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宏觀股指

(相關(guān)資料圖)

觀點：PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期、市場放量上漲，關(guān)注板塊持續(xù)性

3月1日，市場集體收漲，滬指漲1%，報3312.35點，深成指漲1.11%，報11914.32點，創(chuàng)業(yè)板指漲0.61%，報2443.95點。通信、互聯(lián)網(wǎng)、軟件板塊強勢領(lǐng)漲，光伏板塊跌幅居前。北上資金凈流入70.1億元。

隔夜外盤，美國2月ISM制造業(yè)PMI指數(shù)錄得47.7，強于前值47.4，略不及預(yù)期48，總的來說美國經(jīng)濟下行壓力仍存，但下行速度符合市場預(yù)期，然而通脹回落不及市場預(yù)期、距離2%的目標(biāo)水平較遠，美聯(lián)儲的鷹派擔(dān)憂延續(xù)，美國市場漲跌互現(xiàn)、承壓震蕩。

國內(nèi)方面，2月PMI指數(shù)表現(xiàn)遠超市場預(yù)期，生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)供需差反轉(zhuǎn)，1月需求率先修復(fù)，然后帶動2月供給增加，2月供給擴張趨勢快于需求恢復(fù)趨勢，顯示2月企業(yè)投資者信心明顯增強，進一步驗證市場的復(fù)蘇邏輯。但由于3月中上旬海外干擾和年報披露風(fēng)險存在，疊加需求的恢復(fù)程度仍待觀察，市場持續(xù)性面臨考驗。

投資策略：短期建議區(qū)間震蕩思路應(yīng)對，中期回調(diào)低階試多。

貴金屬

觀點：美元下跌，金價上漲

昨日美元全線下跌，因中國強勁的制造業(yè)活動數(shù)據(jù)帶動大宗商品貨幣上漲，以及2月德國通脹急升令歐元區(qū)加息預(yù)期提高后歐元攀升。受美元下跌支撐，金價周三上漲1%，為連續(xù)三個交易日上漲，而且強勁的中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)也推動一些人押注這個最大黃金消費國的實貨需求將增加，但美國利率上升的風(fēng)險限制了漲幅。國內(nèi)方面，昨日滬金主力2304合約低開高走，收大陽線；隔夜低開震蕩，收小陽十字星線。

策略方面，目前COMEX金價微漲，短線看空，建議逢高做空為主，上方壓力暫看1948.5美元/盎司，破位離場。

國內(nèi)方面來看，目前滬金反彈，滬金建議背靠壓力逢高做空為主，上方壓力暫看420元/克，破位離場。

黑色品種

鋼礦

觀點：制造業(yè)PMI超預(yù)期，鋼材再度放量上行

受PMI遠超預(yù)期的提振，鋼材再度放量上行，仍處于高位區(qū)間，回調(diào)幅度非常有限。近期供需雙雙回升，供應(yīng)端增量來自于長流程建材產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)，短流程季節(jié)性復(fù)產(chǎn)也基本落地；目前高爐點對點再度轉(zhuǎn)虧，實際利潤約為60元/噸，電爐利潤修復(fù)不明顯，預(yù)計后期增產(chǎn)速度放緩，需求支持訂單偏強鋼廠仍有增產(chǎn)空間；需求方面，建材需求一方面來自于工地項目的進一步推進，另一方面來自于貿(mào)易商的期現(xiàn)正套，后者增量將逐漸轉(zhuǎn)化為壓力，而三月需求仍將保持較好的韌性，日均成交有再度上沖的動力，熱卷下游鋼結(jié)構(gòu)、汽車等板塊訂單均有好轉(zhuǎn)，剛需支撐偏強。進入政策窗口期，密切關(guān)注政策進一步釋放的力度。后續(xù)矛盾仍然是旺季真實需求的落地與持續(xù)情況，目前盤面保持偏強震蕩，但市場情緒反復(fù)試探與確認(rèn)階段波動也在增大，4000-4100仍有做多的安全邊際。

