，2月份的日均交易量較去年同期同比大降了56%……

索賠齊至

近來，伴隨著“妖鎳”風波一周年而至的，還有大量機構對LME發起的“聲討浪潮”。本周以來，至少已有10家對沖基金對LME發起了索賠訴訟，加深了這家全球最大金屬交易所的危機。

根據香港交易所3月8日的最新公告，CommodityAssetManagementLLC、PalaInvestmentsLimited、PentimonLimited、WeltonInvestmentPartnersLLC及SunriseCapitalPartnersLLC等五家機構，就港交所附屬公司LME及LMEClear對2022年鎳市場波動的處理手法提出索賠。該索賠于2023年3月7日提交予英國商業法院，并送達予LME和LMEClear。

五名原告人聲稱，由于LME在2022年3月一度暫停鎳合約交易及追溯性取消交易，導致它們蒙受損失，因此索賠逾1000萬英鎊（約合人民幣超8200萬元）。

此前，港交所于3月6日也發布公告稱，因為暫停鎳交易，LME和LMEClear被AQRCapitalManagementLLC、DRWCommoditiesLLC、FlowTradersBV、CapstoneInvestmentAdvisorsLLC及WintonCapitalManagementLimited五家機構索賠8000萬英鎊（折合人民幣約6.6億元）。

更早之前的2022年6月，LME已面臨美國對沖基金ElliottManagement和JaneStreet的訴訟，這兩家公司合計索賠4.56億美元（約合人民幣31億元）。

毫無疑問的是，LME目前仍在艱難地應對一年前“妖鎳風波”所留下的一系列爛攤子。LME正成為首個面臨英國市場監管機構執法調查的交易所，而這些大量涌現的新訴訟也料將令LME管理層深感焦頭爛額。

庫存焦慮

在“妖鎳”風波的背后，LME所面臨的挑戰，一定程度上也是因為其合約產品，與市場上實物商品交易的脫節越來越嚴重有關——該交易所的合約以精煉鎳金屬為基礎，但世界上大多數鎳的生產和使用形式則與之不同，價值也較低。

LME倉儲網絡中的鎳庫存目前已萎縮至了一個頗為危險的臨界水平，總庫存最新已跌至了2008年以來的最低。

雖然包括青山控股在內的生產商正在競相建造工廠，生產可以交付給交易所的金屬，以緩解未來的壓力。

但其他知名生產商和消費者，則正在敦促業內“另起爐灶”——建立一個全新的定價基準，使其能與占全球供需大頭的原材料更緊密地聯系在一起。

前路難明

目前，LME仍在嘗試努力吸引行業對沖人士和投資者回歸，但過去一年困擾該合約的流動性不足和不穩定的交易條件，正不斷提醒人們：LME未來所面臨的挑戰有多大。

自“妖鎳”風波爆發以來，LME鎳市場過去一年間只在歐洲交易時段開市，而本月晚些時候，人們期待已久的亞洲時段交易將重新開放，這將是LME重振鎳交投活躍度計劃的關鍵一步。

但目前還遠不清楚，延長市場開放時間是否會對交投活動產生重大提振，因為就在亞洲市場上，上海期貨交易所的鎳交易活躍度在過去一年間也出現了下滑。

而部分國際買家，近來也在積極要求鎳生產商使用上期所合約為鎳定價，兩者的激烈競爭料將就此展開。

本文由財聯社授權“匯通財經”轉發