宏觀股指
觀點：基本面平靜，市場陷入震蕩
2月23日，滬指跌0.11%，報3287.48點，深成指跌0.13%，報11884.3點，創業板指漲0.23%，報2457.48點。光伏設備、多元金融、汽車零部件板塊漲幅居前，ChatGPT概念股重挫，互聯網、游戲、軟件板塊跌幅居前。2月23日，北向資金凈流出21.50億。陜西煤業、伊利股份、比亞迪、寧德時代凈賣出居前，分別獲凈賣出2.68億元、2.29億元、1.51億元、1.43億元。
(資料圖片僅供參考)
隔夜外盤，美國當周初請失業金人數錄得19.2萬人，預期20萬人，四季度GDP年化季率修正值錄得2.7%。美國當周就業數據超預期、就業市場強勁對鷹派操作形成支撐，但經濟增速放緩也提升了中長期降息的預期，在多空交織的影響下海外市場震蕩運行。由于海外加息擾動近期北上資金流出增加。
國內方面，市場沖高回落、板塊輪動、結構趨于均衡，在預期落地之前，以及海外風險因素的干擾，人民幣匯率走弱，資金流出，指數上攻動能略顯不足。短期來看，2月延續寬幅震蕩的格局可能性較大，中期來看，分子端的改善預期具有較強支撐。
投資策略：短期操作空間有限，中長期下方支撐位輕倉試多。
貴金屬
觀點：美元上漲，金價下跌
昨日美元走強，周四數據顯示，美國上周初請失業金人數下降，支持了美聯儲必須繼續提高利率以控制通脹的立場，給美元提供上漲動能，金價則繼續承壓，一度創年內新低至1824.8美元/盎司。國內方面，昨日滬金主力2304合約高開低走，收中陰線；隔夜低開震蕩，收小陰十字星線。
策略方面，目前COMEX金價下跌，短線看空，建議逢高做空為主，上方壓力暫看1948.5美元/盎司，破位離場。
國內方面來看，目前滬金下跌，滬金建議背靠壓力逢高做空為主，上方壓力暫看420元/克，破位離場。
黑色品種
鋼礦
觀點：庫存雖轉降，市場對后續供給壓力仍有擔憂
鋼材日內小跳水以后夜盤窄幅震蕩。產業方面，供應端環保和安全生產檢查加大，疊加成本壓力高企，高爐開工率增幅將放緩，鐵水產量回升至前高水平有一定難度；短流程預計供應增幅將明顯放緩；需求較為穩健，市場成交和出貨在集中釋放過后有一定回落，期現正套盤較多，盈利難度加大，后期重點關注需求持續性，螺紋本周社庫也轉降，但高供給之下盤面仍擔憂后期去庫速度。終端來看，兩會臨近，政策利好窗口或再打開，地產銷售繼續轉好，終端修復的強現實將在3月數據有所兌現，在此之前預計建材仍偏強勢，但由于供給的快速提升，加重了市場對后續供需壓力增大的擔憂，上漲的流暢性減弱。
鐵礦多頭主力有所撤退后轉為高位震蕩。鐵礦發運明顯修復，臺風影響結束后澳洲發運快速修復，高利潤進一步提振礦山發運積極性。長流程鋼廠復產力度恐放緩，上方的復產空間有限，廢鋼資源仍相對偏緊，高爐鐵礦配比仍處高位，燒結礦日耗近期基本持穩，但鋼廠燒結礦庫存繼續小降，生礦庫存也持續低位運行，鋼廠對高礦價抵觸加重，但其鐵礦采購加工的鏈條仍然緊張，在剛需穩健基礎上礦山和礦貿商還將繼續保持礦價對鋼廠的強壓制，煤炭安全事故引發加強安全生產排查的預期，成本端持續保持強壓制，疊加鋼廠的下游需求在逐步兌現旺季邏輯，鋼廠缺乏減產驅動，基本面上看鐵礦仍將保持偏強運行。
焦煤焦炭
觀點：內蒙煤礦開展自查，雙焦夜盤震蕩運行
23日雙焦沖高回落，夜盤震蕩運行。焦炭方面，現貨暫穩。供應端，焦企近期無增減產計劃，部分焦企等待焦炭價格反彈，再做增產打算。全國工地開工復工率持續增加，鋼廠開工持續上升，原料需求增加，焦企出貨良好。貿易商集港情緒轉好。焦煤方面，供應端，內蒙煤礦事故加之臨近兩會，安監加嚴預期升溫，進口甘其毛都口岸蒙煤日通車因蒙古白月節閉關三日，24日恢復；澳媒方面，短期影響有限。需求端，市場情緒回暖，部分焦企開始釋放采購需求。兩會利好政策預期、終端需求回暖、煤礦安監加嚴預期，預計短期雙焦震蕩偏強運行，仍關注終端需求恢復力度。策略上，前期多單繼續持有，同時關注焦煤5-9正套機會。
