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品種觀點與操作建議

(相關資料圖)

期債：資金面市場轉松，期債短期情緒釋放暫緩

國內10月經濟數據顯示工業增加值單月同比增速，固定資產投資1-10月累計同比增速略放緩，消費當月同比降幅較大，社會消費品零售總額單月同比時隔5個月后再次轉負。房地產市場邊際有一定改善，但是下行態勢還在持續。公開市場開展8500億元1年期MLF和1720億元7天期逆回購操作，日內1萬億元MLF和20億元逆回購到期，MLF縮量1500億。央行表示11月以來已通過PSL等工具投放中長期流動性3200億元，中長期流動性投放總量已高于本月MLF到期量。12月屬于財政存款投放大月，疊加年底結售匯情緒支撐，銀行間流動性有望維持寬松。債市此輪調整主要由政策導致的情緒切換推動，利率在大幅上行之后短期空間料有限。11月15日，國債期貨集體收跌，10年期主力合約跌0.03%，5年期主力合約跌0.03%，2年期主力合約跌0.10%，周內T12關注100.8壓制。

銅：高價抑制消費，銅價高位運行

昨日滬銅12合約收于67190元/噸，跌0.44%，夜盤收于66510元/噸，跌0.55%。倫銅收于8385.5美元/噸，漲0.13%。現貨方面，上海電解銅現貨報升水20~升水80，平水銅成交價格67290元/噸，升水銅成交價格67310元/噸。近期美聯儲加息預期放緩美元指數破位下行，國內疫情防控趨松，房地產預期轉好等利好逐步消化，市場交易更注重回歸基本面。LME宣布不對俄羅斯金屬實施任何限制，LME庫存上升，擠倉風險下降。lme0-3現貨升水從高位回落至貼水，供應緊張擔憂消退。國內高銅價抑制下游需求和終端消費，部分銅企開工率下降，補庫動力出現衰弱。臨近換月雖然月差收窄，但整體交投十分清淡。短期銅價漲勢暫緩，維持高位運行。

煤焦：現貨情緒回暖，煤焦震蕩運行

昨日焦煤主力合約收盤2160元（+1.77%），蒙煤1850元/噸，焦炭主力合約收盤2748.5元（+1.59%元），日照港準一級焦2580元/噸。10月地產數據延續疲軟，但近期政策修復了市場悲觀情緒，交易商協會支持包括房地產企業在內的民營企業發債融資；發布金融16條措施支持房地產市場平穩健康發展；銀保監會等發文允許商業銀行與優質房地產企業開展保函置換預售監管資金業務，地產融資環境或將有改觀。成材消費或逐步進入下行，鐵水產量降6萬至226.8萬噸，降幅較大，鋼廠原料剛性補庫，隨著鋼廠利潤好轉及冬儲補庫逐漸臨近，鋼廠有一定補庫動力。焦化廠利潤承壓，產能利用率低位，市場情緒回暖后，投機增加，焦企出貨好轉，有提漲預期，短期盤面或偏強震蕩，關注盤面賣出套保。焦煤煤礦開工繼續增加，庫存延續抬升，當前庫存總體水平偏高，蒙煤進口維持高位，而市場情緒好轉后流拍減少，部分煤礦價格上漲。地產融資再獲支持，有望逐步完成筑底，強預期將帶動黑色板塊中樞上移，原料端或偏強震蕩。市場消息江蘇將開展產能平控，同時近期高層與澳洲政府接觸增多，市場澳煤放開預期增加，對煤焦帶來上行壓力，關注盤面套保機會。

TA：原油探底回升，TA震蕩

昨日探底回升，布倫特主力合約收盤93.77（+0.63）美元/桶，漲0.68%，TA01合約白日探底回升，夜盤收盤報5362（+8）元，漲0.15%，今日或偏震蕩。TA現貨基差昨日回落，報01+340（-43）元。PX昨日報972（-26）美元，TA現貨加工費520元，修復至中性。倉單33964（-3230）張，預報0張。倉單昨日繼續大幅減少，短期價格下方空間探明。短期看，TA下跌時倉單減少，加工費修復進行中，但基差減少，原油本身區間震蕩為主，昨日偏空判斷暫停，總體越來越臨近交割月，注意考慮TA工廠開工情況，TA震蕩為主，驅動不明確，操作上可短線操作，或觀望。