鐵礦再度強勢提漲，礦價支撐堅挺。鐵礦發(fā)運繼續(xù)修復(fù)，澳洲發(fā)運重回高位區(qū)間，巴西發(fā)運修復(fù)有一定加速，非主流的恢復(fù)仍然偏慢。長流程鋼廠復(fù)產(chǎn)持續(xù)，但復(fù)產(chǎn)的流暢性和上方復(fù)產(chǎn)空間都相對有限，鋼廠鐵礦用量較為穩(wěn)健，廢鋼到貨回升速度加快，高爐燒結(jié)礦配比受限燒結(jié)影響被動下調(diào)。燒結(jié)礦日耗小增，北方部分鋼廠限燒結(jié)抑制了燒結(jié)礦庫存的累積，但這些均為短期節(jié)奏問題，需求持續(xù)向好將堅定鋼廠穩(wěn)產(chǎn)增產(chǎn)的意愿進而導(dǎo)致剛需緊張，鐵礦基本面仍有較強支撐，盤面行成旺季階段性正反饋效應(yīng)，進一步提漲的動力等待驗證鋼材需求的持續(xù)性，做多仍需等待回調(diào)機會，高位不追多。

焦煤焦炭

觀點：蒙古國政府修改煤炭電子交易制度，雙焦主力止跌反彈

1日受2月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期刺激，雙焦止跌反彈，夜盤震蕩運行。焦炭方面，現(xiàn)貨暫穩(wěn)，西北區(qū)域部分焦企有落實漲價情況。供應(yīng)端，焦企開工平穩(wěn)，即產(chǎn)即銷，廠內(nèi)焦炭庫存仍保持低位運行。需求端，鋼廠開工持續(xù)上升，原料需求增加。貿(mào)易商進場拿貨。焦煤方面，供應(yīng)端，內(nèi)蒙煤礦事故加之臨近兩會，安監(jiān)、環(huán)保壓力下產(chǎn)地供應(yīng)有縮減預(yù)期；進口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳媒方面，禁令雖解，但性價比較低，短期影響有限。需求端，焦企、貿(mào)易商采購需求釋放。總體來說，兩會政策預(yù)期、需求預(yù)期仍在，但市場對需求恢復(fù)力度及持續(xù)性有所疑慮，短期盤面高位震蕩走勢，等待兩會政策、需求驗證。策略上，單邊暫觀望，焦煤跨期正套繼續(xù)持有。

玻璃

周三，玻璃主力05合約小幅上漲，主力收盤價1528元/噸（+7元/噸）。現(xiàn)貨沙河安全1512元/噸（+0元/噸），武漢長利1700元/噸（+0元/噸），市場整體出貨偏弱，需求恢復(fù)較為緩慢，華北市場成交一般，部分小板價格下滑；華東市場變化不大，以穩(wěn)為主；華中企業(yè)多穩(wěn)價護市為主，產(chǎn)銷在8成附近；西南地區(qū)走貨相對良好，部分產(chǎn)銷達到平衡以上。

基本面上看，周度總庫存延續(xù)累庫態(tài)勢，最新數(shù)據(jù)顯示，庫存總量8149.1萬重箱（環(huán)比+1.13%），本周浮法玻璃日度平均產(chǎn)銷率依舊偏低，僅西南地區(qū)去庫明顯，因此周內(nèi)浮法玻璃繼續(xù)累庫，僅增速有所放緩。華中地區(qū)庫存環(huán)比+0.37%；華北地區(qū)庫存環(huán)比+4.21%；華東地區(qū)庫存環(huán)比+2.14%；華南地區(qū)庫存環(huán)比+0.10%；東北地區(qū)庫存環(huán)比+4.44%，西南地區(qū)庫存環(huán)比-4.69%，西北地區(qū)庫存環(huán)比走平。產(chǎn)線變動上看，復(fù)產(chǎn)預(yù)期較為強勁，上周天津信義600噸復(fù)工點火，本周華北兩條產(chǎn)線寸點火預(yù)期，疊加上周熱修產(chǎn)線面臨恢復(fù)，以及前期點火產(chǎn)線或產(chǎn)出玻璃，后續(xù)供給量將呈現(xiàn)增加的趨勢。