玻璃
周四，玻璃主力05合約價格寬幅震蕩，主力收盤價1545元/噸（+1元/噸）。現貨沙河安全1552元/噸（+0元/噸），武漢長利1700元/噸（+0元/噸），沙河市場原片企業出貨量不高，小部分規格市場成交價格略有回落；華中市場局部地區受天氣影響，產銷略有走弱。伴隨前期原料庫存的消耗，下游存有一定補庫需求，另外原片企業供應面臨增加，庫存壓力加大，不排除企業存促銷預期。預計下周浮法玻璃市場延續弱穩走勢。
基本面上看，周度總庫存延續累庫態勢，最新數據顯示，庫存總量8149.1萬重箱（環比+1.13%），本周浮法玻璃日度平均產銷率依舊偏低，僅西南地區去庫明顯，因此周內浮法玻璃繼續累庫，僅增速有所放緩。華中地區庫存環比+0.37%；華北地區庫存環比+4.21%；華東地區庫存環比+2.14%；華南地區庫存環比+0.10%；東北地區庫存環比+4.44%，西南地區庫存環比-4.69%，西北地區庫存環比走平。產線變動上看，本周信義節能500噸復工點火。下周華北兩條產線存點火預期，疊加上周熱修產線面臨恢復，另前期點火產線或產出玻璃，因此后續供應量或將增加。
受防疫政策優化和房貸利率降低、住房限購優化等政策刺激，統計局最新數據顯示，1月一二線城市新房價格均止跌反彈，仍需關注地產企業資金改善情況。下周來看，臨近月初，下游企業前期原料庫存逐步消化，市場存一定補貨預期，疊加原片企業有一定促銷刺激，需求端或有一定好轉。但實際需求仍需密切跟進。
策略：短期：成本端變動導現近期走勢，焦媒價格受煤礦安全事故消息影響沖高回落，期貨亦是先漲后跌，目前玻璃產銷依舊偏弱，地產預期好轉有對玻璃價格有所提振，現貨價格跌后暫穩。玻璃下游加工廠訂單同比仍顯薄弱，整體表現乏力。預期下周玻璃行情仍以震蕩為主，近期謹慎觀望宏觀地產政策落地情況。
工業硅
周四，工業硅主力08合約日內窄幅震蕩，收盤價17620元/噸（+45元/噸；+0.26%）。現貨參考價格17823元/噸（+0元/噸），成交仍未有明顯回升，少量廠家挺價意愿減弱，行業觀點開始分化。云南地區限電消息目前影響不大，在未出現更多利好的情況下，下游補貨并不急切，觀望意愿加強。短期現貨上行動力不足。
基本面方面：上周工業硅產量62230噸，環比-300噸（-0.48%）；總庫存223010噸，環比+400噸（+0.18%），整體小幅累庫；行業成本新疆地區16162元/噸，四川地區18582元/噸；綜合毛利新疆地區2276元/噸，四川地區-191元/噸；綜合來看行業處于庫存偏高利潤偏低狀態。
上游廠商心態有所分化，挺價意愿有所減弱，在高庫存格局下，下游采購心態并不急切。短期廠家小幅累庫，而考慮到價格臨近四川等地成本線，短期下方空間有限。
策略：在下游采購心態謹慎和庫存高企的背景下，廠家第一輪漲價或將告一段落。以目前各地生產成本及交割升貼水來看，盤面短期17000元/噸附近存在一定支撐，當下現貨有所轉穩，但大幅上漲基礎不具備，仍以震蕩支撐格局看待。
有色金屬
觀點：加息預期偏強，銅價迅速回落
銅
昨日日內銅價回落70000關口，夜盤價格跳水回落69500下方，美元指數偏強運行，現貨繼續貼水百元，交投情緒清淡，上期所倉單繼續增加。從宏觀層面來看，昨日美聯儲紀要鷹派指示，仍以控制通脹回落至2%為首要目標，根據近期美國偏強經濟數據，市場預期3月加息50BP概率上升，加息預期走強，美元相對堅挺，壓制銅價；不過當前國內仍處強復蘇預期階段，擴內需相關的穩增長政策預期偏強，仍對商品價格有較強支撐。從產業端來看，銅價走高消費抑制再現，精廢價差走闊不利精銅消費，現貨貼水擴大，庫存仍難以去化。綜合來看，海外鷹派加息預期走強，國內弱現實特征明顯，抑制銅價持續走高，價格或重回區間震蕩。
鋁
