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品種觀點與操作建議

期債：資金面小幅收斂，期債整理

海關數據顯示10月份，我國進出口總值3.55萬億元，同比增長6.9%。其中，出口增長7%，進口增長6.8%，10月份出口增速較9月份進一步放緩。按美元計價，10月份我國進出口總值5115.9億美元，下降0.4%。其中，出口下降0.3%，進口下降0.7%，貿易順差851.5億美元，擴大0.9%。7日央行開展了20億元7天期逆回購操作，700億元逆回購到期，因此當日凈回籠680億元。資金面均衡偏緊，銀行間主要收益率上行2-3bp。國債期貨集體收漲，10年期主力合約漲0.08%，5年期主力合約漲0.03%，2年期主力合約漲0.03%。進出口數據偏弱，期債周內關注101.3支撐。

(資料圖片僅供參考)

銅：市場情緒回暖，銅價偏強運行

昨日滬銅12合約收于65730元/噸，漲3.41%，夜盤收于65210元/噸，跌0.56%。倫銅收于7949美元/噸，跌1.85%。現貨方面，上海電解銅現貨報貼水50~平水，平水銅成交價格66400元/噸，升水銅成交價格66420元/噸。美聯儲官員暗示加息可能放緩，美元指數回落。國內疫情防控政策放開對需求帶來利好預期，提振市場情緒。中國10月份進口未鍛軋銅及銅材404413.7噸，環比減少20.7%，同比減少1.5%。主因10月工廠活躍度下滑導致需求疲軟，且國內產量增加。秘魯LasBambas銅礦由于近期的封鎖，開始削減產能。兩市庫存處于顯著低位，交割前擠倉壓力仍存，供應支撐持續。短期宏觀壓力放緩，預計銅價偏強運行。但考慮經濟下行壓力，謹慎看待上方空間。

煤焦：現貨承壓，盤面震蕩運行

昨日焦煤主力合約收盤2067.5元（+0.12%），蒙煤2000元/噸，焦炭主力合約收盤2602元（+0.77%元），日照港準一級焦2570元/噸（-30元）。上周螺紋消費高于預期，鋼材消費環比增加，成材需求仍有韌性，短期有望維持較高位。鋼價反彈后成交一般，成交16萬，環比降3.7萬噸。鋼廠利潤承壓，鐵水產量繼續下滑至232.8萬（-3.6萬），降幅擴大，在經營壓力下鋼鐵企業停產檢修增多，高爐開工或仍將下行。鋼廠主動降庫，減少焦炭采購，部分鋼廠開始第三輪提降100元/噸，廠內庫存仍有累積，短期市場情緒偏弱，焦價仍有承壓。焦煤煤礦開工繼續增加，產地運輸仍受影響，上游煤礦庫存增加，焦價延續弱勢。鋼廠減產對原料的壓力繼續存在，煤焦現貨或偏弱，中期來看，下游原料庫存較低，冬儲會有一定需求釋放，將對價格帶來支撐。盤面價格大幅走強后基差收縮明顯，若繼續上沖前期多單可止盈。關注疫情走勢及政策變化。

TA：原油沖高回落，TA回落

原油昨日沖高回落，布倫特主力合約收盤97.93（-0.64）美元/桶，跌0.65%，TA01合約白日下跌，夜盤收盤報5302（-54）元，跌1.01%。TA現貨基差昨日持穩，報01+380（+2）元。PX昨日報1024（-1）美元，TA現貨加工費80元，極低。倉單7096（+0）張，預報0張。

短期看，原油整體區間震蕩，但TA加工費虧損，近兩周圍繞疫情放松與否先跌后反彈，本周一反彈見頂，短期仍在震蕩過程中，繼續關注新驅動，操作上，跟進新聞，昨日傳聞化纖大廠提前放假，總體TA往上動力不足，若TA工廠進一步減產，可適當逢低做多。

PVC：反彈見頂，PVC仍偏空

本周一能化反彈見頂為主，PVC主力合約夜盤收盤報5835（-33）元，跌0.56%。三地現貨價格持穩或反彈0~40元，報5710~6110元，華東報6110（+40）元。倉單依然有5692（-40）張。上周公布開工大降4.05%至67%附近，社會庫存31.36萬噸，降5.4%。