國家統(tǒng)計局公布的2月份中國PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，中國經(jīng)濟繼續(xù)復(fù)蘇，且邊際速度有所加快。其次隨著各地樓市供需兩端政策的持續(xù)優(yōu)化，當(dāng)前房市進入止跌企穩(wěn)階段，2月份百強房企銷售額環(huán)比增長，累計銷售額同比降幅也大幅收窄，市場對金三小陽春有較高期待。而上游玻璃廠仍然面臨著弱現(xiàn)實的狀況，但由于成本支撐堅挺，大幅度降價的意愿較低，但對春節(jié)后旺季仍有預(yù)期；中游貿(mào)易商買漲不買跌，謹(jǐn)慎拿貨，認(rèn)為上下方空間均有限；下游深加工則呈現(xiàn)回款差、訂單少、原片庫存低的現(xiàn)象。

策略：短期：基本面來看，玻璃產(chǎn)銷維持兩弱格局，廠庫繼續(xù)累積，預(yù)期玻璃行情仍以震蕩為主。1月地產(chǎn)銷售端和開發(fā)投資端出現(xiàn)一定回暖跡象，而現(xiàn)實端依舊疲軟，目前玻璃主力合約持倉量達到百萬，在近月05不出現(xiàn)軟逼倉的情況下，單邊做多的意義不大，后面短期內(nèi)可以考慮5-9正套的進場點。

工業(yè)硅

周三，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤價17540元/噸（+20元/噸；+0.11%）。現(xiàn)貨參考價格17823元/噸（+0元/噸），成交仍未有明顯回升，少量廠家挺價意愿減弱，行業(yè)觀點開始分化。云南地區(qū)限電消息目前影響不大，在未出現(xiàn)更多利好的情況下，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。短期現(xiàn)貨上行動力不足。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量62230噸，環(huán)比-300噸（-0.48%）；總庫存223010噸，環(huán)比+400噸（+0.18%），整體小幅累庫；行業(yè)成本新疆地區(qū)16162元/噸，四川地區(qū)18582元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)2276元/噸，四川地區(qū)-191元/噸；綜合來看行業(yè)處于庫存偏高利潤偏低狀態(tài)。

上游廠商心態(tài)有所分化，挺價意愿有所減弱，在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，而考慮到價格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。

策略：在下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎和庫存高企的背景下，廠家第一輪漲價或?qū)⒏嬉欢温洹Ｒ阅壳案鞯厣a(chǎn)成本及交割升貼水來看，盤面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當(dāng)下現(xiàn)貨有所轉(zhuǎn)穩(wěn)，但大幅上漲基礎(chǔ)不具備，仍以震蕩支撐格局看待。

有色金屬

觀點：2月制造業(yè)PMI強勁，銅價高位偏強

銅

昨日銅價繼續(xù)走強，價格重回70000關(guān)口震蕩，國內(nèi)2月制造業(yè)PMI超預(yù)期，宏觀數(shù)據(jù)加強強復(fù)蘇預(yù)期，風(fēng)險情緒回歸推升銅價。從宏觀層面來看，2月國內(nèi)制造業(yè)PMI超預(yù)期回升至52.6%，較上月提高2.5個百分點，供需兩端明顯改善，新訂單環(huán)比回升3.2%至54.1%，該數(shù)據(jù)支撐了當(dāng)前市場的強復(fù)蘇預(yù)期的繼續(xù)交易，3月通過微觀主體數(shù)據(jù)繼續(xù)佐證，同時兩會臨近，經(jīng)濟復(fù)蘇與政策刺激均支撐銅價偏強表現(xiàn)；海外端的壓力并未看到明顯緩釋，關(guān)注周五美國PMI數(shù)據(jù)公布后的預(yù)期交易情況；基本面方面看，銅價走高下游再度觀望，倉單庫存繼續(xù)增加，整體庫存拐點未現(xiàn)，現(xiàn)貨貼水交易，精廢價差走闊不利于精銅消費，基本面方面對銅價漲幅仍有制約，綜合來看，兩會窗口期疊加宏觀數(shù)據(jù)利多，銅價表現(xiàn)整體樂觀，關(guān)注前高附近壓力。

