宏觀股指
(資料圖片僅供參考)
觀點：成交量修復明顯，三大指數收漲
1月6日，滬指漲0.08%，報3157.64點，深成指漲0.32%，報11367.73點，創業板指漲0.95%，報2422.14點。光伏設備板塊大漲，旅游酒店、教育、航空機場板塊跌幅居前，北向資金大幅凈買入60.66億元。截至1月5日，滬深兩市兩融余額為15470.75億元，較前一交易日增加23.46億元。
隔夜外盤，12月非農數據出爐，市場經歷短暫的猶豫和波動后，終于在通脹放緩的信號上達成共識。隨后三大指數昂揚走強，收盤漲幅均超2%。周五標普500指數漲2.28%，整周漲1.45%；納斯達克指數漲2.56%，整周漲0.98%；道瓊斯指數漲2.13%，整周漲1.46%。周五標普500指數的11個板塊集體走強，大型科技股集體反彈，連漲數日的中概股則稍稍出現調整，納斯達克中國金龍指數收跌0.76%，整周漲幅仍高達13.60%。
國內方面，國內全年復蘇的政策大方向不變，考慮到過去一個多月股市大幅度反彈已經表明復蘇的開始了，但是在沒有出現宏觀層面的復蘇數據驗證之前，傾向于短期行情繼續上行的力度是不夠的。1、2月份的數據受到感染過峰和過年影響，數據利多幅度有限，所以接下來2個月可能更傾向于國內沒什么明顯的利多驅動，海外高利率下時不時又可能會出現衰退擔憂，那整體來看未來兩個月股市大概率為震蕩的格局。A股短期底部整固，中期向好。
投資策略：短期觀望為主，待行情企穩之后，可以嘗試中長期謹慎低階試多。
貴金屬
觀點：美元大幅下跌，金價急速上漲
上周五金價急升超過1%，觸及七個月最高，在美國經濟數據鞏固對美聯儲將不那么鷹派的預期后，美債收益率和美元下跌，金價周線勢將連續第三周上漲。國內方面，上周五滬金主力2304合約低開下行，收大陰線；隔夜低開高走，收大陽線。
策略方面，目前COMEX金價上漲，短線看多，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1779美元/盎司，破位離場。
國內方面來看，目前滬金上漲，滬金建議背靠支撐逢低做多為主，下方支撐暫看401.5元/克，破位離場。
黑色品種
鋼礦
觀點：鐵礦監管壓力增大，周五夜盤小幅回落
上周鋼材偏強運行，但仍未有效突破前高。年底政策端持續發力，多地加緊落實促銷費、有效投資，一季度專項債發債力度騙強。地產再迎重大利好，首套房利率動態調節有效保障剛性購房需求釋放，融資端三條紅線有望繼續放松，預計下周公布12月地產數據將略有改觀，基本確認見底企穩。基本面淡季特征明顯，螺紋終端需求持續弱化，貿易商也開始部分放假，市場清淡，熱卷需求受到年底歐洲、東南亞出口訂單改善和下游主動冬儲帶動，但持續性仍不足，鐵水產量繼續偏弱運行，電爐加速停產，春節期間減產力度大于往年，廠庫持續向社庫轉移，但資源整體偏緊，特別是資源凈流入區域冬儲難度較大。春節前鋼材將延續偏強運行，現貨堅挺，盤面仍有強預期提振，預計有效突破后上方仍有空間。
上周鐵礦高位回落，周五受監管加強的消息打擊，跌幅有所擴大。近期鐵礦發運仍保持強勢，巴西發運回補明顯，澳洲發運受訂單不穩的影響有一定回落，非主流發運處于中性水平。鐵水產量繼續小幅回落，北方限燒結有所加碼，燒結礦庫存低位狀態下限制生產穩定性，鋼廠補庫開始兌現，受限燒結影響燒結礦補庫偏慢，生礦補庫有明顯加快，但補庫周期和補庫力度預計都弱于往年，鐵礦補庫的邏輯缺乏炒作空間，政策壓力也有所增大，但由于成材主邏輯偏強，后期鐵礦仍保持高位震蕩。
焦煤焦炭
觀點：焦炭二輪提降開啟，周五夜盤雙焦明顯上漲