美加息仍將持續，加息憂慮揮之不去金屬承壓回調，隔夜滬鋁主力2304合約繼續收跌于18560元/噸。現貨上由于滬鋁波幅較小，且成交情況與前期大體相似，因此現貨升貼水比較穩定。據調研反饋現貨市場貨源比較充裕，累庫趨勢持續，市場仍以出貨為主，成交情況比較一般。關注下方18200支撐，近期仍區間震蕩。
鋅
隔夜鋅價窄幅震蕩，重心小幅下移。宏觀方面，美國1月ppi，cpi，及就業數據均對美聯儲放緩或者停止加息不利，美元走強使得有色期貨整體承壓明顯。基本面方面，中期內主要的變量應當會是國內的精煉鋅產出能否繼續放量。展望一季度，煉廠利潤仍較為可觀，同時前期對冶煉構成限制的限電、疫情等擾動因素已基本解決，加之新投產能的逐漸上馬，一季度國內精煉鋅產出仍有提升的空間。另一方面，消費端能否回暖依然需要較長的時間驗證，即使回暖，在時間節奏上應當也會滯后于供給端。供給預增在諸多價格驅動因素中更為突出，疊加宏觀面的因素，使得春節后的鋅價連續承壓走弱，不過也應注意到，海外鋅庫存仍然極低，國內季節性累庫的高點也中規中矩，國內一月信貸數據亮眼，為后續需求反彈注入了想象空間，前期的抄底多單可繼續持有，關注24000處的壓力位。
化工品種
原油
油價止跌反彈，布油在80關口獲得支撐，盡管美國EIA原油庫存繼續第九周增加，但汽油需求季節性回暖，汽油庫存下降。另外市場對俄羅斯原油供應存在擔憂。EIA公布的數據顯示，在2月17日截止當周，美國原油庫存增加764.7萬桶為4.79億桶，餾份油庫存增加269.8萬桶為1.22億桶，但汽油庫存減少185.6萬桶為2.40億桶。煉油廠開工率從前一周的86.5%降至85.9%。供應方面，據消息人士稱，3月俄羅斯西部港口的石油出口削減幅度可能將達到25%，相當于62.5萬桶/日，這比此前宣布的減產消息的沖擊更大。俄羅斯3月烏拉爾原油的價格將上漲至60美元/桶的上限。美國國內原油產量維持在1230.0萬桶/日不變。需求方面，EIA成品油需求除汽油表需顯著回升外，柴油和航煤表需均走弱。美國原油產品四周平均供應量為2004.1萬桶/日，較去年同期減少8.4%。IEA署長表示歐盟很大程度上已經避免了能源危機全面爆發，但如果遭遇更寒冷的天氣，下個冬季將會更難熬。宏觀方面，據觀察美聯儲加息50個基點至5.00%-5.25%區間的概率為27.0%。瑞銀將6月份布倫特原油價格預期下調10美元/桶，至100美元/桶；將9月和12月布倫特原油價格預期下調5美元/桶。今日關注石油活躍鉆機數據。
策略：油價守住整數關口，下沿支撐有效，關注反彈的持續性，對美聯儲政策轉向更積極加息的預期，仍需留意宏觀情緒擾動，另外庫存連續增加，布油月差縮窄，供需矛盾大幅緩解。受人民幣匯率及燃油復蘇影響，前期內盤整體走勢強于外盤，隔夜SC受外盤帶動小幅上漲，留意上行風險。
PTA
近日產業鏈階段性補貨暫告結束，加工費回升，驅動減弱，PTA反彈受限，關注裝置檢修情況及訂單。現貨方面，現貨多結束補貨，日內基差穩定為主，PTA價格下滑。2月23日PTA現貨價格收跌25至5600元/噸，現貨均基差收穩定2305平水。主港主流貨源，本周及下周交割現貨成交05升水5、10附近、局部貨源05貼水5、8、0附近，早間3月底交割05升水20成交，日內市場量能漸趨平淡。加工費方面，PX收1017美元/噸，PTA加工費回升至300.12元/噸。
裝置方面，廣東石化260萬噸PX裝置15日產出合格品，目前低負荷運行；威聯化學PX裝置計劃3月中旬停機檢修；東營威聯250萬噸/年PTA裝置23日起短停至月底。PTA整體負荷下滑至73.33%，聚酯開工提升至81.29%。截至2月23日，江浙地區化纖織造綜合開工率為53.43%，較上周開工上升7.66%。周內內貿訂單提升，但新單較上周增幅有限，外貿新單情況偏弱。預計下周織造行業開工率負荷提升或將有限，關注國內外新單下達情況。