鋁

宏觀情緒面有所釋放，鋁價有超跌反彈趨勢，隨著國內(nèi)最新制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布超出前值，市場對需求預(yù)期炒作情緒再起，加之兩會將至，政策端利好有望延續(xù)，推動價格重心上移。3月鋁價重心大概率將維持低位回暖趨勢，短線由于供需兩弱行情依舊有所承壓，建議按需備貨，關(guān)注18300支撐。

鋅

2月國內(nèi)pmi超預(yù)期，鋅價底部反彈。基本面方面，中期內(nèi)主要的變量應(yīng)當(dāng)會是國內(nèi)的精煉鋅產(chǎn)出能否繼續(xù)放量，展望一季度，煉廠利潤仍較為可觀，一季度國內(nèi)精煉鋅產(chǎn)出仍有提升的空間，歐洲部分煉廠亦有復(fù)產(chǎn)動作。另一方面，消費端能否回暖依然需要較長的時間驗證，即使回暖，在時間節(jié)奏上應(yīng)當(dāng)也會滯后于供給端。供給預(yù)增在諸多價格驅(qū)動因素中更為突出，疊加宏觀面的因素，使得春節(jié)后的鋅價連續(xù)承壓走弱，不過也應(yīng)注意到，海外鋅庫存仍然極低，國內(nèi)季節(jié)性累庫的高點也中規(guī)中矩，23000下方應(yīng)該有所支撐。兩會臨近，政策預(yù)期較多，預(yù)計鋅價繼續(xù)反彈。

化工品種

原油

隔夜油價震蕩收漲，一方面中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮眼，需求預(yù)期向好，另一方面美國EIA原油累庫放緩，汽油表現(xiàn)較好，緩解市場對供需過剩的擔(dān)憂。美國至2月24日當(dāng)周EIA原油庫存+116.6萬桶，累庫節(jié)奏放緩，庫欣原油庫存+30.7萬桶，汽油庫存-87.4萬桶，精煉油庫存+17.9萬桶。供應(yīng)方面，美國上周原油產(chǎn)量維持在1230萬桶/日不變。商業(yè)原油進口減少11.8萬桶/日，原油出口增加103.2萬桶/日。需求方面，美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2011.7萬桶/日，較去年同期減少7.44%。煉廠開工率85.8%，投產(chǎn)原油量-3.1萬桶/日。印度煉廠1月原油加工量同比增加5%。宏觀方面，2月財新中國制造業(yè)PMI錄得51.6，2022年8月來首次升至擴張區(qū)間，中國經(jīng)濟景氣水平持續(xù)回升，帶動原油需求預(yù)期向好。路透調(diào)查顯示，布油價格預(yù)計在第一季度平均為85美元左右，第二季度為88.60美元，今年下半年將突破每桶90美元。

策略：宏觀壓力逐步被市場消化，近期重點回歸基本面，受中國需求復(fù)蘇預(yù)期以及供應(yīng)端風(fēng)險帶動，油價短期震蕩反彈為主，留意上方壓力。進入3月關(guān)注俄羅斯出口船貨，中國需求復(fù)蘇，海外需求企穩(wěn)回升，從而在基本面對油價形成支撐。內(nèi)盤短線空單離場，由于預(yù)期支撐較強，暫時觀望。