周五夜盤雙焦明顯上漲。焦炭方面，首輪提降落地，二輪提降開啟。焦企噸焦轉入虧損，現貨提降，部分焦企小幅減產。需求端鐵水弱穩，隨著年關接近，鋼廠陸續停產放假，有控制原料到貨現象。焦煤方面，供應端，煤礦陸續放假，年前供應收緊。進口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車降至600車以下，或與蒙古大塔礦調增一季度坑口價、以及季節性因素有關。需求端鋼焦企業補庫偏謹慎。產業端供需邊際走弱，現貨進入降價周期，盤面上行動力減弱，但年底政策利好密集釋放，地產“三條紅線”有望放開，宏觀預期仍較強，盤面難深跌，且短期因鐵礦受到相關部門監管，多頭資金有往雙焦轉移現象。短期盤面震蕩偏強運行，但對年前上漲空間偏謹慎。策略上延續區間操作。
玻璃
周五，玻璃主力05合約窄幅震蕩，主力收盤價1692元/噸（+30元/噸）。現貨沙河安全1528元/噸（+0元/噸），武漢長利1640元/噸（+0元/噸）。華中華北地區在中下游存貨以及部分期現商備貨支撐下，產銷率維持高位，去庫明顯，價格亦多次上調。
基本面上看，周度總庫存有所去庫，最新數據顯示，庫存總量6378.9萬重箱（-2.55%），華中地區-8.53%、華北地區-11.51%，產銷破百去庫明顯；華東本周表現平平，-0.03%；華南累庫環比增加，+3.55%；東北地區去庫尚可，-2.07%，西南地區-1.93%去庫速度增加，西北地區一定程度累哭+3.33%。產線變動上看，12月底蒙古玉晶科技五線1300噸點火投產，廣東明軒一線1000噸放水冷修，1月暫無冷修計劃，供應端收縮速度仍較慢；下游季節性走弱，新增訂單較少，存在一定的縮減預期。
本周有地產三條紅線放開的消息，同時因城施策出臺，刺激地產預期，相關品種表現較為強勢。考慮到部分貿易商冬儲減輕玻璃廠庫壓力，以及節后小陽春地產需求回升預期，近端合約基本面出現修復態勢。
策略：短期：受地產利好政策驅動，相關品種均呈現反彈上漲趨勢，近月合約仍相對偏強，但下游需求受傳統季節性影響存下跌風險，中長期來看，供增需減的矛盾仍在，短期內可以考慮03-05正套。
有色金屬
觀點：海內外宏觀預期拉扯，銅價區間承壓震蕩
銅
上周銅價節奏探底回升走勢，往后看，宏觀預期方面海內外互相拉扯，國內經濟回暖預期與地產刺激政策持續，全國多數城市已過第一波疫情高峰，經濟活動邊際改善，國內著重地產市場政策強刺激，地產企穩回暖預期偏強，仍需繼續關注經濟基本面的邊際改善狀況，國內宏觀預期對價格有支撐；海外方面，圍繞交易的主邏輯仍是通脹回落速度與需求衰退風險之前的博弈。基本面方面,弱現實強預期特征逐漸加強，供給增加需求邊際下滑的特征使得國內進入季節性累庫時間，從庫存變化來看，國內年前累庫速度較往年是更快的，同時現貨端下游沒有較強的補庫意愿，升水回落，基本面對于價格有一定回落壓力；綜合來看，宏觀層面海內外預期背離，國內政策端刺激預期偏強，海外經濟體衰退交易抬頭，金銅比上升；基本面方面累庫速度高于往年，但低庫存格局仍存，預期價格仍難有明顯趨勢性，以區間震蕩為主，預計主要價格區間63500-66000元/噸。
鋁
供給方面貴州地區連續三次發布降負荷通知，電解鋁供應繼續縮減，預計減產后電解鋁運行產能約4000萬噸。需求端臨近假期，下游開工率下滑，整體表現供需雙弱。本周鋁價下跌主因基本面需求弱勢且超預期累庫的壓力，但后期供應縮減，對鋁價形成一定支撐，且下方接近成本線后，預計鋁價呈現止跌震蕩趨勢。預計滬鋁運行區間17400-18600元/噸，建議按需備貨。
鋅