短期看，PVC華南與華東價格接近，銷地需求一般，盤面反彈后逐步回到5900元一線偏下，繼續往上動力需要觀察其余因素，短期依然沒有持續往上驅動，下方空間由前期宏觀恐慌探明，總體PVC低位區間震蕩為主。

玉米：港口靜默結束，漲價吸引到貨

昨日連盤玉米c2301，最高價2888，最低價2862，最終收至2887，較前日漲20，持倉665,815手，增11,767手。北方港口靜默管理結束，價格普遍出現上漲，其中錦州港上漲20元/噸，早間汽運到貨109車4500噸，火運到貨7車420噸，作業船只2艘8.4萬噸。鲅魚圈上漲5-15元/噸，靜默結束，到港偏低，還在逐步恢復中，疊加汽運成本較高，基層惜售，部分企業提價吸引到貨。蛇口港價格維持，飼料企業以消化庫存為主，成交偏弱，不接受高報價。11月7日山東深加工企業剩余車輛1040車，較前日增加134車，晨間到貨上量，山東深加工企業開始下調收購價，10-50元/噸，華北及東北地區以漲為主。黑龍江啟動中晚稻最低收購價執行預案，到庫收購價2620元/噸，較上年上調20元/噸，作為替代品，稻谷收購對玉米產生利多影響。今日市場收購主體增多，基層相對惜售，市場供需呈現緊平衡狀態。深加工利潤繼續向好，養殖利潤出現明顯下滑，飼料企業采購意向減弱，維持安全庫存，隨用隨采。我們認為當前玉米存在支撐，短期內有窄幅上行可能，繼續關注關注疫情下的物流情況，以及上市節奏。

生豬：需求端乏力，豬價偏弱運行

昨天生豬全國均價25.8元/公斤，下跌0.6%，東北地區豬價25.1元/公斤，下跌1%，兩廣地區26.1元/公斤，下跌0.8%。肥標價差0.52元/公斤，較前一日0.55元/公斤縮窄，東北地區集團場出欄良好，散戶有一定抗價，下游需求不佳，屠企壓價收豬為主，市場豬源成交一般。屠企訂單有限，整體收豬不積極，短期價格維持偏弱震蕩。廣東地區養殖端出欄節奏偏緩，豬價接近13.00元/斤后中小散扛價惜售情緒增加、待價而沽，屠宰、毛批端接貨謹慎，部分區域因新冠疫情防控，市場人少豬多、交投不快，同時終端消費亦受極大限制，短期豬價或延續穩中偏弱運行。期貨方面，昨日期貨價格窄幅震蕩，主力合約上漲0.34%，期貨貼水3625元/噸。后期關注養殖戶出欄節奏以及腌臘需求的來臨。

油脂：馬棕累庫預期壓制，油脂回調整理

周一油脂走勢分化，豆棕油回調整理，P01降1.09%至8500，Y01降0.91%至9566，OI01增0.42%至11580。

MPOB10月報告將于本周發布，據路透及彭博預測，馬棕10月延續累庫至250萬噸左右的高位，產量環比增幅位3%/2.8%，出口增幅為4.5%/4.93%。

國內方面，市場預期11月大豆到港改善，豆油基差或繼續走弱，目前庫存水平變化有限，第44周為79.44萬噸；棕櫚油庫存進一步攀升至72.73萬噸，基差降至百元以下。菜油維持近緊遠松格局，目前庫存仍在10萬噸左右的低位徘徊，此外，中加關系緊張引發市場對后續菜籽到港的擔憂，為多頭推漲注入動力，但暫未看到實質性影響；據悉，2022年4季度沿海菜籽進口總量預計113萬噸，同比2021年增加43萬噸，2023年1季度進口量預計86萬噸，同比增加55萬噸，新作加菜籽已陸續到港，壓榨全面開啟尚需等待。

基本面邊際變化有限，受馬棕累庫預期壓制，油脂回調整理，菜油供應改善還需等待。

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