PTA

隔夜原油上漲，PTA或跟隨上行。供應(yīng)有減量，需求相對穩(wěn)定，疊加宏觀偏好提振，短期PTA偏強運行，關(guān)注裝置檢修情況及訂單。現(xiàn)貨方面，供應(yīng)減量仍在發(fā)酵，疊加國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，持貨商報盤繼續(xù)走強，現(xiàn)貨氣氛良好，日內(nèi)基差明顯走強，PTA價格大幅走高。3月1日PTA現(xiàn)貨價格收漲130至5715元/噸，現(xiàn)貨均基差收漲17至2305+22。主港主流貨源，本周及下周交割現(xiàn)貨成交05升水15-30附近、局部地區(qū)價差繼續(xù)收窄，3月中下交割05升水30附近成交及商談。加工費方面，PX收1033.67美元/噸，PTA加工費壓縮至299.22元/噸。

裝置方面，四川能投100萬噸/年裝置停車；新疆中泰120萬噸/年裝置28日升溫重啟；儀征化纖2#裝置計劃檢修推遲至3月底，為期10天附近；恒力石化1號250萬噸/年裝置計劃近日檢修。逸盛大化降負(fù)、中泰重啟，PTA整體負(fù)荷下滑至72.52%，聚酯開工提升至83.81%。截至2月23日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開工率為53.43%，較上周開工上升7.66%。內(nèi)貿(mào)訂單提升，但新單增幅有限，外貿(mào)新單情況偏弱。預(yù)計本周織造行業(yè)開工率負(fù)荷提升或?qū)⒂邢蓿P(guān)注國內(nèi)外新單下達情況。

庫存方面，PTA新產(chǎn)能投放，但低工費下檢修增加，抑制供應(yīng)回升，下游需求持續(xù)修復(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈矛盾緩和，供需差收窄。

策略：短期成本支撐力度增強，供減需增，供需差收窄，供應(yīng)商收緊預(yù)期存在，遠端PX-PTA檢修預(yù)期增加。但需求修復(fù)承壓，終端表現(xiàn)弱勢，聚酯提負(fù)趨緩，預(yù)計短期PTA高位運行為主，關(guān)注成本端及訂單情況。

農(nóng)產(chǎn)品

白糖

觀點：貿(mào)易流緊張原糖大漲，鄭糖高位震蕩偏多

國際市場供給方面，全印度貿(mào)易商協(xié)會下調(diào)2022/23榨季食糖產(chǎn)量100萬噸至3350萬噸、ISO調(diào)降2022/23年度全球糖市供應(yīng)過剩規(guī)模、巴西恢復(fù)燃料稅等利多因素共振，ICE原糖主力合約大幅上行。不過巴西23/24榨季大概率提前開榨，并維持高糖醇比格局。泰國已進入榨季高峰，截至2月21日累計產(chǎn)糖量834.13萬噸，緩解了前期國際白糖市場貿(mào)易流的緊張格局。后續(xù)還需關(guān)注3月印度食糖第二批出口配額的落地情況和巴西中南部降雨情況對新榨季甘蔗開榨的影響。國內(nèi)方面，1月食糖產(chǎn)銷率保持向好，產(chǎn)銷數(shù)據(jù)相對中性偏多。現(xiàn)貨報價維持高位，貿(mào)易商采購積極性不強，交投一般。當(dāng)前廣西收榨速度遠超去年同期，市場預(yù)期廣西將有40萬噸左右的減產(chǎn)，不過相比進口數(shù)量而言，主導(dǎo)國內(nèi)糖價的因素仍是進口成本。在印度產(chǎn)量及出口政策落地之前，預(yù)計鄭糖仍將維持偏強震蕩格局，參考支撐位置5900附近。