美國12月非農就業人數增加值大于預期，但較上月環比走低，消息公布后，美元走弱。基本面，俄烏戰爭仍在膠著，歐洲天然氣和電價雖較年初高點已大幅下滑，但仍遠高于往年水平，對歐洲鋅冶煉產能普遍復產有較大的限制；月度經濟數據顯示海外主要經濟體經濟增速正在放緩，海外鋅消費持續回落中，但美國等海外經濟體亦表現出一些韌性，整體消費回落的速度較慢，LME鋅庫存延續緩慢去庫。國內各主要城市大部分已基本度過第一輪感染高峰，物流得到較好的恢復，但臨近春節，下游開始放假，11月國內精煉鋅產量環比繼續走高，目前礦端相對充足，國產礦加工費連續上調至高位，進口礦經濟效益亦較好，煉廠利潤豐厚，提產意愿高，預計年末及明年年初國內鋅冶煉產出可躍升至高位并保持。行情上，鋅價同時受到來自極低庫存的支撐和遠期冶煉增量的壓力，貼近前期震蕩區間的下沿窄幅波動，下游逐步放假，消費陷入季節性低谷，庫存開始季節性累庫，年前預計鋅價延續弱勢震蕩。
鎳
滬鎳阻力合約上一交易日隔夜上漲0.81%至211900元/噸。隔夜倫鎳上漲3.05%至28850美元/噸。上周鎳價整體從歷史高位鎳大幅度下挫,最后交易日暫時企穩。上周青山電積鎳項目投產之后，期貨擠倉情緒逐步消退，由于前期鎳價已處于明顯高估狀態，擠倉情緒消退后鎳價快速向理性回歸。供應面看，電鎳進口持續虧損，現貨升水再度走高，鎳鐵價格企穩震蕩。需求面看，1月不銹鋼將大幅減產、硫酸鎳難有樂觀表現，市場需求保持偏弱勢。整體來看，全球精煉鎳顯性庫存仍處于歷史低位，低庫存與低倉單狀態下鎳價上漲彈性較大，容易受資金情緒影響。技術面上看，上周最后交易日鎳價有急跌后企穩的狀態，不宜過度追空，以短線波段操作為主。下方重點關注203500-205500附近的支撐力量。
化工品種
原油
上周五油價小幅波動，美元走弱減輕油價下行壓力。供給方面，截止1月6日的一周，美國在線鉆探油井數量618座，為2022年11月份以來最低，比前周減少3座，比去年同期增加137座。據調查歐佩克12月石油日產量較11月增加12萬桶，至2900萬桶，主要受尼日利亞反彈帶動。需求方面，美國石油及產品需求大幅下滑，美國煉廠開工率驟降至79.6%，前值92%。上周石油需求總量減少了創紀錄的460萬桶/日，創下1990年以來最大降幅。盡管中國需求預期向好提振，但短期疫情擴散壓制石油需求，峰值過后關注需求修復節奏。庫存與月差，美油庫存累庫，近端月差兩油走勢分化。盡管庫存仍低于歷史均值，但原油需求低迷，近期月差跟隨盤面走弱，基本面對油價支撐偏空。宏觀方面。美聯儲12月貨幣政策會議紀要偏鷹，美元走強壓制油價，美國整體就業市場增長強勁，但時薪顯著下降緩解了市場對于薪資—通脹螺旋的擔憂。市場預計美聯儲2月加息50個基點有一定概率。下周關注EIA月報（周三凌晨）和美國CPI（周四晚）。
策略：近期油價走勢一方面關注美聯儲貨幣政策，通脹沒有大幅下降前，預計不會開啟降息周期，宏觀壓力短期壓制油價，另一方面關注中國需求復蘇節奏，節假日出行以及1月8日起開放出入境，燃料需求料上漲。但是部分地區疫情嚴重以及臨近春節煉廠開工率下降，預計原油需求難有大幅提升。油價仍在震蕩下行通道，關注中國疫情峰值過后需求情況。
PTA
短期供需基本平衡，基于下游現實走弱，累庫預期難改，PTA高位下跌，關注成本端變化。新投產裝置方面，據悉，嘉通能源PTA總產能250萬噸/年，一條125萬噸裝置滿負荷運行，另125萬噸負荷在7~8成，預期PTA供應增多。現貨方面，供應商及貿易商出貨為主，下游剛需買貨，基差趨穩，現貨價格延續下滑。PTA現貨價格收跌40至5300元/噸，現貨均基差收漲3至2305+5。主港主流貨源，下周交割主港現貨05升水10附近成交及商談，寧波貨報盤05升水0-5。加工費方面，PX收959.33美元/噸，PTA加工費壓縮至309元/噸。
