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(相關資料圖)

品種解讀：

焦煤：供給端，保供政策大背景下，煤炭產量相對穩定，近期受疫情影響，部分產地焦煤運輸困難，進口端蒙煤運輸量仍處于高位，但由于天氣逐漸轉寒，市場對通關量下滑有一定預期，供應短期有偏緊趨勢；需求端，焦炭提漲落地后焦企利潤回升，但仍處于低位，產量持穩為主，短期產量增量有限。總體來看，焦煤供需矛盾變化不大，短期來看下游在低庫背景下的補庫行為的延續性值得關注，低庫支撐下焦煤價格相對堅挺，宏觀利好政策托舉下市場對未來預期走強，強預期弱現實交織下盤面以區間寬幅震蕩為主。中長期來看，年內焦企及鋼廠利潤下滑明顯，受制于現金流緊張，下游補庫開啟時機及強度有待觀察，同時需關注12月初的2023年煤炭長協合同改動對明年焦煤價格的影響情況。

焦炭：供給端，現貨提漲落地帶動下，焦企開工率及產量延續小幅回升，但由于原料價格仍偏高，焦企利潤修復有限，短期供給增量有限；需求端，鋼廠鐵水產量延續下滑趨勢，成本端壓力下鋼廠利潤偏低，補庫呈現放緩趨勢。總體來看，焦炭基本面相對變化不大，短期來看，產業端焦鋼廠利潤將成為影響供需兩端的主要因素，市場情緒受宏觀消息面影響逐漸走強，宏觀與產業因素多空博弈下價格或將寬幅震蕩，但短期期貨盤面建議謹慎追高。中長期來看，下游鋼廠以及終端地產層面的需求變動情況將決定焦炭價格彈性。同時，由于今年鋼廠普遍盈利率低，現金流偏緊下鋼廠補庫強度有待考量，今年冬儲強度或低于往年同期，鋼廠冬儲策略如何改變值得關注。

操作建議：震蕩對待，區間操作。

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