雞蛋

觀點：淡季不淡，盤面漲跌兩難

臨近3月份市場消費逐步回暖，利于雞蛋需求增長，貿(mào)易環(huán)節(jié)積極出貨，雞蛋流通速度加快，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存降至1天左右。從供給情況看，當(dāng)前蛋雞存欄量相對偏緊，同時飼料養(yǎng)殖成本的上升在一定程度上也會對價格形成支撐。雞蛋期貨盤面已經(jīng)大幅上沖，價格再次站上60日線。低庫存下需求緩增，依舊可以嘗試逢低做多的波段操作。雞蛋05合約上方短期壓力靠近4500附近。

棉花

觀點：鄭棉主力高開高走，ICE期棉大幅反彈

美國農(nóng)業(yè)部USDA2月供需報告整體中性偏空。美國農(nóng)業(yè)部USDA于2月23日召開農(nóng)業(yè)展望論壇，初步預(yù)測了2023/24年度棉花種植面積及供需情況，在2023/24年度將種植1090萬英畝棉花，比2022/23年下降20.8%，產(chǎn)量為1580萬包。2023/24年度全球產(chǎn)量為2504萬噸，同比上調(diào)0.5%，全球消費量在逐步復(fù)蘇，預(yù)計為2515萬噸，同比上調(diào)4.4%，高于產(chǎn)量預(yù)期。因而2023/24年度棉花期末庫存降至1929萬噸，同比下調(diào)0.6%，庫存消費比降至76.7%，同比下調(diào)3.8%。截至2月16日當(dāng)周，美棉出口銷售創(chuàng)下市場年度新高。2022/23年度共銷售425300包陸地棉，2023/24年度銷售11900包。皮馬棉銷售和出口裝船量較前周下降，銷售量為1400包，出口裝船量為3900包。3月1日ICE期棉大幅反彈，日漲幅1.94%，收于85.66美分/磅。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)，截至2月24日，軋花廠開工率為21.13%，周環(huán)比下跌7.04%，新疆軋花企業(yè)陸續(xù)完成本年度棉花加工工作，截至2月26日全國皮棉累計加工量為581.86萬噸，較前周增加17.8萬噸，同比增長8.7%，皮棉銷售進度相對緩慢。下游紡織廠開工率回歸到正常水平，紗廠補庫有所增加，市場依舊謹(jǐn)慎，以隨采隨用為主。1日鄭棉主力合約高開高走，日漲幅1.05%，盤中最高上探14475元/噸，最低下探14315元/噸，最終收報14445元/噸。整體來看，國內(nèi)棉花供應(yīng)充足，市場對“金三銀四”訂單預(yù)期較好，鄭棉預(yù)計寬幅震蕩。后續(xù)需關(guān)注紡企接單情況、農(nóng)戶植棉意向和宏觀環(huán)境的變化。

玉米

觀點：持糧主體逐步轉(zhuǎn)換，短期玉米震蕩偏弱

隔夜玉米小幅下行。國內(nèi)，國家統(tǒng)計局發(fā)布2022年統(tǒng)計公報顯示全年糧食產(chǎn)量68653萬噸，比上年增加368萬噸，其中玉米種植面積4307萬公頃，產(chǎn)量27720萬噸。產(chǎn)區(qū)，隨著氣溫回升，東北地區(qū)基層售糧進度提速，2月東北累計售糧進度為68%，與去年持平，部分地區(qū)糧源收緊，貿(mào)易商心態(tài)轉(zhuǎn)好，加工企業(yè)庫存偏低存在建庫需求，深加工企業(yè)報價整體穩(wěn)定；華北地區(qū)2月累計售糧進度為66%，快于去年的64%，3月1日深加工企業(yè)廠門到貨車輛增加至772輛，企業(yè)報價穩(wěn)中有降；銷區(qū)港口庫存繼續(xù)增加，不過外貿(mào)庫存小幅減少，下游飼企需求一般，港口報價整體偏穩(wěn)。總的來說，隨著天氣好轉(zhuǎn)，玉米產(chǎn)區(qū)售糧進度進一步提升，基層潮糧減少，持糧主體逐步轉(zhuǎn)移至流通環(huán)節(jié)，但下游企業(yè)利潤偏低需求一般，多為隨用隨采，預(yù)計后期仍將延續(xù)供過于求格局，短期玉米震蕩偏弱。