PTA整體開工穩定在70.17%，感染率上升疊加春運，聚酯剛需稀釋，聚酯開工維持67.3%，截至1月5日，江浙地區化纖織造綜合開機率為17.77%，環比上周下降12.40%。多數織造廠商停車放假，進入最后的收尾階段。多數下游用戶也考慮在年末適度原料補貨，為年后開車做好充足準備，但補庫數量有限，剛需補貨為主。
綜合來看，終端季節性弱勢，聚酯及織造減停將進一步擴大，PTA檢修裝置重啟、新增產能帶來的供應增量，供增需減，PTA累庫格局暫無法扭轉，PTA繼續承壓。關注成本端變化。
策略：檢修裝置重啟、新裝置放量，PTA供應逐步回升。終端漸入休市狀態，聚酯需求支撐下滑，供需差加劇。同時加工費處于偏高位，套保需求增強，預期節前PTA維持弱勢。
農產品
白糖
觀點：宏觀壓力和自身寬松供給下，白糖維持震蕩偏弱
上周內外盤白糖共振走跌。宏觀方面，美聯儲12月會議紀要放鷹，使得市場對于美元加息和經濟衰退預期增強，商品整體承壓。基本面上，供應端，印度、巴西和泰國等主產糖國均上調白糖產量，同時巴西宣布燃料稅豁免期延長60天的臨時措施將提升糖廠的食糖生產偏好。國際市場白糖供應充裕。國內供應層面，2022/23榨季生產開始，截至12月31日，新榨季全國食糖累計產量325萬噸，同比增長16.68%。國內甘蔗壓榨處于集中期，產糖速度加快，倉單注冊量持續增加。需求方面，近期國內防疫政策放開，國內白糖需求也因春節備貨有所回暖，但離全面復蘇仍有不小差距，上周期貨盤面連續回落，基差有所修復。庫存方面，預計2022/23榨季全國期初庫存為477萬噸，處于歷史高位。12月全國新增工業庫存175萬噸，同比增加26萬噸。進口方面，雖然配額外白糖進口利潤倒掛，但是11月進口白糖仍高達73萬噸，處同期高位，庫存壓力較大。
整體來看，國際白糖供應格局轉向寬松。國內進入開榨高峰，庫存壓力較大且注冊倉單持續增加。年末備貨期步入尾聲，隨著入境政策調整，疫情后需求能否全面復蘇需要時間觀察。宏觀壓力和自身寬松供給形勢下，預計白糖仍將維持偏弱震蕩走勢，參考壓力位5700附近。
雞蛋
觀點：貿易商補庫將結束，家庭消費明顯轉旺，價格穩中偏強
當前接近春節假期，食品廠備貨也臨近尾聲，團體食堂消費下降，貿易商補庫亦將結束。但務工返鄉人員增加，終端家庭春節前儲備開始啟動。市場中小碼蛋走貨順暢，河南、河北等地庫存繼續減少。關注近期走貨及產區庫存情況，預計近期雞蛋價格穩中偏強。操作上，勿追高，建議逢低做多為主。
棉花
觀點：鄭棉維持震蕩，美棉大幅上漲
USDA12月報告整體中性偏空。據美國農業部USDA報告顯示，2022年12月16-22日，2022/23年度美國陸地棉出口簽約量為18682噸；2022/23年度美國陸地棉出口裝運量為31848噸；2023/24年度美國陸地棉出口簽約量為795噸；2022/23年度美國皮馬棉出口簽約量為1271噸；2022/23年度美國皮馬棉出口裝運量為976噸。6日ICE期棉大幅上漲，日漲幅3.74%，收于82.67美分/磅。國內棉花現貨價格小幅上漲，臨近春節，籽棉收購已步入尾聲，加工進度有所放緩，新疆籽棉日均加工量從原來的5.5萬噸將至4萬噸。據Mysteel農產品數據，截至12月底，棉花商業庫存12月國產棉花商業庫存大幅增加，總量為238.28萬噸，較11月增加64.07萬噸，環比增幅36.78%。下游紡企補庫意愿有所增強，紡企員工陸續到崗，開機率有所回升，但臨近春節假期，市場對后續下游整體交投預期較為謹慎。6日鄭棉主力合約維持震蕩走勢，日漲幅0.63%，盤中最高上探14370元/噸，最低下探至14245元/噸，最終收報于14360元/噸。整體來看，預計近期鄭棉上漲空間有限，偏寬幅震蕩運行。后續需關注消費端變化以及宏觀環境的影響。