庫存方面，短期PTA新產能投放，但低工費壓制供應回升，下游需求持續修復，產業鏈矛盾緩和，供需差有收窄，但仍有投產預期及需求持續好轉仍存疑，供需壓力依舊存在。
策略：遠端PX-PTA檢修預期增加，短期供減需增，供需差收窄，生產企業收緊預期存在。但需求修復承壓，終端表現弱勢，聚酯提負趨緩，預計短期PTA整理為主，關注成本端及訂單情況。
農產品
白糖
觀點：廣西現貨處于高位區，鄭糖短期偏強震蕩
路透社近日表示印度產糖量預期大幅下降，且不排除取消第二批出口配額，但早前ISMA公布印度白糖產量數據顯示同比仍處于增長狀態，并不支持減產預期當前關于印度產量的分歧變得激烈，盤面則變得謹慎。其它主產國來看，泰國已進入榨季高峰，產糖率的大幅提高，且出口較同期增幅達20.6%。對于遠期供應，市場更多的寄希望于巴西身上，23/24榨季巴西提前開榨的預期強烈，且當前制糖較制醇的收益更加明顯，下個榨季巴西糖產量預計也將增加。國內市場，1月食糖產銷率保持向好，產銷數據相對中性偏多。截止目前廣西累計12家糖廠收榨，預計下周新增6-8家糖廠收榨，由于本榨季廣西減產數量分歧仍較大，減產持續發酵。現貨價格維持堅挺，預計后市糖價仍維持高位運行。預計鄭糖仍將維持高位偏強震蕩，關注5900附近支撐位置，輕倉回調試多為主。
雞蛋
觀點：期貨盤面大幅拉升，逢低試多為主
近期全國大部分地區蛋價上調，生產環節順勢出貨，貿易商接貨情緒好轉。市場走貨略快，生產、流通環節庫存減少，目前蛋價底部或已出現。從供給情況看，當前蛋雞存欄量相對偏緊，同時飼料養殖成本的上升在一定程度上也會對價格形成支撐。2月份雞蛋市場集中需求處淡季，食品廠開工率不高，短期缺乏大漲動力。預計近期雞蛋價格繼續震蕩，上下空間相對來說都不大。昨日雞蛋期貨盤面大幅上沖，價格再次站上60日線。依舊可以嘗試逢低做多的波段操作。
棉花
觀點：鄭棉小幅收低，ICE期棉小幅上漲
美國農業部USDA2月供需報告顯示，與1月相比，工廠使用量略有下降，期末庫存略有增加，產量和出口量保持不變。2022/23年度全球棉花期末庫存減少85萬包，原因是預計產量減少100萬包，消費量預計減少19萬包。2月美國2022/2023年度棉花種植面積預期1376萬英畝，環比持平；2月美國2022/2023年度棉花收獲面積預期744萬英畝，環比持平；2月美國2022/2023年度棉花單產預期947磅/英畝，環比持平；2月美國2022/2023年度棉花產量預期1468萬包，環比持平；2月美國2022/2023年度棉花總供應量預期1844萬包，環比持平；2月美國2022/2023年度棉花總消耗量預期1410萬包，1月預期為1420萬包，環比減少10萬包；2月美國2022/2023年度棉花期末庫存預期430萬包，1月預期為420萬包，環比增加10萬包。報告整體中性偏空。23日ICE期棉小幅上漲，日漲幅0.46%，收于82.49美分/磅。國內棉花現貨價格小幅反彈，棉花加工速度與月初先比有所提升，加工量達到21.74萬噸，新疆日均加工量增加到約3萬噸。截至2月17日，全國軋花企業開工率為28.17%，開工率穩定，且高于同期水平。全國皮棉累計加工量為543.64萬噸，同比增長2%。下游紡織企業積極出貨，由于原料價格下跌，下游紗線新訂單跟進不足，工廠保持隨買隨用。開機率逐步回升，據MysteeL農產品數據檢測，截至2月17日，主流地區紡企開機負荷為78.8%，周環比增幅4.32%，同比增幅0.64%。23日鄭棉主力合約窄幅震蕩，日跌幅0.17%，盤中最高上探14520元/噸，最低下探14430元/噸，最終收報14445元/噸。近期鄭棉跟隨商品市場整體情緒，預計短期鄭棉弱勢震蕩運行，后續還需繼續觀察消費端的變化。
玉米
觀點：基層售糧進度提速，需求不濟價格偏弱