PVC：地產暖風頻吹，PVC觀察往上動力

PVC主力合約昨日白天沖高回落，夜盤窄幅震蕩，收盤報5904（+8）元，漲0.14%。三地現貨價格持穩或微跌30元，報5700~6100元，華東報6040（-30）元。倉單依然有5584（+0）張。上周公布開工68（+0.82）%，低位持穩，社會庫存30.48萬噸，降2.8%。短期看，雖然近期政策頻出，地產股大幅反彈，但對于商品來說，更受到短期實際需求的影響，PVC四季度逐步進入消費淡季，盤面反彈后逐步回到5900元一線，繼續往上動力需要觀察其余因素，若貿易商有四季度囤貨需求，則可提振盤面，昨日夜盤仍減倉為主，下方空間由前期宏觀恐慌探明，總體PVC低位區間震蕩為主，觀察政策對PVC盤面帶動情況。

玉米：期現走向相背，現貨達歷史同期高位

昨日連盤玉米c2301合約最高價2864，最低價2833，最終收至2840，較前日跌11，持倉594,528手，減10,158手。截至11月10日當周，美國對中國裝船玉米208077噸，前周為513噸；當周美國玉米出口檢驗量為484001噸，對中國玉米出口檢驗量占到該周出口檢驗總量的43.0%。國內方面，錦州港下跌10元/噸，早間汽運到貨948車40000噸，火運到貨181車10860噸，作業船只4艘11.3萬噸。鲅魚圈貿易商收購積極性偏高，剛需階段性支撐價格。蛇口港集裝箱成交較好，散糧需求偏弱。11月15日山東深加工企業剩余車輛739車，較前日增加348車，山東深加工企業多數維持價格，少數下調10元/噸，東北地區普遍上漲。當前玉米現貨價格基本處于歷史同期的高位，各地貿易商工廠逐漸趨于謹慎，建庫意愿一般，隨用隨采為主。期貨今日價格偏弱運行，或對現貨價格有滲透。但由于今年產量限制，成本端上漲等因素，價格下方空間有限，持續關注上市節奏。

生豬：關注南方腌臘需求對豬價的支撐

昨天生豬全國均價24.8元/公斤，穩定，東北地區豬價23.9元/公斤，下跌1%，兩廣地區25.4元/公斤，上漲1.9%。肥標價差0.56元/公斤，較前一日0.49元/公斤擴大，東北地區下游需求不佳，集團場出欄積極，部分出欄有所增量，整體豬源供應較足，散戶雖有抗價心態但影響微弱，市場購銷氛圍較淡。短期需求提升較慢，市場出現階段性供應壓力，價格維持弱勢。廣東地區養殖端高價出豬困難，銷售情況較差，貿易端接貨謹慎，屠宰、毛批端宰量小降、成交價偏低，而外圍市場跌價幅度較大或影響市場情緒，加之終端白條零售及消費受新冠疫情影響仍顯不佳，預計短期豬價或延續偏弱運行。關注南方腌臘需求的來臨。

油脂：消息面有限，油脂繼續走勢分化

周二油脂走勢分化，豆棕油繼續偏弱運行，P01降0.32%至8194，Y01增0.44%至9150，菜油略顯堅挺，再度涌入買盤，OI01增1.47%至11851。國際市場，預計馬棕11月進入季節性減產季，庫存維持236-245萬噸的高位，此外，天氣擾動仍在，謹防減產話題卷土重來；印尼上調11月下半月出口參考價，不僅tax上升為33美元/噸，而且還需支付85美元的levy，成本端帶來支撐。國內市場，供應端問題不大，大豆到港預計改善，油廠壓榨開機將有所回升；棕櫚油11月進口量處于正常水平且庫存繼續攀升至76.97萬噸的高位；需求端短期受疫情擴散壓制，市場情緒悲觀。菜油在供應改善預期下，強勢表現難維持。據悉加菜籽通關未受影響，四季度沿海將迎來113萬噸的菜籽進口量，目前已有部分陸續到港，國內壓榨開機情況有望好轉，但需關注輪儲情況。短期小幅修復或延續弱勢。

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