豆粕
觀點：美豆出口符合預期，成本端帶動豆粕止跌反彈
周五夜盤豆粕止跌回升。宏觀，WTI原油止跌后連續兩日于74美分/蒲附近震蕩，離岸人民幣延續上漲至6.82。供給端，美豆當前處于集中上市階段，USDA顯示截至12月29日當周，美豆出口凈銷售72.1萬噸符合預期，美豆需求向好；巴西大豆播種接近尾聲，主產區大豆生長良好，AGWeather顯示本周降雨依然偏高，可能不利于馬托格羅索州收割，南部產區近日降雨偏低，不過后期降雨逐漸回歸，干燥天氣得到部分緩解；阿根廷在上周降雨后播種進度加快，布交所顯示截至1月5日當周，阿根廷大豆播種進度為81.8%，比去年同期滯后縮小至5個百分點，未來部分產區仍將收獲中等降水，不過東北部和中東部比較稀缺；國內，本周油廠壓榨利潤再次降低，不過進口大豆到港增多支撐開機率繼續保持高位，6日豆粕成交清淡為10.55萬噸，其中現貨成交9.6萬噸，遠月基差成交0.95萬噸，油廠庫存升至55萬噸。總的來說，宏觀，WTI原油止跌穩定，人民幣匯率延續漲勢；成本端，美豆出口符合預期，巴西大豆播種接近完成，部分產區開始收獲，阿根廷在迎來降水后播種速度提升。國內豆粕供應相對寬松，下游需求一般。臨近春節，豆粕下游成交有所增多，不過仍未出現因春節備貨豆粕成交火爆行情，豆粕庫存將繼續上升。目前在宏觀和成本端打壓下，豆粕跟隨成本端延續弱勢，等待春節備貨帶動下游需求啟動，預計春節前豆粕將高位震蕩。
油脂
觀點：需求有待改善，短期油脂回落調整
上周內外盤油脂油料不同程度回落。具體來看，FAO食品價格指數連續9個月下挫，主要受植物油價格回落拖累。產業面，棕櫚油，路透彭博等機構預計12月馬棕減產3-9%、出口微降、月末庫存降幅4-10%，1月初馬棕產量及出口同降；印尼自2月1日起實行B35，為保證國內齋月充足供應，印尼將DMO有1:8降為1:6。大豆，巴西早播大豆開始收獲，維持豐產預期；阿根廷大豆播種進度及生長優良率仍偏低，市場預期USDA1月報告將下調阿根廷大豆產量前景；美豆出口及壓榨需求略有放緩，USDA1月報告或小幅上調美豆期末庫存預估；CBOT大豆繼續爭奪1500關口。國內，油廠維持較高壓榨開機率，盡管臨近春節，下游成交并未出現明顯回升，豆油庫存略增，棕櫚油庫存100萬噸以上高位，基差偏弱。總體而言，印尼出口政策收緊且產地棕油庫存走低，國內需求短暫修復但未出現大幅提升，且隨著入境政策調整疫情形勢仍待觀望；加之此前宏觀情緒及原油回落傳導，油脂整體承壓回落；不過春節前不排除最后一波備貨需求，節前油脂仍以區間行情對待和操作。
生豬
觀點：現貨短時調整，盤面弱勢震蕩
2023年1月6日，LH2303合約收盤價15780元/噸，結算價15750元/噸；LH2305合約收盤價17555元/噸，結算價17520元/噸；LH2307合約收盤價17435元/噸，結算價17405元/噸；LH2309合約收盤價17650元/噸，結算價17565元/噸。
節慶臨近生豬現貨小幅提振但勢頭轉弱，整體價格依舊維持弱勢運行。當前狀態建議暫時觀望等待高位后考慮輕倉試空。后續產能進入增加區間，因此修復過低預期后上行驅動不足。遠月產能調整相對謹慎，雖然有小幅回調，但幅度有限且需要參考現貨走向預期才可能出現變化。
（文章來源：美爾雅期貨）
猜你喜歡
百事通！觀點 | 港股積極 
美聯儲激進加息對A股和港股 
【5G商業賦能】AI加持，思特 
當前觀點：記者觀察丨7年期 
“AI四小龍”上市之路各不相 
越秀星匯城|回首2022，奔赴2 
深圳坪山新能源車產業園一期 