隔夜玉米穩定。國外，USDA年度展望論壇預計2023年美國玉米種植面積為9100萬英畝，期末庫存為18.87億蒲均高于市場預期。國內，全國7個主產省份農戶售糧進度為63%，較上期增加5%，較去年同期增加1%。全國13個省份農戶售糧進度66%，較上期增加5%。產區，東北地區基層售糧進度達到64%快于去年同期2個百分點，帶動北港集港量小幅上升，不過貿易商收購謹慎，港口價格穩中偏強；華北地區基層售糧進度達到61%快于去年同期1個百分點，市場購銷平穩，深加工企業廠門到貨車輛減少，且企業報價互有漲跌；銷區港口玉米庫存有所增加，外貿庫存依然偏多，玉米價格整體穩定。庫存，截止2月22日加工企業玉米庫存總量446.6噸，較上周增加4.74%；飼料企業玉米平均庫存30.15天，周環比增加0.48天，漲幅1.60%。總的來說，隨著天氣好轉，玉米產區售糧進度進一步提升，現貨市場供應充足；但下游企業需求一般，多為隨用隨采，飼料企業與加工企業庫存均有增加，預計后期仍將延續供過于求格局，短期玉米震蕩偏弱。
豆粕
觀點：USDA展望論壇數據低于預期，布交所繼續下調阿根廷新作產量
隔夜豆粕回落。宏觀，WTI原油上漲2.3%收于75.65美元/桶，人民幣匯率持續貶值至6.9187。供給端，USDA展望論壇預計2023年美豆種植面積為8750萬英畝，期末庫存為2.9億蒲均低于預期；巴西大豆產區近期降雨偏多收割進度偏慢，截至2月18日大豆收割率達到23%，收割放緩延誤大豆出口，Anec顯示巴西2月大豆出口預計為830萬噸，低于上年同期；阿根廷大豆產區近期降雨一般，不過前期由于降雨稀少疊加部分產區出現霜凍，大豆生長狀況繼續惡化，布交所顯示截至23日阿根廷大豆優良率降至3%，同時在未出現利好的降雨前景下，布交所將阿根廷大豆新作產量再下調450萬噸至3350萬噸。國內，23日油廠壓榨利潤回落，但開機率小幅升至46.66%，豆粕下游成交清淡僅為3.52萬噸，且均為現貨成交，油廠庫存為61.75萬噸。總的來說，宏觀擾動方向反復，巴西大豆收獲偏慢延誤出口，阿根廷大豆產區近期降雨回歸，大豆生長狀況惡化且新作預估產量遭到大幅下調。國內豆粕需求偏低壓制豆粕成交，油廠豆粕開啟累庫，目前豆粕基差緩慢降低但仍處同期高位，短期豆粕震蕩偏強。
油脂
觀點：菜油庫存升至近3個月高位，短線油脂走勢略有分化
隔夜油脂走勢略有分化。具體來看，隔夜原油反彈。棕櫚油，2月前20日馬棕產量有增轉降且出口轉增30%以上，并且市場有傳印尼預將DMO調降為1：2到實施效果有待觀察，BMD棕櫚油獲支撐繼續小幅反彈。豆系，農業展望論壇新季美豆種植面積8750萬英畝，持平上年，產出前景未有明顯調整；阿根廷階段性降雨并未完全解除干旱威脅，巴西大豆收獲持續推進但物流限制裝運量，CBOT大豆繼續高位區間運行。國內，2-3月缺豆油廠陸續停機檢修，豆油供應減少，不過近期下游成交再度轉淡，豆油庫存偏低，基差偏強；棕櫚油繼續累庫動能不足，基差趨穩；菜油庫存升至近3個月高位，施壓市場。總體而言，近期基本面影響凸顯，美豆供應偏緊，CBOT大豆在南美定產前高位偏強；2月馬棕產量出口影響趨于好轉；國內部分油廠停機檢修，短期豆棕油獲支撐走勢略強；不過下游需求不穩，油脂反彈持續性有待觀察，謹慎追漲，關注油粕比走勢及逢低機會。
生豬
觀點：現貨偏強繼續，盤面維持震蕩
現貨情緒高漲價格繼續上行，基于產能壓力后移預期盤面小幅調整。盤面價格修復過低預期，養殖利潤轉入盈虧平衡后進一步上行利好暫未出現。階段性利空出請但利好并未顯現，建議暫時觀望，可考慮后續高位來臨后逢高沽空。激進者近月可考慮順勢短線做多，空間上謹慎把握，近期二育等動作繼續將供給壓力后推恐積累風險。
（文章來源：美爾雅期貨）
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