豆粕

觀點：成本端企穩(wěn)，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)同步回落

隔夜豆粕繼續(xù)回落。宏觀，離岸人民幣升值1.05%至6.88。供給端，USDA顯示截至2月23日，美豆出口檢驗69萬噸遠不及預(yù)期；巴西大豆產(chǎn)區(qū)收割持續(xù)推進但依然慢于往年，收割緩慢制約大豆出口，ANEC顯示巴西2月大豆出口預(yù)估下降至773萬噸；阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)迎來降雨，有利于緩解大豆生長惡化狀況。國內(nèi)，1日油廠壓榨利潤繼續(xù)回落，拖累開機率降至42.39%，豆粕下游成交慘淡僅為1.74萬噸，其中現(xiàn)貨成交1.24萬噸，遠月基差成交0.5萬噸，油廠庫存升至63.01萬噸。總的來說，宏觀擾動減弱，美豆出口不及預(yù)期，巴西大豆收獲偏慢延誤出口，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)近期降雨回歸，不過CBOT大豆短期企穩(wěn)。國內(nèi)豆粕需求偏低壓制豆粕成交，油廠豆粕繼續(xù)累庫，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格持續(xù)走低壓制豆粕基差緩慢降低，短期豆粕跟隨成本端繼續(xù)回落。

油脂

觀點：等待新的方向指引，短期油脂震蕩調(diào)整

隔夜油脂震蕩。具體來看，棕櫚油，2月馬棕出口微增2%，但高頻數(shù)據(jù)顯示機構(gòu)對產(chǎn)量預(yù)估分化，預(yù)計月末庫存小幅下降，且降雨將制約印馬主產(chǎn)區(qū)棕油季節(jié)性增產(chǎn)步伐；多空交織，BMD棕櫚油缺乏進一步反彈動能。豆系，美豆出口放緩但USDA1月壓榨量環(huán)比增加；阿根廷農(nóng)作物仍面臨干旱困擾；巴西大量相對廉價豆源上市；但全球谷物下跌拖累CBOT大豆高位回吐。國內(nèi)，到港延遲，油廠大豆庫存降至330萬噸附近，整體壓榨開機率下滑；下游成交略有放量，豆油庫存小幅走低，基差偏強；棕櫚油庫存100萬噸附近波動，基差趨穩(wěn)；菜油庫存升至近3個月高位。總體而言，外圍市場風(fēng)險尚未解除；CBOT大豆已基本反應(yīng)南美天氣生水缺乏進一步走升動能；2月馬棕出口微增；國內(nèi)短期豆棕供應(yīng)難有增加，下游階段性備貨完成；豆棕油短期進一步上漲動能不足，暫時觀望，激進者輕倉短線高拋低吸參與，繼續(xù)把握油粕比逢低機會。

生豬

觀點：上下兩難，期現(xiàn)震蕩企穩(wěn)

現(xiàn)貨北方轉(zhuǎn)弱南方企穩(wěn)，終端走貨量價整體穩(wěn)定難有起色。目前仔豬價格快速上漲，對下半年預(yù)期尚可，現(xiàn)貨下有支撐但上無驅(qū)動。盤面修復(fù)前期過低利潤后未能形成新的趨勢變化，利空出清但利好并未顯現(xiàn)，盤面維持寬幅震蕩。考慮到供給壓力后移0507開始出現(xiàn)向下調(diào)整，但調(diào)整空間在二育等動作支撐下相對有限。現(xiàn)階段市場熱點變化較快，建議持倉空間上謹(jǐn)慎把握，近期二育和仔豬快速漲價恐成為后期壓力建議重點關(guān)注。

（文章來源：美爾雅期貨）